早盘提示

Morning session notice 2024年8月9日星期五 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 放慢，表现弱于预期，进口增速明显增加并超预期，贸易顺差有所下降。月财新服务业PMI较6月回升，服务业扩张难以抵消制造业走弱，综合PMI回落至九个月最低。央行要求加强金融支持实体经济，引导银行调整存款利率，降低企业融资成本。总体上看，国内经济修复趋势和再通胀速度未明显加速，总需求依然承压，基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需预计稳定。海外方面，外盘初步企稳、波动减小，关注其反弹持续性。地缘政治风险暂时没有太大波动。市场风险偏好继续回升。 基本面修复依然偏慢，预期未明显好转，不利于市场表现，政策有待落地和增强。货币政策已被市场消化。财政扩张影响待体现，地产仍是基本面核心。主要会议结束后关注政策落地和增量政策。外盘反弹仍是短期内盘走势关键影响，风险偏好则偏利多。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。 策略方面，股指或正在形成短期底部，关注IC和IM反弹空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，主要合约近月贴水明显减小，反套空间暂时消除。跨期价差方面，继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价变动不大，近期进入震荡阶段，仍以寻机做多为主，同时等待中长期逻辑确认。 【行情复盘】 周四国债现券收益率几乎全面上行，国债期货主力合约相应回落。成交持仓方面，TS和TF合约成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。 【重要资讯】 【市场逻辑】 商产量出现明显下滑。 6、8月2日SMM进口铜精矿指数（周）报6.55美元/吨，较上一期回升0.17美元/吨。 【市场逻辑】 海外经济数据回落，美联储降息周期临近，市场交易经济衰退逻辑施压基本金属价格。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存连续4周去库，但海外LME铜库存大幅提升，这对于铜价上行形成压制。 【操作建议】 操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格承压，铜价估值回归，短期市场空头氛围较强，关注70000附近支撑，铜价仍处于探底阶段。 【行情复盘】 周四沪锌价格冲高回落，主力ZN2409合约收于21835元，跌幅0.77%。 【重要资讯】 1、据SMM，截至本周四（8月8日），SMM七地锌锭库存总量为13.92万吨，较8月1日减少1.23万吨，较8月5日减少1.22万吨，国内库存继续录减。 2、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。 3、海外矿商陆续公布二季度报告，其中，Boliden发布二季度报，数据显示其2024年第二季度锌精矿产量为37627吨，同比减少35%，主因自2023年7月开始Tara矿处于维护保养中，二季度仍无产出。Nexa发布2024年二季度报，2024年第二季度锌精矿产量总计8.25万吨，环比降低5%，同比增加2%。Fresnilloplc发布2024年二季度报，报告显示2024年第二季度锌精矿金属量29240吨，环比增长11.79%。Sierra metals发布2024年第二季度报，报告显示其二季度锌精矿产量为11272千磅，环比增长11.25%，同比降低7.82%。 4、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。 【市场逻辑】 近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。 【操作建议】 总体来看，近期在宏观衰退交易逻辑下，沪锌价格连续调整，但国内锌社会库存回落，LME锌库存也走低，7月国内精炼锌锌产量大幅下降。锌价在重要支撑位附近获得支撑， 【行情复盘】 不锈钢主力合约收于13785，跌0.58%。 【重要资讯】 不锈钢现货价格持平。8月8日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14500，平；太钢天管14400，平；甬金四尺14200，平；北港新材料13800，平；德龙13800，平；宏旺13850，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25500，平。2024年8月8日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109万吨，周环比上升2.30%。其中冷轧不锈钢库存总量72.72万吨，周环比上升2.47%，热轧不锈钢库存总量36.27万吨，周环比上升1.95%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量，各个系别库存均有不用程度增加。本周市场到货增多，周内现货价格随盘价回落，下游入市采买偏谨慎，库存消化节奏放缓，市场出货以低价刚需为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增库态势。 不锈钢回调。