需求逐步回暖，业绩环比显著改善

研报主要关注芯原股份在2024年上半年的业绩表现和未来发展潜力。

主要亮点：

1. 业绩显著改善：随着半导体产业的回暖，公司下游客户的库存情况改善，使得公司经营情况迅速好转。第二季度，公司业绩环比大幅增长，营业收入和利润端均有显著提升，亏损幅度大幅收窄。

2. 业务全面复苏：芯片量产业务、芯片设计业务、知识产权授权使用费业务以及特许权使用费收入均实现了环比增长，特别是芯片量产业务增长最为显著，环比增长125%。

3. 订单充足：公司持续开拓市场，新签订单良好，截止第二季度末在手订单达到22.71亿元，预计一年内转化比例约为81%，为未来的收入增长提供了坚实基础。

4. 核心IP影响力：公司在全球范围内获得广泛认可，其NPU和VPU核心IP被众多知名企业和云平台解决方案商采用，显示出强大的技术实力和市场竞争力。

投资建议：

预计芯原股份2024年至2026年的营业收入将分别达到27.89亿、34.05亿、42.37亿元，对应的PS分别为5.2、4.3、3.5倍，维持“增持”评级。此评级基于对公司业绩改善趋势的积极预期和市场表现的考量。

风险提示：

• 技术授权风险：存在技术授权过程中可能遇到的不确定性和挑战。
• 产品或服务客户端认证失败风险：新产品或服务可能面临认证不通过的风险，影响市场接受度。
• 研发人员流失风险：人才流失可能影响公司的创新能力和长期发展。
• 海外经营风险：包括政策变化、市场准入限制、汇率波动等外部因素带来的不确定性。

总结：

芯原股份在面对行业环境变化时展现出较强的适应能力和韧性，通过优化业务结构、扩大市场份额、强化核心竞争力，实现了业绩的显著改善。随着订单的持续增长和全球市场影响力的提升，公司未来发展前景值得期待。然而，仍需关注潜在的风险因素，确保战略实施的有效性和可持续性。