氯碱有所劈叉

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年8月5日 行情复盘：盘面上涨，9-1走正套 ◆本周烧碱盘面震荡上涨，主力09合约周度上涨3.65%至2473，01合约周度上涨1.18%至2580，山东32%液碱现货价格上涨1.27%至2500,09基差走弱56至27，9-1价差上涨57至-107。临近09合约交割，盘面升贴水不大，市场交割意愿低，盘面上行，9-1价差走正套。 液氯补贴销售，氯碱利润走差，液氯价格走势成为关键 ◆本周山东液氯价格下跌100元/吨至-250元/吨，山东烧碱利润上涨32元/吨至432元/吨，山东氯碱综合利润下跌57元/吨至210元/吨。近期受液氯价格降至负价格影响，山东氯碱综合利润明显走差。 ◆周末消息，8月5日山东液氯价格降50。鲁西槽车出厂贴（300-400），鲁南、鲁西南槽车出厂贴（300-500），江苏富强液氯价格降50出厂贴250。 ◆液氯价格继续走低，关注氯碱综合利润走差情况下，氯碱厂家的生产动态。液氯价格下跌，对烧碱价格支撑较强。 关注仓单情况 ◆当前09盘面价格2445元/吨，山东32%液碱低价750元/水吨，折百2344元/吨，盘面升水101元/吨。 ◆8月2日，新增5手50%碱仓单，据市场信息主要是交08合约为主，8月主要是交割博弈逻辑，关注后续仓单情况。 检修与复产均有，关注氯碱开工 ◆8月西北及江浙检修计划较多，但山东齐鲁石化20万吨氯碱装置重启，及天津渤化60万吨氯碱装置重启，山东民祥15万吨氯碱项目计划投产。 ◆由于氯碱利润近期明显走弱，后期主要关注氯碱开工的变动情况。 50%碱价格偏弱，对32%液碱支撑不足 ◆本周山东地区部分区域50%液碱报价震荡下调，截至到本周五，山东金岭、华泰等企业的50%液碱报价已降至1260元/吨，液碱出口报价继续阴跌调整，并传出380美元/吨的成交价格。山东50%碱价格偏弱，与供应恢复、出口偏差有关。 ◆山东50%碱和32%液碱价差走弱，本周价差走弱71至50，50%碱对32%液碱支撑不足。 8月氧化铝液碱长单采购价格持稳 ◆山西孝义地区氧化铝企业2024年8月份液碱采购价格稳定，50%离子膜碱送到在2870元/吨（折百），部分企业因运距问题到货价格略高。 ◆河南氧化铝企业2024年8月份32%液碱采购价格持稳，送到三门峡区域价格在2980-3000元/吨（折百）不等，送到郑州区域价格在2880-2900元/吨（折百）不等，因运输距离不同，到厂价格有所差异。 ◆广西地区氧化铝工厂生产较为稳定，且广西信发氧化铝产能逐步提至250-260万吨/年，从当地采购液碱需求增加，尽管受到新疆片碱降价冲击，低价资源流入广西地区，但本地氧化铝企业液碱长单采购价仍持平于上个月，50%碱送到广西价格执行3200元/吨左右（折百）。 氧化铝运行产能下降，但主要是停焙烧 周内氧化铝运行产能结束上周8800万吨以上的高位开工之势，主要因遵义、孝义和三门峡等地氧化铝企业再度因焙烧炉检修和矿石供应复杂导致生产波动加大而压减产。阿拉丁（ALD）综合分析来看，无论焙烧炉检修更为频繁还是生产系统稳定性下降，与进入系统的矿石越来越复杂相关，也与企业利用好的利润时期拉高产量相关，最终结果都是氧化铝企业稳产高产的阻力加大，氧化铝产品质量稳定性不断下降，供应商与下游铝厂之间的合同惩罚履行越来越频繁。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8620万吨，开工率82.9%。 印染开工环比下降 截至2024年8月1日,江浙地区综合开机率为63.27%，环比上期-1.57%。 截至8月1日,浙江地区印染企业平均开机率为64.17%，开工较上周-2.08%，同比持平。绍兴地区开64.44%，开工较上周-2.23%，同比+1.11%。当地染厂开工偏弱运行，厂内所接订单仍以小单为主，车间开机率偏低，车间内多根据坯布进厂情况开车，据悉放样，打样的意向订单实际落单不多，后续意向订单也仍为谨慎。上游所接订单偏弱，下游厂商观望情绪加深，市场整体交易量相对低迷。 液碱工厂去库，片碱库存累库 ◆百川资讯，本周液碱工厂库存环比下降0.33万吨至22.4万吨，片碱工厂库存环比累库0.45万吨至4.61万吨，片碱市场库存环比累库0.3万吨至8.5万吨。 粘胶短纤环比提升 ◆本周（20240726-20240801）粘胶短纤行业产能利用率87.66%，较上周+2.13%。周内粘胶装置平稳运行，但因上周四川与河北部分粘胶装置检修结束，粘胶短纤行业整体产能利用率提升。 出口价格有所走低 ◆液碱出口报价继续阴跌调整，并传出380美元/吨的成交价格。 烧碱现货矛盾不大，盘面交割博弈主导 【综合分析】 临近09合约交割，盘面升贴水不大，市场交割意愿低，上周烧碱盘面上行，9-1价差走正套。8月烧碱检修装置较多，主要是西北和江浙地区的装置有检修计划，但天津某碱厂60万吨装置和山东某碱厂20万吨装置有复产计划，山东民祥15万吨装置计划投产。