多个细分领域获政策支持，医药估值低位值得加仓布局

证券研究报告 2024年08月12日 行业研究 本期内容提要: ➢周观点：当前医药行业处于估值低位、持仓比例相对历史低位，且多个细分领域获政策支持，如：①国债支持医疗设备以旧换新；②全产业链支持创新药政策；③促进服务消费高质量发展政策，利好康养、健康等医疗服务；我们认为受上年Q3季开始医疗反腐影响业绩基数较低，且2024Q3医疗器械及院内药品有望逐步修复，CXO行业新签订单边际略有好转，我们认为当期值得重点加仓布局医药板块，策略如下： 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com ➢1）鼓励服务消费高质量发展政策，关注“养老托育”“健康消费”涉及银发经济和家居养老、互联网医疗、体检、零售药房及中药等：建议关注：①康复医疗设备企业，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等；②带疱疫苗如智飞生物、百克生物；③家用品牌器械如鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等。；④大健康体检美年健康；⑤互联网医疗阿里健康、京东健康；②中医药健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等。③零售药店益丰药房、老百姓、大参林、健之佳等。 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003邮箱：shihuiying@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com ➢2）国债支持医疗设备以旧换新：关注开立医疗、联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。 执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ➢3）全产业链支持创新药政策春风：关注复星医药、信达生物、康方生物、先声药业、三生制药、泽璟制药、康诺亚。 ➢4）建议关注下半年业绩有望反转&性价比突出的细分赛道：①低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：英科医疗、振德医疗、维力医疗；②呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业；③第三方医学诊断服务，经营下半年有望企稳，金域医学、迪安诊断、凯普生物。④药用辅料龙头山河药辅；⑤受益于集采的药械，福安药业、三鑫医疗。 ➢5）CXO行业估值低位，美联储降息预期带动创新药投融资预期向好，而美国国会8月休会预期《美国生物法案》暂停推进，有望带来8月反弹窗口。关注泰格医药、诺思格、普蕊斯、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1、医药行业周观点..............................................................41.1本周行情...............................................................41.2核心观点...............................................................42、医药板块走势与估值..........................................................53、行情跟踪....................................................................63.1行业周度涨跌幅.........................................................63.2行业月度涨跌幅.........................................................63.3子行业相对估值.........................................................73.4子行业涨跌幅..........................................................83.5医药板块个股周涨跌幅...................................................84、关注个股：最近一周涨跌幅及估值.............................................105、行业及公司动态.............................................................11 表目录 表1：医药生物指数涨跌幅.......................................................5表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）.......................................5表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态.......................................10表4：近期行业&政策要闻梳理...................................................11表5：周重要上市公司公告......................................................12 图目录 图1：医药生物指数走势.........................................................5图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）..........................................6图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）..........................................6图4：医药生物板块一周涨幅排序................................................6图5：医药生物板块一月涨幅排序.................................................7图6：细分子行业一年涨跌幅.....................................................7图7：细分子行业PE（TTM）......................................................7图8：细分子行业周涨跌幅.......................................................8图9：细分子行业月涨跌幅.......................................................8图10：医药板块个股上周表现（A股）............................................9图11：医药板块个股上周表现（港股）...........................................9 1、医药行业周观点 1.1本周行情 ➢本周医药生物板块收益率为-0.41%，板块相对沪深300收益率为1.15%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第10名。6个子板块中，中药Ⅱ周涨幅最大，涨幅为1.16%（相对沪深300收益率为+2.72%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.48%（相对沪深300收益率为-1.92%）。 ➢近一个月医药生物板块收益率为2.87%，板块相对沪深300收益率为5.71%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第6。6个子板块中，医疗服务子板块月涨幅最大，涨幅7.75%（相对沪深300收益率为10.59%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅0.16%（相对沪深300收益率为2.68%）。 1.2核心观点 ➢投资思路：当前医药行业处于估值低位、持仓比例相对历史低位，且多个细分领域获政策支持，如：①国债支持医疗设备以旧换新；②全产业链支持创新药政策；③促进服务消费高质量发展政策，利好康养、健康等医疗服务；我们认为受上年Q3季开始医疗反腐影响业绩基数较低，且2024Q3医疗器械及院内药品有望逐步修复，CXO行业新签订单边际略有好转，我们认为当期值得重点加仓布局医药板块，策略如下： ➢1）鼓励服务消费高质量发展政策，关注“养老托育”“健康消费”涉及银发经济和家居养老、互联网医疗、体检、零售药房及中药等：建议关注：①康复医疗设备企业，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等；②带疱疫苗如智飞生物、百克生物；③家用品牌器械如鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等。；④大健康体检美年健康；⑤互联网医疗阿里健康、京东健康；②中医药健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等。③零售药店益丰药房、老百姓、大参林、健之佳等。 ➢2）国债支持医疗设备以旧换新：建议关注开立医疗、联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。 ➢3）全产业链支持创新药政策春风：关注复星医药、信达生物、康方生物、先声药业、三生制药、泽璟制药、康诺亚。 ➢4）建议关注下半年业绩有望反转&性价比突出的细分赛道：①低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：英科医疗、振德医疗、维力医疗；②呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业；③第三方医学诊断服务，经营下半年有望企稳，金域医学、迪安诊断、凯普生物。④药用辅料龙头山河药辅；⑤受益于集采的药械，福安药业、三鑫医疗。 ➢5）CXO行业估值低位，美联储降息预期带动创新药投融资预期向好，而美国国会8月休会预期《美国生物法案》暂停推进，有望带来8月反弹窗口。关注泰格医药、诺思格、普蕊斯、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等。 2、医药板块走势与估值 ⚫医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数5.71个百分点，涨幅排名第6 医药生物行业指数最近一月（2024/7/10-2024/8/10）涨幅为2.87%，跑赢沪深300指数5.71个百分点；最近3个月（2024/5/10-2024/8/10）跌幅为15.79%，跑输沪深300指数6.70个百分点；最近6个月（2023/2/10-2024/8/10）跌幅为8.93%，跑输沪深300指数7.94个百分点。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 ⚫医药生物行业估值处于历史低位 医药生物行业指数当期PE（TTM）为24.02倍，近5年历史平均PE为32.04倍。 ⚫本周医药行业PE（TTM）24.02，申万一级行业中排名第5 医药生物行业指数PE（TTM）24.02倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为117.4%。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3、行情跟踪 3.1行业周度涨跌幅 ⚫医药行业最近一周跑赢沪深300指数1.15个百分点，涨幅排名第10 医药生物行业指数最近一周（2024/8/5-2024/8/9）跌幅为0.41%，跑赢沪深300指数1.15个百分点；在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第10位。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 ⚫医药行业最近一个月跑赢沪深300指数5.71个百分点，涨幅排名第6 医药生物行业指数最近一月（2024/7/10-2024/8/10）涨幅为2.87%，跑赢沪深300指数5.71个百分点；在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月收益排名第6位。 资料来源：iFind