早盘提示

观点概览

本报告基于公开信息，对期货市场各品种进行分析，提示风险，仅供参考。报告强调信息准确性不作保证，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

分品种观点详述

• 股指期货（IC、IM、IF、IH）：

  • 基本面修复缓慢，预期未明显好转，地产仍是核心风险。
  • 货币和财政政策宽松，但其他政策待落地，关注增量政策。
  • 外盘反弹间接利好，但风险偏好下降限制利好效果。
  • 短期或形成底部，可关注IC和IM反弹空间，中长期焦点仍为IF和IH。
  • 期现套利：IF和IM年化贴水较高，临近交割套利空间有限。
  • 跨期价差：关注12-09和12-近月价差潜在向上机会。
  • 跨品种：IH、IF对IC、IM比价窄幅波动，暂观望但预计未来方向向上。

• 国债期货：

  • 市场反弹，TF和T成交持仓上升，TS成交持仓上升，TL成交持仓下降。
  • 一级市场发行4只债券，总融资300亿元，关注超长期特别国债发行节奏。
  • 央行净投放3850.8亿元流动性，短端利率略有上升。
  • 7月外贸弱于预期，贸易顺差回落；通胀数据好于预期，PPI跌幅改善停止。
  • 经济修复未加速，再通胀放缓，基建确定性高但地产风险不减，内需待提升。

• 贵金属（黄金、白银）：

  • PPI超预期放缓，贵金属短线冲高后转为震荡，美元贬值拖累国内价格。
  • 后续驱动在于降息与地缘政治，地缘局势缓和，关注停火谈判进展。
  • 通胀数据关注美国CPI，降息预期已打满，等待实质性降息落地。
  • 黄金建议逢低做多。

• 沪铅：

  • 沪铅主力合约跌3.24%，SMM铅现货价格18300元/吨。
  • 社会库存至4.28万吨，较8月5日增0.53万吨，因交割临近和进口增加。
  • 再生铅供应稳定，下游偏好再生铅，预计库存继续累增。

• 沪镍：

  • 沪镍主力合约跌0.49%，SMM价格18225-75元/吨。
  • LME数据显示俄罗斯镍占比下降，中国占比上升，印尼镍进入LME库存。
  • 供应端印尼镍矿内贸供应紧张，镍铁成本支撑，8月内贸成本下调但现货升水走升。
  • 精炼镍供应环比增长，现货供应偏宽松升水收窄，7月出口环降，8月料小幅回落。
  • 需求端精炼镍成交一般，硫酸镍价格稳定，供应偏紧。

• 不锈钢：

  • 不锈钢偏弱整理，主力合约小幅反弹。
  • 印尼矿端支撑存在，镍生铁成本支撑，印尼镍铁回流量偏紧。
  • 不锈钢总库存回升，到货增加，去库压力较大。
  • 7月产量环比小幅增加，预计8月增幅扩大，需求表现一般。

• 工业硅：

  • 主力2411合约小幅反弹至9690元/吨，成交量回升，持仓量微幅减少。
  • 供应端西南地区企业停产，7月产量同比增加53%，8月北方新产能投产。
  • 下游多晶硅减产范围扩大，有机硅增量需求有限，铝合金变化不大。
  • 出口量同比增加27%，企业库存持续回升，交易所库存有拐头迹象。

• SC原油：

  • 主力合约收于573.2元/桶，跌0.45%。
  • 涨势放缓，警惕冲高回落。

• 焦煤：

  • 中长期价格有支撑，但钢厂利润降至年内低位，短期负反馈增强。
  • 盘面仍有进一步下行空间。

• 甲醇：

  • 供应稳定，需求淡季，到港船货增多，港口库存或继续累积。

• 棕榈油：

  • 豆棕价差倒挂，豆油供给宽松，产地棕榈油出口转弱，终端消费受挤占。
  • 期价以偏空思路对待，01合约支撑关注7200-7218元/吨。

• 玉米：

  • 现货价格稳为主，北方集港价格2300-2320元/吨，广东蛇口散船2410-2430元/吨。
  • USDA报告下调全球玉米产量、期末库存，略偏多提振情绪。
  • 市场焦点为旧作收尾和新季天气，南美收获顺利，美玉米天气稳定。
  • 国内市场承压，期价仍面临压力，短期近月合约波动反复，建议观望或关注远月做空。

• 鸡蛋：

  • 主力09合约跌2.22%，收于3868元/500公斤。
  • 现货价格大涨后震荡，主产区均价4.85元/斤左右。
  • 产能回升预期，远期饲料原料价格回落或降低补栏门槛。
  • 8月南方雨季结束或刺激消费，但供给逐步恢复，蛋价重心下移。
  • 短期季节性淡季低点逐步兑现，建议单边观望，等待反弹后做空09及10合约。

• 橡胶（沪胶、NR）：

  • 沪胶主力RU2501合约略跌0.87%，NR2410合约跌1.46%。
  • 青岛地区天胶保税和一般贸易库存环比减少0.32万吨。
  • 现货CCI3128B涨130元/吨至14900元/吨。

• 纸浆：

  • 主力合约夜盘震荡走弱。
  • 针叶浆现货市场价格稳定，阔叶浆现货市场因下游盈利改善欠佳，高价成交受阻。

市场逻辑

• 股指：基本面修复缓慢，政策待落地，外盘影响下降，风险偏好有限。
• 贵金属：PPI放缓，美元贬值拖累，降息和地缘政治是后续驱动。
• 有色金属：镍矿供应紧张，精炼镍供应偏宽松，需求一般。
• 不锈钢：成本支撑，但库存压力较大，需求表现一般。
• 工业硅：供应端收缩有量变但未质变，产业驱动向下。
• 原油：涨势放缓，警惕冲高回落。
• 煤炭：钢厂利润低，短期负反馈增强。
• 化工：甲醇供应稳定，需求淡季，港口库存或累积。
• 棕榈油：豆棕价差倒挂，产地出口和终端消费转弱。
• 玉米：USDA报告略偏多，但市场仍承压，短期近月合约波动反复。
• 鸡蛋：产能回升，远期饲料原料价格回落，蛋价重心下移。
• 橡胶：库存减少，现货价格稳定。
• 纸浆：下游盈利改善欠佳，高价成交受阻。

交易策略

• 股指：短期市场反弹，延续性不确定，建议维持或调降久期和杠杆。
• 国债：关注发行节奏和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。
• 贵金属：黄金建议逢低做多。
• 沪铅：期价以偏空思路对待，关注01合约支撑。
• 沪镍：短期偏弱整理。
• 不锈钢：区间偏弱波动延续，关注现货需求正反馈。
• 工业硅：关注注册仓单变化，注销明显增减库存影响价格。
• SC原油：短期观望，关注成本端波动和下游需求恢复。
• 焦煤：短期下行空间仍存。
• 甲醇：港口库存或继续累积。
• 棕榈油：关注产地出口、美豆单产预期、原油价格走势。
• 玉米：短期近月合约波动反复，建议观望或关注远月做空。
• 鸡蛋：单边观望，等待反弹后做空09及10合约。
• 橡胶：关注成本端波动和下游需求恢复。
• 纸浆：现货市场涨跌互现。