贵金属日评
行业贵金属日评 2024 年 8 月 15 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 7 月份 PPI 增速低于市场预期但亚特兰大联储主席暗示目前数据尚不足以支持 9 月份降息，加上市场对中东地缘政治的定价渐趋充分，隔夜伦敦黄金冲高但在前高 2480 美元/盎司附近承压回落，市场预期美国 7 月份 CPI 和核心 CPI分别同比增长 3%和 3.2%；英国 7 月份 CPI 增速高于市场预期打压美元指数并推高人民币兑美元汇率，国内金银价格大致持稳。美日套息交易策略短时间内难以重建，这意味着金融市场还将继续波动；但美国经济就业通胀韧性减弱以及金融市场波动为美联储降息提供充分条件，我们预计美联储将分别在 9 月份和四季度各降息 25BP；这意味着在金银价格因风险偏好下降而短期承压过后，美联储降息预期将重新支撑金银价格。本周关注中东战事发展、美国 7 月份通胀增速、中国 7月份经济表现和美联储官员发言。 中线行情： 目前欧洲央行、英国央行和加拿大央行等多家央行已经开启降息进程，美联储因美国政府积极财政扩张等因素导致的经济通胀韧性而持续延后降息，但近期美国就业通胀韧性减弱以及美日套息交易策略解除导致的金融市场剧震给美联储降息提供了充分条件；另一方面房地产市场动荡与地缘政治风险、债务杠杆压力抑制中国经济增长动能进而降低中国货币供应增速，这相应地减弱了金银的流动性溢价与白银的工业需求预期。总体上看环球央行携手宽松以及地缘政治风险、美国大选风险等因素将继续推动黄金价格偏强运行，但中国房地产市场动荡和财政刺激力度偏弱抑制黄金的上涨动能，伦敦黄金三个月和六个月目标价分别为2500 和 2700 美元/盎司；白银价格整体上跟随黄金价格波动，但短期内受累于中国经济疲软态势和美国经济衰退预期，主升浪或许等到美联储降息和全球经济动能再度回升，伦敦白银三个月和六个月目标价分别为 30 和 36 美元/盎司。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，最近的经济数据让他对美联储能让通胀率回到 2%的目标更有信心，但他希望看到多些数据然后才准备支持降息。他称通胀和就业市场之间的风险更接近于平衡，但希望确保美联储避免过早降息，以免在通胀重新加速时不得不在以后加息；尽管如此，如果经济发展如他所料，利率将在今年年底前降低。 2、美国 7 月生产者价格涨幅低于预期，服务成本创近一年半以来最大降幅，有迹象表明企业定价能力减弱，这证明通胀压力正在减弱，增强了 9 月降息的希望。数据显示，7 月 PPI 环比上升 0.1%，6 月上升 0.2%；7 月 PPI 同比上涨 2.2%，6 月涨幅为 2.7%。美国 7 月小企业乐观指数上涨 2.2 点至 93.7，为 2022 年 2 月以来最高，这再次表明，上个月失业率上升之后，金融市场对经济衰退的担忧可能被夸大了。 3、中国 7 月金融数据整体低迷，新增贷款创下 2009 年 10 月以来新低，狭义货币供应量 M1 降幅续创有数据来最大，社融增量亦大幅低于预期。不过当月末广义货币供应量 M2 增速近一年半来首现回升，成为亮点。中国央行主管媒体--金融时报发文称，近期政府债券发行明显加快，市场上短期博弈炒作的行为也在减少，这些都表明债券市场供求有望进一步趋于均衡，金融管理部门轮番提示风险起到了效果。 4、OPEC 下调 2024 年全球石油需求增长预测，因对中国的需求预期减弱，这凸显出 OPEC+从 10 月开始增产将面临两难局面。OPEC 在月度报告中表示，2024年全球石油需求将增长 211 万桶/日，低于上月预期的增长 225 万桶/日，这是 OPEC自 2023 年 7 月公布今年石油需求增长预测以来首次下调，OPEC 还将明年的需求增长预测从之前的 185 万桶/日下调至 178 万桶/日。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com