棉花周报

2024年8月10日 宏观利空拖累郑棉破位下行 联系我们 多空逻辑：利多因素：1、新年度全球产消预期略有调增期末库存因历史数据调整有所减少 （2024.7）。2、全美棉株生长略有放缓苗情环比再度转差。3、棉区旱情基本稳定各地苗情仍待改善。4、南疆局部山区有降雨天气局地的高温黄色预警升级为橙色。 王子健从业证号：F03087965投资咨询证号：Z0019551联系方式：17803978037 独立性声明 利空因素：1、美国棉花供需平衡表-本年度出口调减新年度产量调增期末库存随之增加（2024.7）。2、新年度首周美棉再度大量取消前期签约（至8.1）。3、我国纺织品服装出口额同比&环比均由增转降（7月）。5、6月美国纺服进口量&进口额均同减环增。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 总体上，郑棉运行进入整理期。操作建议：暂时观望，激进者可13500元/吨以下轻量多单。 风险提示：美元政策下游订单种植区天气 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 Ø国际方面，美联储北京时间今天凌晨2点，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第八次会议维持利率不变，符合市场预期。产业链方面，新季美棉的生长情况仍存在变数，气象预报“拉尼娜”效应预计将在8月~10月见到来，倘若8月份到来则加剧美棉主产地干旱的可能，增加美棉弃耕率预期以及美棉优良率；消费方面，巴西棉逐步上市且价格低于美棉现货更具有性价比，美棉装运进度位于较低水平，同时中国进口棉滑准税配额发放，尽管20万吨配额量低于市场预期，对于刺激美棉出口的影响有限制。总体上，ICE美棉期货维持弱整理，关注68美分成本支撑状况。 Ø国内方面，纺织企业淡季明显，在“金三银四”的传统旺季过后，纺企下游订单普遍不景气，但是部分企业秋冬样板订单已经下达，在消费前置的效应下，部分秋冬季纺织订单有望提前到来，在纺企开机率与利润率处于低位的现状下，需求端的部分回暖也将会带来情绪上的利好。同时郑棉处于历史均值下方，籽棉“抢收”的预期还不可说完全消除。并且新棉增长预期也在种植期开始“消化”至今，倘若实际产量与预期无明显差值，利空兑现也将会使得盘面价格有所反弹。关注郑棉09合约14000元/吨整数位支撑 1.2盘面回顾 请务必阅读文后免责声明 1.3价差分析 本周，中国棉花价格指数CC Index3128B周均价为15438元/吨，环比下跌187元/吨；Cotlook A 1%关税折人民币周均价与中国棉花价格指数周均价价差在1495元/吨左右。 1.3价差分析 截止至2024年08月08日，新疆地区棉花基差1,360元/吨，较上一交易日下跌415元/吨。从季节性角度来分析，当前新疆地区棉花基差较近5年相比维持在较高水平。 请务必阅读文后免责声明 1.4复盘对比 郑棉破位下行。 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø上周五美国非农就业数据爆冷，美股大幅回落，整体大宗偏空。美棉进入新年度，24年美棉增长预期强烈，预期增长量同比增加40.9%，同时生长期美棉主产地气候良好，据美国农业部统计，至8月4日全美棉花现蕾率91%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值基本持平。其中主产棉区得州现蕾率87%，较去年同期基本持平，较近五年平均进度落后1个百分点。至同期，全美棉花结铃率60%，较去年同期领先2个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州结铃率51%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均进度基本持平。至同期，全美棉花吐絮率8%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州结铃率11%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均进度领先2个百分点。全美棉株整体优良率45%，较去年同期高4个百分点。其中得州棉株整体优良率32%，去年同期高15个百分点。Ø郑棉在外部环境的拖累下破位下行，同时棉纺厂也在弱预期、弱现实的影响下处于熊市后期；前 期利空被较为充分交易，而市场新增利空或相对有限且目前棉价位于相对低位，产业层面看短期盘面大幅下行空间不大，后续关注新年中美棉花长隆实际情况以及下游消费是否复苏。 2.2多空逻辑 Ø宏观层面：2、USDA：新年度全球产消预期略有调增期末库存因历史数据调整有所减少（2024.7） 新年度全球棉花总产预期2616.8万吨，环比调增22.9万吨，增幅0.9%；全球消费量预期 2551.6万吨，环比调增5.6万吨，增幅0.2%；出口量970.9万吨，环比调减7.8万吨，减幅0.8%；全球期末库存1799.0万吨，环比调减18.9万吨，减幅1.0%。 