白糖周报

2024年08月12日 外盘维持区间运行内盘保持反弹做空基本面因素： 联系我们 国际因素：雷亚尔走弱利空国际糖价。 国内因素：7月全国食糖累计产销率有所上升，食糖库存处相对低位；进口糖到 农产品研究小组联系方式：0371-65616145 港量或将持续增加。操作建议：SR409合约关注6000元/吨支撑位表现情况，近期盘面重心有所下移， 现货报价也有所走弱，临近交割注意期现收敛情况；SR501合约破位下跌后市场氛围偏弱，近期主要关注主产国的最新数据以及权威机构的预期变化，近期若外盘有企稳征兆，内盘或暂时维稳，未入场者可暂时观望。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：油价异动；美元汇率；国内外政策扰动；主产区天气变化。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 半年报20230629《上方压力依然显著糖价重心仍有下降空间》月报20230802《短期糖价上下两难远月下方仍存空间》国际方面： 七月ICE原糖下跌趋势明显，盘面在跌破18美分/磅后吸引买方入场，随后出现快速反弹。目前市场对于 未来食糖供应的具体数量仍存分歧，其中主要围绕巴西、印度和泰国的天气及出口情况展开博弈。按照目前国际主流机构的预测数据来看，新季全球食糖供应或略微偏松，盘面也对这一消息提前进行计价，后市主要关注巴西每期公布的中南部双周报告能否达到市场预期，以及印度政府能否在业界的呼声中放开出口配额。除此之外，盘面也将根据主产国的天气表现而对预期进行修正。短期内外盘下方支撑依然较强，天气对主产区的影响是本月关注的重点，中长期来看盘面大趋势或依然向下。Ø国内方面： 近期郑糖维持区间震荡运行走势，国内基本面仍无较大变动。进入八月后，中秋节前备货或刺激下游拿 货需求，国内偏低的工业库存在短期内对白糖现货形成一定支撑。同时需要注意的是，八月进口糖到港量或有一定提升，同时考虑到替代品进口或仍保持相对高位，预计供应方面或呈现先紧后松的局面，远月期价或仍有一定下行空间。本月着重关注基差的收敛情况以及官方所公布的最新数据。Ø操作建议： SR409合约临近交割月，若后市现货价格居高不下，盘面或有向上收敛的可能，预计月内活动区间【6000， 6300】；SR501合约主要关注糖料作物的生长情况，以及后市的原糖的实际到港量，预计整体趋势依然向下，短期关注5750元/吨支撑位和6000元/吨压力位的表现情况，操作上仍建议以逢高沽空为主。 1.2盘面回顾 Ø外盘回顾：本周ICE原糖低位反弹，截至8月9日,ICE11号糖主力合约收报18.54美分/磅，环比上涨2.04%。Ø内盘回顾：本周SR409合约破位下跌，截至8月9日，郑糖主力合约收于6061元/吨，环比下跌1.61%。 请务必阅读文后免责声明 1.3基差数据 Ø期现价差：截至08月9日，以南宁现货报价为基准，白糖基差为440元/吨，环比上周五的402元/吨上升38元/吨，较去年同期下降20元/吨。 请务必阅读文后免责声明 1.4进口利润数据 Ø截止2024年08月08日，进口糖利润空间为1,278.5元/吨。从季节性来看，进口糖利润目前处于历史的较高水平。 1.5仓单及有效预报 Ø截止2024年08月09日，郑州期货交易所白糖注册仓单15,982张，仓单加有效预报合计16,082张，环比减少21张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。 1.6复盘对比 Ø复盘对比 本周SR409合约与SR501大幅下跌，主要是受前期外盘影响导致，周内早报中笔者提醒近期外盘多空双方或围绕18美分/磅一线展开争夺，在此背景下郑糖继续向下的动力或暂时有限，主力合约6000元/吨支撑位尚未跌破，同时前期对远月逢高沽空的观点也得到验证。 Part 2本期分析 2.1行情预判 国际方面： 本周ICE原糖一度跌破18美分/磅支撑位，创下近两年糖价新低。近期受宏观利空和国际食糖供应恢复预期的影响，盘面下行势头较为明显。本周印度和巴基斯坦糖业协会呼吁本国政府允许出口过剩食糖在情绪上略微利空，但是实际影响有限，国际糖市在基本面上暂无新消息注入。从中长期来看，外盘糖价重心下移的趋势或依然存在，短期外盘或围绕18美分/磅展开争夺。近期关注UNICA最新的双周报告以及主产国的出口政策与作物生长情况。Ø国内方面： 本周郑糖破位下跌，期价跌破三角运行区间的下沿后盘面整体走势偏弱。但是与国外相比内盘仍表现相对抗跌。短期国内的食糖库存与产销率仍对糖价有所支撑，但是后市随着进口糖陆续到港，远月糖价上方或仍将承压下行。预计近期盘面或仍以低位震荡为主，中长期依然以偏空思路对待。Ø操作建议： SR409合约关注6000元/吨支撑位表现情况，近期盘面重心有所下移，现货报价也有所走弱，临近交 割注意期现收敛情况；SR501合约破位下跌后市场氛围偏弱，近期主要关注主产国的最新数据以及权威机构的预期变化，近期若外盘有企稳征兆，内盘或暂时维稳，未入场者可暂时观望。 2.2多空逻辑 Ø国外市场：1.雷亚尔走弱利空国际糖价。 巴西作为全球最大的食糖出口国，该国的货币（雷亚尔）汇率与国际糖价息息相关，受多方面因素的交织影响，近 期雷亚尔走势较为疲软，8月5日USD/BRL一度达到5.8648。巴西货币汇率走弱会令其商品更利于出口，同时也在一定程度上加速了该国食糖外流，对国际糖价产生压制作用。同时从乙醇折糖价来看，目前两者的价差已收敛至4.2美分/磅附近，但是这仍意味着加工厂生产食糖是更优选择。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø国内市场： 1.7月全国食糖累计产销率有所上升，食糖库存处相对低位。2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食 糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。 截至7月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6544元/吨，同比回升415元/吨。2024年7月，成品白糖平均销售价格6392元/吨，同比下跌450元/吨，环比下跌63元/吨。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø国内市场： 2.进口糖到港量或将持续增加。2024年6月份我国进口糖3万吨，同比上年同期减少31.5%（5月份进口2万吨、4月份进口5万吨、3月份进口1万 吨、2月份进口49万吨、1月份进口70万吨）；1-6月份我国累计进口糖130万吨，同比上年同期增长18.1%。根据商务部最新公布数据显示，2024年7月关税配额外原糖实际到港86698.91吨，8月预报到港202354.88吨，未来进口糖到港量将有明显增加。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø本月消息面主要信息 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示 Ø警惕油价上涨令更多甘蔗投入生产乙醇Ø国内外主要产糖国政策性扰动Ø主产区天气变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所