跌跌不休，空配角色异常明显

姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年08月10日 姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：周内价格最低打到5600后出现明显支撑反弹，引发盘面部分抄底情绪，短期来看V下方价格支撑明显增强，不过从基本面角度出发，依然缺少一定的上行驱动，PVC装置开工负荷有所提升，但仍有部分企业在检修。周内电石法成本端口电石价格有所下行。需求端口依据中间商反馈仍旧较差，可见周内的反弹并不是因为基本面的改善形成的，而是估值修复。后市来看，价格依然是偏弱整理，反弹后从新回落，一方面政策段缺乏实质性落地，另一方面基本面缺乏有利支撑 ➢本周走势分析：本周PVC延续上周颓势震荡下行，整体周内呈减仓下跌，逐步开启移仓换月行情，自身驱动偏弱，叠加商品情绪悲观，建材板块普跌下，V受情绪影响较大，周内基差基本收至-100以内，09-01价差-180上下波动，现货方面，常州PVC市场现货电石法五型价格僵持在5550-5580元/吨，盘中基差收窄点价电石法五型在5450-5550元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5470-5500元/吨，中泰、天业在5510-5540元/吨，三型、八型在5650-5750元/吨上下；乙烯法价格区域内在5750-6000元/吨区间，实盘商谈。 ➢本周主要观点：整体供过于求的格局难改，本周呈供增需减，加深累库压力，叠加09合约临近交割，其估值逐步向现货回归，基差逐步收敛。移仓换月行情出现，但以空头为主导的盘面减仓不但没有引发期价的上行，反而继续走弱来看，盘面空配角色异常明显。目前盘面交易的重心依然不在供需面，而是在移仓换月的结构问题和需求弱的现实问题，盘面情绪整体还是很差，仓单交割对09合约持续形成压力。整体来看，基本面偏弱格局延续，商品氛围不佳下，09合约依然偏弱整理。策略建议：对于09合约来说并无太大空间，更应展望01合约，利润下跌之下不排除氯碱企业减产的可能，新合约有足够的时间和空间对基差、价差进行腾挪，叠加政策的加持，01合约仍然有低多的可能，目前到8月中旬处于观察期，观察海外宏观走向 •供给端：本周PVC综合开工率在74.73%，环比增加1.53%；其中电石法在77.87%，环比增加1.56%，乙烯法在65.76%，环比增加1.45%，沧州聚隆、盐湖海纳、内蒙宜化、中盐内蒙古化工等开工提升 •库存：本周社会库存58.32万吨，环比上周下跌1.6%（-1万吨），企业库存29.93万吨，环比上周上涨3%（+0.88万吨），企业库存开始累库，后续累库格局或延续•成本：周内PVC成本端口电石小幅下行50-75元/吨，难以在成本端对PVC形成支撑，下游电石到货有所好转，但多数消化速度一般。随着近期PVC现货下行，华东外采电石PVC企业亏损环比增加，短期烧碱、液氯价格小幅回落，山东氯碱企业综合盈利减少，成本端暂无明显支撑，继续关注电石及烧碱价格变动•进出口：6月PVC出口量在21.65万吨，1-6月出口累计130.47万吨；单月出口环比减少2.45%，同比去年同月增加37.32%，累计同比增加20.21%；亚洲PVC市场价格环比下调，CFR中国持稳报790美元/吨，CFR东南亚跌10报790美元/吨，CFR印度跌40报830美元/吨•需求：现货成交的角度来看，下游需求仍处于淡季疲软表现中，不论是生产企业还是贸易商在偏弱的行情中均很难有好的成交出现，而海外印度出口方面，企业交付出口订单为主，新接单仍有限，关注印度BIS认证是否延期 ➢风险提示：海外宏观预期波动 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！