2.2多空逻辑 Ø宏观层面：3、USDA：美国棉花供需平衡表-本年度出口调减新年度产量调增期末库存随之增加（2024.7） 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份美棉供需预测报告，2023/24年度全美种植面积及收获面积环比未见明显调整，分别6209.6万亩与3908.8万亩，弃耕率维持在37.1%；单产在67.2公斤/亩，环比持平，因此产量预期维持在262.7万吨；消费量预期40.3万吨，产消预期环比未见明显调整；出口预期252.6万吨，环比调减4.3万吨，减幅1.7%。基于以上，本年度期末库存升至66.4万吨，环比增加4.3万吨，增幅6.9%。 2.2多空逻辑 Ø供给方面：1、全美棉株生长略有放缓苗情环比再度转差 据美国农业部（USDA）统计，至8月4日，全美棉花现蕾率91%，较去年同期领先1个百分点， 较近五年均值基本持平。其中主产棉区得州现蕾率87%，较去年同期基本持平，较近五年平均进度落后1个百分点。 至7月21日，全美棉花结铃率42%，较去年同期领先8个百分点，较近五年均值领先8个百分点。其中主产棉区得州结铃率39%，较去年同期领先11个百分点，较近五年平均进度领先12个百分点。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø供给方面： 2、棉区旱情基本稳定各地苗情仍待改善从分地区情况来看，近期西部棉区新棉在良好天气加持之下整体长势良好，其中皮马棉主产 区加州棉花优良率保持在100%。西南棉区高温笼罩，主产棉区得州苗情偏差率有所上升。中南棉区近期零星雨水不断，其中田纳西州苗情偏差率略有下降但仍在10%以上，密苏里州苗情偏差率仍超10%。东南棉区降雨来袭，当地苗情仍待改善，其中南卡罗莱纳州和弗吉尼亚州苗情偏差率均维持在10%以上。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø供给方面：3、南疆局部山区有降雨天气局地的高温黄色预警升级为橙色 今天白天到夜间，伊犁河谷东部南部山区、博州西部山区、塔城地区山区、阿勒泰地区北部 山区、南疆西部山区、和田地区山区、阿克苏地区西部北部、巴州山区、哈密市北部山区等地的部分区域有小雨（高山区为雪），局部区域中到大雨。伊犁河谷西部、博州东部、塔城地区北部、阿勒泰地区、天山北坡、东疆等地的部分区域有35℃以上的高温天气，上述局部区域最高气温37℃以上，局地40℃以上。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 2.2多空逻辑 Ø需求方面：1、新年度首周美棉再度大量取消前期签约（至8.1） 据统计，截至2024年8月1日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花94.2万吨，达到年度预期出口量的33.30%，累计装运棉花0.5万吨，装运率0.56%。其中陆地棉签约量为93.0万吨，装运0.5万吨，装运率0.53%。皮马棉签约量为1.2万吨，装运0.04万吨，装运率3.21%。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø需求方面：2、我国纺织品服装出口额同比&环比均由增转降（7月） 海关总署最新数据显示，2024年7月，我国出口纺织品服装267.99美元，同比下降1.17%，环 比下降2.18%;其中纺织品出口115.44亿美元，同比增加3.5%，环比下降5.75%；服装出口152.55亿美元，同比下降4.42%，环比增加0.72%。 2024年1-7月，我国出口纺织品服装1698.39亿美元，同比增加1.14% ;其中纺织品出口808.56亿美元，同比增加3.3%，服装出口889.83亿美元，同比下降0.8%。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø需求方面：3、6月美国纺服进口量&进口额均同减环增 2024年1-6月，美国纺织品服装累计进口量为467.56亿平方米，同比增加4.19%。主要进口国及占比为:中国(32.28%)、印度(10.92%)、越南(6.44%)、土耳其（7.54）;纺织品服装累计进口金额493.74亿美元，同比下降3.75%。主要进口国及占比为:中国(22.56%)、印度(9.72%)、越南(14.61%)、土耳其（2.45%）。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示 Ø美元走势Ø地缘冲突及对原油价格影响Ø下游消费状况 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所