转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月14日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240814 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】挤水分&票据短贷跷跷板——7月金融数据解读》 2024-08-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240813》 2024-08-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240812》 2024-08-12 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2024Q2货政报告解读》 2024-08-10 《【华创固收】关注出行价格“大月更大”的脉冲性——7月通胀数据解读》 2024-08-09 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.37%、上证综指环比下降0.60%、深证成指环比下降1.17%、创业板指环比下降1.42%、上证50指数环比下降0.50%、中证1000指数环比下降1.03%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.11%、大盘价值环比下降0.17%、中盘成长环比下降1.68%、中盘价值环比下降1.13%、小盘成长环比下降1.56%、小盘价值环比下降0.94%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为487.96亿元，环比增长28.57%；万得全A总成交额为4801.86亿元，环比增长0.06%；沪深两市主力净流出44.33亿元，北向资金净流出71.66亿元；十年国债收益率环比降低2.89bp至2.20%。 转债价格：转债中枢下降,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 106.87元，环比昨日下降0.37%。其中偏股型转债的收盘价为163.84元，环比 上升0.45%；偏债型转债的收盘价为101.96元，环比下降0.36%；平衡型转债的收盘价为115.62元，环比下降0.25%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.79%，较昨日环比上升0.57pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比24.52%，较昨日下降1.52pct；收盘价在100元以下的个券有128只。价格中位数为106.96元，环比昨日下降0.35%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.32%，环比昨日下降0.37pct；整体加权平价为72.94元，环比昨日下降0.69%。偏股型转债溢价率为3.11%，环比上升0.30pct；偏债型转债溢价率为86.30%，环比上升0.74pct 平衡型转债溢价率为15.18%，环比下降0.14pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为基础化工（-1.82%）、钢铁（-1.69%）、电力设备（-1.48%）；仅两个行业逆势上涨，分别为传媒（+1.24%）、公用事业（+0.69%）。 转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为煤炭（-1.94%）、环保（-1.63%）、石油石化（-1.58%）；涨幅前三位行业为交通运输（+2.07%）、通信 （+0.90%）、建筑材料（+0.21%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.50%、制造环比-0.69%、科技环比-0.01%、大消费环比-0.68%、大金融环比-0.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.87pct、制造环比+0.0058pct、科技环比-0.22pct大消费环比+1.3pct、大金融环比+0.48pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.13%、制造环比-0.33%、科技环比+0.27%、大消费环比-1.52%、大金融环比-0.38%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.35pct、制造环比-0.72pct、科技环比-0.077pct大消费环比-0.76pct、大金融环比-0.13pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 374.09 -0.37 -0.84 -3 889033.WI 可转债等权 169.20 -0.42 -0.77 8841324.WI 可转债指数 1312.01 -0.76 884257.WI 可转债预案 1153.34 -0. 000001.SH 上证综指 2850.65 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2904.18 -0.72 -0.75 -4.61 -3.76% 801812.SI 中盘指数(申万) 3040.05 -1.44 -1.99 -6.56 -10.62% 801813.SI 小盘指数(申万) 3432.16 -1.12 -2.25 -4.83 -19.01% 399372.SZ 大盘成长 3354.26 -1.11 -1.34 -6.10 -12.26% 399373.SZ 大盘价值 6964.93 -0.17 0.23 -3.24 9.46% 399374.SZ 中盘成长 2996.16 -1.68 -1.98 -9.32 -17.60% 399375.SZ 中盘价值 4594.03 -1.13 -0.28 -7.93 -0.65% 399376.SZ 小盘成长 3687.37 -1.56 -2.45 -6.25 -20.09% 399377.SZ 小盘价值 5687.79 -0.94 -0.92 -4.43 -5.80% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债487.96亿，A股4801.86亿图表410Y国债收益率：-2.89BP；转债利差：- 0.02PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/232021/1/232022/1/232023/1/232024/1/23 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-44.33亿元图表6北向资金：-71.66亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.32%；-0.37pct 2023年以来0.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 18.00 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 109.80 17.12 109.60 109.40 109.20 109.00 108.80 108.60 108.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 108.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.96；-0.35% 2023年以来1.00%分位数 图表10整体加权平均平价：72.94；-0.69% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：130以上溢价率： +1.59pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.74pct，偏股型+0.30pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/0