多个细分领域获政策支持，医药估值低位值得加仓布局

当前医药行业处于估值低位，持仓比例相对历史低位，且多个细分领域获政策支持，包括国债支持医疗设备以旧换新、全产业链支持创新药政策、促进服务消费高质量发展政策（利好康养、健康等医疗服务）。受医疗反腐影响，业绩基数较低，预计2024Q3医疗器械及院内药品逐步修复，CXO行业新签订单边际好转，值得重点加仓布局医药板块。

医药行业多个细分领域获政策支持，包括服务消费政策（养老托育、健康消费）、国债支持医疗设备以旧换新、创新药政策、下半年业绩反转赛道（低值耗材、呼吸机、第三方医学诊断、药用辅料、集采受益药械）。此外，CXO行业估值低位，美联储降息预期带动创新药投融资向好，美国国会休会或暂停《美国生物法案》推进，或带来8月反弹窗口。

研报重点关注多个细分领域政策支持，如服务消费政策下的康复医疗设备、带状疫苗、家用器械、大健康体检、互联网医疗、中医药、零售药店；国债支持以旧换新的医疗设备企业；创新药政策下的创新药企；下半年业绩反转赛道的低值耗材、呼吸机、第三方医学诊断、药用辅料、集采受益药械；以及估值低位的CXO行业机会。

医药生物板块近一个月涨2.87%，跑赢沪深300 5.71个百分点，位列行业第6；近3个月跌15.79%，跑输沪深300 6.70个百分点。医药生物行业PE（TTM）24.02倍，近5年历史平均PE为32.04倍，处于历史低位。子行业方面，化学制药跌幅最小（-4.72%），医疗服务跌幅最大（-43.19%）。

研报提示的风险因素包括改革进度不及预期、销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期、市场竞争加剧。此外，医疗反腐影响下，部分企业业绩基数较低，需关注业绩恢复情况。政策支持力度和执行效果也存在不确定性，可能影响行业整体发展。