涤纶短纤周报：PF生产利润维持强势

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年8月5日 一周回顾 本周短纤盘面价格在来到非标水刺价格-400给到的估值相对下边际附近出现反弹，并且由于短纤厂家的减产导致短纤价格相对其他芳烃聚酯品种更为强势，涤短利润延续修复。不过结合我们对成本端原油走势的判断以及供需领先指标对短纤基差与自身生产利润的领先指引看，目前仅仅是短纤盘面流畅下跌的结束，后续将进入抵抗式下跌阶段，从时间上看临近9月附近可能才会看到本轮下跌的彻底结束，未来短纤价格不排除仍会来到再生料给到的估值绝对下边际7250附近。 以价差反推成本驱动方向。从短纤库存以及短纤产销率对短纤利润的领先指引看，利润的流畅上行即将告一段落，后续转入高位宽幅震荡，临近9月附近可能会看到短纤利润的流畅下行；从美国汽油裂解价差对短纤基差的正向领先指引也可以得到类似结论，短纤基差最流畅的上行阶段即将结束。在得到短纤利润、基差最流畅的上行阶段结束，转入高位宽幅震荡，临近9月可能会加速下行的判断后，考虑到短纤盘面交易逻辑尤其是相对大波段的交易逻辑基本以成本驱动为主，如果盘面交易成本驱动逻辑，短纤价格后续大概率将进入抵抗式下跌阶段，临近9月附近可能见到本轮下跌彻底结束。 2估值端。近期短纤盘面价格来到非标水刺价格-400给到的估值相对下边际附近出现上行，考虑到非标水刺给到的相对下边际与再生料给到的绝对下边际之间仍有一定空间，仅从估值角度的历史经验看，这种情况短纤价格在估值相对下边际附近迎来反弹的概率大于趋势反转。 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PF盘面价格与上下游利润 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 估值—竞品价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—原生再生价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 成本驱动逻辑监测—PF生产利润与聚酯加权利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以聚酯加权利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤生产利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤生产利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤基差反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—PF利润对供应生产负荷的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—织造终端对下游纱厂利润的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—下游纱厂其他制品利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/纯涤纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/涤棉纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存走势预判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！