期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年8月12日 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望为宜◆铁矿石：短期依旧偏弱，建议观望为宜◆双焦：震荡偏弱，jm2409维持震荡偏弱趋势，jm2501尝试逢低布局多单 能源化工 ◆原油：偏空看待。◆橡胶：持有ru2409P14000的看跌期权的空头。◆PVC：V09暂时关注5500-5700。◆烧碱：09暂关注2300-2500。◆聚烯烃：L09关注8000-8300，PP09关注7400-7700。◆尿素：暂时观望，09合约运行区间参考2000-2150◆甲醇：MA09合约运行区间参考2450-2600 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：观望等待◆PTA：逢高沽空 农业畜牧 ◆豆粕：09临近交割，谨慎操作，短期11及01合约跟随09合约逢高做空，关注10月中下旬做多信号；价差方面，1-5价差关注200压力位置布局反套 ◆玉米：09暂时观望，套利关注11-1反套 ◆鸡蛋：8月09限仓，注意头寸管理；套利逐步建仓9-10反套。。 09跟随现货及交割逻辑震荡；11贴水现货1500元/吨以上，但供应后移压力和套保压制仍存抑制价格高度，11在17500-17700支撑较强，逢低多，关注18400、18800的压力表现，多单逐步止盈；01、03合约等着三季度价格反弹逢高布空套保。 1豆棕菜油09合约注意控制仓位；01合约预计在7400-7900（豆）、7300-8000（棕）、8100-8900（菜）内震荡，单边建议暂时观望。套利方面，关注棕油9-1合约正套策略。 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：逢低加多 行情分析及热点评论： 市场低位盘整多日，从外盘来看，此轮风险释放的差不多，摩根大通称：全球75%的套利交易已经平仓。后市风险有所减少。国内市场结构化交易较明显，股指或延续震荡。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3230（+30），唐山迁安普方坯3070（+10），双休期间钢坯下跌50至3020，螺纹钢新旧国标更替下，现货市场抛压较大，短期现货价格承压，不过目前钢价估值已经偏低，且钢厂减产幅度较大。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需190.76万吨/周，环比减少24.86万吨；（2）供给下滑至168.54万吨/周，产量大幅下滑，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少22.22万吨，库存低位去化；（4）成本端，原料价格下行，成本继续下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于偏低水平。策略上：暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏弱运行 投资建议：震荡偏弱 周四，铁矿期货价格大幅下跌，普氏指数再次跌破100美元。近期水泥出库、钢材出口、发债进度等方面消息利空钢矿价格，从产业链角度来看，钢材产量大减，需求端铁水明显下滑，成材的去库并没有支撑起钢价的回暖，正反馈逻辑依然为时尚早。现货方面，青岛港PB粉755元/湿吨，跌15，普氏62%指数99.3美元/吨，跌1.30，月均100.38美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,535.9万吨，环+48.3。45港口库存15,090.31万吨，环-189.63。247家钢企铁水日产236.62万吨，环-2.99。短期内认为依旧偏弱运行，建议观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)。 ◆双焦震荡偏弱 投资建议：震荡偏弱 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地煤矿生产较为稳定，不过受市场情绪悲观影响，部分煤矿出货较前期转差。蒙煤方面，下游采购积极性较差，口岸整体成交冷清，蒙煤价格继续回落。需求方面，焦企焦炭小幅累库，同时钢厂亏损加大，检修也日益增多，再加上部分钢厂开启焦炭价格第三轮提降，市场情绪进一步转弱，下游对原料煤采购积较为谨慎。综合来看，短期内焦煤震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，受市场情绪悲观影响，主产地部分焦企出货压力加大，厂内少量焦炭库存开始累积，焦企看跌心态明显，不过随着原料端焦煤价格持续回落，当前焦企仍有一定微利。需求方面，成材市场需求较弱，钢厂利润倒挂明显，高炉减产检修力度加大，铁水日产下降明显，焦炭刚需承压回落，钢厂对焦炭仍以刚需为主。综合来 看，短期内焦炭震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 投资建议：建议区间短线交易为主 行情分析及热点评论： 衰退恐慌引爆权益市场资金出逃，多市场出现熔断，市场大幅震荡，铜价受到外溢风险影响再次大幅走低，沪铜夜盘跳空低开，接近70000一线后有所反弹。但亚洲时段全球市场大幅反弹，市场有所纠正。8月仍处于消费淡季，市场的不稳定使得下游采购继续保持谨慎，需求短期难以提升，同时人民币升值，进口铜到货亦有冲击，库存去库有所减缓。铜价或低位反弹，但整体仍有下探可能。技术上看，沪铜整体维持下行趋势，建议短期观望。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议多头减仓加大观望，主力参考运行区间18800-20000 行情分析及热点评论： 山西、河南露天矿山复产进程较为缓慢，此外山西、河南、广西地区矿石开采、运输和处理都受到降雨影响，部分矿山暂时停产，整体国产矿供应仍然偏紧。随着几内亚雨季深入，矿石发出量将会减少。周内氧化铝运行产能下降195万吨，遵义、孝义和三门峡地区氧化铝企业因检修和矿石来源复杂而压减产。因印尼矿石供应预期分歧较大，氧化铝盘面波动剧烈，短期建议观望为主，中长线逢高布局空单。云南铝企复产完成，内蒙古华云三期的投产接近尾声，后续电解铝运行产能增量主要是四川、贵州部分企业产能的复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2%至62%。