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，最新成交价继续上涨且放量，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。但不锈钢本期总库存有所回升，到货增加且需求一般。从供应端来看，不锈钢7月产量环比小幅增加，而预计8月产量增幅扩大。印尼内贸矿价8月有所下调但现货供应偏紧升水走阔，国内镍生铁8月因利润改善或有增产，但印尼镍生铁有减产可能性，市场采购意愿增加。从需求端来看，不锈钢需求情况继续表现一般。不锈钢期货库存至13.8万吨附近，小幅波动。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】 不锈钢13800支撑失守震荡偏弱，上方关注14200，14700，下档13500支撑。目前来看库存压力依然较强，现货因到货增加累库存。后期关注现货需求是否有正反馈，当前来看成交仍显一般，当前成本支撑逻辑存在，仓单及现货库存持续去库存才能增强上行动力，暂时区间波动延续。镍/不锈钢波动。 【行情复盘】 供应方面，上周供应环比继续回落，西南、西北均有回落，其中新疆、四川停炉增加，产量下降，黑龙江也开始停炉，青海产能爬产，产量增加。东北、陕西、河南部分硅企表示月底开始减产检修。据百川盈孚统计，2024年6月中国金属硅整体产量45.4万吨，同比增加66.2%，7、8月北方新产能投产，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业头部产能拉满，但加入检修减产规模持续扩大，总体有下降；有机硅新产能投放，但供大于求局面未有改善，增量需求有限，市场不温不火；铝合金方面，7月青海有铝棒检修，需求预期边际偏空，山西近期有复产，总体变化相对有限。出口方面，2024年1-6月金属硅累计出口量36.5万吨，同比增加27%。目前企业库存持续回升，交易所库存持续回升，回升斜率有所放缓。 供给端仍然偏强，7月西南全部进入丰水期，由于此前5月套保部分企业供给并未受价格下跌影响。目前供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响目前相对有限，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产开始持续回落，8月预期继续回落，核心在需求成色。 风险资产继续受“衰退”预期影响上下波动，整体偏弱，螺纹跟随。螺纹产量近期持续下降，同比降幅接近40%，需求同步回落但降幅低于产量，淡季持续降库，库存绝对量不高，低利润、低供应状态，对当前价格无明显利空，但弱需求同样限制供应回升高度，并间接拖累高炉复产，在铁水产量同比降幅仍明显低于五大材需求的情况下，黑色正反馈驱动不大，同时在需求环比持续好转前，螺纹仍需维持较低产量以避免累库压力，高炉开工率承压，成本对螺纹价格形成拖累，螺纹倾向于震荡筑底，以时间换空间，期货升水情况下，仍相对承压。 雨季过后，库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，此前一段时期看需求强度不及预期；本周沙河玻璃企业库存持续回升但企业已经开始采取保价等措施自救，华南库存去化状况良好带动南方价格企稳。旺季尚未被证伪，下半年建材行业有节能降碳产能出清等利多待兑现，警惕过分悲观情绪。 沙河出货小幅回落，华南西南市场向好，尽管趋势偏空但跌势难以流畅，生产企业卖保头寸宜根据现货出货情况按照套保原则及时调节；产业链下游企业可关注低位买入套保机会。 夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于564元/桶，1.55%。 【行情复盘】 单边跟随成本端企稳修复，短期维持偏多思路；套利方面可关注逢低做多低高硫11月合约价差套利。 增长提供了资金保障。上半年，基础设施投资同比增长5.4%，比全部投资快1.5个百分点，拉动全部投资增长1.2个百分点，目前，2023年增发国债1.5万个项目已经全部开工建设。 焦炭昨夜盘主力合约创本轮下跌新低。本周成材表需萎缩明显，五大钢种产量超预期下降，需求端对炉料端价格的新一轮负反馈开启。国内终端需求处于淡季，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工。预计铁水产量仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，利空煤焦价格。钢厂对炉料端主动补库意愿不强，对焦炭维持低库存。焦炭当前自身供需基本面仍较好，全产业链库存水平偏低，焦企挺价意愿较强，但不排除下游仍有新一轮提降。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月预计下降压力增大。成本端焦煤现货价格走弱，对焦炭支撑力度下降。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，产量降幅不明显。焦炭供弱需强的局面逐步转向供需平衡。 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，但下游需求端的负反馈仍将持续。技术上主力合约跌破2000后打开下行空间，维持偏空思路。 【行情复盘】 甲醇期货走势承压，盘面小幅高开，但上方短期均线附近存在阻力，重心震荡回落，日内波动幅度有限，表现略显僵持。隔夜夜盘，重心承压回落。 【市场逻辑】 甲醇成本端偏弱，行业开工提升，而需求仍处于淡季，后期随着到港船货增多，港口 【市场逻辑】 主力9月合约主要博弈点通常是出