国内方面，市场处于淡季，而特高压建设、以旧换新、房地产政策仍然推动市场预期；海外方面，贸易壁垒逐渐加深，短期出口受抢出口托举，但远期出口不确定较大。库存方面，周内铝锭社会库存累库，铝棒社会库存去化。美国就业数据超预期走弱，市场衰退担忧加剧，但实际恶化程度或更为保守，目前位置建议多头考虑减仓加大观望。沪铝：建议多头减仓加大观望，主力合约09参考运行区间18800-20000。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：建议多头减仓加大观望，主力合约参考运行区间125000-132000 行情分析及热点评论： 镍铁方面，成交价继续上移，印尼洪水问题导致镍矿发运受到不同程度影响，镍铁供应未有增加，同时镍铁发运同样受到影响，国内镍铁偏紧格局延续。8月300系不锈钢粗钢排产环比增加6.95%至169.45万吨。周内不锈钢市场到货不多，盘面上涨带动下游需求释放，300系不锈钢社会库存周度环比下降2.57%，但库存仍位居高位。下游不 锈钢8月排产增量较大，对镍铁需求较高，缺口有望进一步扩大。本周硫酸镍价格持稳，由于目前镍盐厂利润亏损，部分镍盐厂开始减产，供需修复之下预计硫酸镍价格持稳运行。综合来看，目前镍基本面偏空结构持续，上方受过剩影响，价格向上驱动性偏弱，但下方镍矿支撑仍存，且海外产能不断出清，过剩有所收窄。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据上海有色网统计，7月国内精锡产量为1.59万吨，环比减少2.2%，同比增长39.8%。6月锡精矿进口4198金属吨，同比减少21%，环比增加38%，上半年累计进口量同比减少6.7%。6月份印尼精炼锡出口量为4459吨，环比5月增加35.1%，同比下滑44.2%，7月印尼精锡出口环比有所增加。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，6月国内集成电路产量同比增速为12.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于偏高水平，上周国内外库存合计减少2578吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期下游需求拉动国内外库存保持去库，海外宏观预期回暖锡价具有支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡09合约运行区间24-27万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国上周初请失业金人数降幅超预期，缓解衰退担忧，7月ISM服务业PMI略超预期，美联储官员发言称经济可能实现软着陆，贵金属价格企稳。近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展，美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价，在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内贵金属价格将延续震荡，人民币快速升值给内盘价格带来压力。建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间6800-7500。消息面建议关注周二公布的美国7月PPI年率和周三公布的美国7月CPI年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国上周初请失业金人数降幅超预期，缓解衰退担忧，7月ISM服务业PMI略超预期，美联储官员发言称经济可能实现软着陆，美黄金价格企稳。近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展，美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价，在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内贵金属价格将延续震荡，人民币快速升值给内盘价格带来压力。建议持区间操作思路，参考沪金10合约运行区间 546-575。消息面建议关注周二公布的美国7月PPI年率和周三公布的美国7月CPI年率。 （数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：偏空 投资建议：偏空看待。 行情分析及热点评论： 消息面，美国白宫国家安全委员会发言人表示，尽管在哈马斯领导人遇刺身亡后，市场对中东地区冲突升级的担忧与日俱增，但以色列和哈马斯仍接近达成停火协议。美国官员表示，确实预计伊朗会对哈马斯领导人遇刺做出某种反应，但伊朗方面似乎已经调整了态度，美国也不认为伊朗会立刻对以色列发动袭击。 布伦特连续三天反弹，主要得益于美国库存超预期下跌，但三天都是缩量反弹，美国经济形势差、地缘情况偏缓和、OPEC+减产政策无新意等近期都对油价形成偏空制约，并不看好反弹高度。 (数据来源：隆众咨询、iFinD) ◆橡胶：中性 投资建议：持有ru2409P14000的看跌期权的空头。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截止到8月8日，泰国胶水价格64.85泰铢/公斤，折合人民币13186元/吨，环比上涨2.13%，同比上涨57.40%。中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比-0.53个百分点，同比+1.20个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.33%，环比-0.13个百分点，同比-4.03个百分点。截至2024年8月4日，中国天然橡胶社会库存121.5万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.09%。截至2024年8月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.5万吨，环比上期增加0.1万吨，增幅0.23%。保税区库存6.17万吨，增幅2%；一般贸易库存41.37万吨，降幅0.03%