近期受液氯价格降至负价格影响，山东氯碱综合利润明显走差，如果氯碱综合利润亏损，厂家可能会降负减产，需要关注液氯价格及氯碱综合利润情况。出口近期表现较弱，50%碱对32%碱支撑不足，非铝需求表现仍较弱，氧化铝运行产能有所下降，但主要是停焙烧，对烧碱需求影响有限。短期烧碱现货供需矛盾不大，当前盘面升贴水幅度不大，临近09交割，交割博弈主导，关注仓单及液氯。 【策略】 1.单边：短期烧碱现货供需矛盾不大，盘面由交割博弈主导，预计宽幅震荡，关注仓单及液氯。 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 当前利润对盘面支撑不足 ◆本周电石价格下跌，乌海电石价格下跌100元/吨至2500元/吨，山东电石价格持稳2980元/吨，山东外购电石法PVC利润下跌25元/吨至-113元/吨，氯碱综合利润（PVC和烧碱）持稳180元/吨。 ◆尽管利润下行，但氯碱综合利润仍有利润，外购电石法利润亏损幅度尚不足以使得企业减产，当前利润对盘面价格难有支撑。 PVC绝对价格已至低位，现货价格存支撑 ◆PVC绝对价格已至低位，本周华东电石法5型价格从5540元/吨下跌至5460元/吨，随后反弹至5520元/吨。从华东现货价格历史走势来看，华东现货在5500元/吨附近面临强支撑，近期PVC盘面下行过程中，现货降速放缓，基差也有明显走强。本周09基差走强19元/吨至-180元/吨。 出口维持弱势，关注印度BIS政策 ◆本周PVC样本企业出口签单环比减少6%在1.24万吨，同比减少76%，交付量环比略增，待交付降至4万吨。季风季节影响需求淡季，海运费下降及政策性影响，近期签单减少。本周PVC出口市场成交持续减缓，印度方向因BIS政策干扰近期少有成交，其他陆续受季风雨季淡季影响，市场低价还盘成交，国内电石法价格走低690-705美元/吨FOB主港，乙烯法走低在700-720美元/吨FOB主港。 ◆印度对PVC进口实施BIS认证的生效日期是在8月24日，市场消息印度政府最有可能将其延长180天，印度政府于7月11日开会讨论延长实施印度标准局（BIS）认证政策的可能性，最终结论尚无定论。 ◆近两年出口是缓解国内供需过剩压力的重要渠道，2023年PVC出口量227万吨，占产量比重达到10%，6月PVC出口量21.7万吨，环比下降2.4%，同比增长37.4%，累计同比增长20.2%。在印度BIS政策未有定论之前，印度客户主要接交付货源为主，新增采购放缓，观望后续政策变化，预计出口至印度PVC维持清淡，出口本身是缓解国内压力的重要渠道，近期出口弱势下，出口对盘面价格形成拖累。 上游库存转为累库，社库去库幅度小，库存压力仍大 ◆本周PVC上游库存环比累库1.43万吨至29.05万吨，上游预售环比增加2.3万吨至57.74万吨，可售库存环比下降0.9万吨至-28.7万吨。上游库存前期保持去库状态，但上周环比持平，本周环比累库。出口弱势下，上游压力渐显。 ◆本周PVC社会库存环比去库0.5万吨至59.32万吨，其中华东去库0.3万吨，华南去库0.2万吨，整体去库幅度依旧很小，社库依旧在历史高位，仓单继续增加，本周仓单新增994手至10.4403万手，折52.2万吨，仓单在历史高位。当前社库压力依旧很大。 PVC开工存回升预期 据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为72.57%，环比下降0.52个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为75.47%，环比下降0.58个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为64.34%，环比略降0.36个百分点。 ◆本周新增两家检修企业，部分前期企业开工逐步恢复，虽检修损失量略降，但存在部分企业因天热等原因开工负荷略降现象，所以本周PVC粉行业开工负荷率跟随略降。具体来看，电石法企业，内蒙宜化、伊东东兴、唐山三友开工提升，中盐内蒙古化工检修，其他企业德州实华、山东鲁泰、河南联创、新疆中泰等开工略降；乙烯法企业，青岛海湾和苏州华苏开工提升，烟台万华检修，沧州聚隆、泰州联成开工略降。 下游开工环比下降，终端地产表现仍旧偏差 ◆本周下游制品企业开工率在51.51%，环比减少0.45%，同比增加6.74%。型材开机率45.29%，环比减少0.76%，同比增加12.17%；管材开机率46.56%，环比减少0.31%，同比增加3.47%。 ◆5月房地产密集出台刺激政策，也正是政策强预期推动PVC前期价格上涨，但从当前的商品房周度成交看，房地产依旧表现比较差。 PVC绝对价格已至低位，利润支撑不足 【综合分析】 PVC当下面临的核心在于：一方面，尽管利润下行，但外购电石法利润亏损幅度距之前低点仍有较大距离，氯碱综合利润仍有利润，当前利润亏损幅度尚不足以使得企业减产，当前利润对盘面价格难有支撑；另一方面，PVC绝对价格已至低位，从华东现货价格历史走势来看，华东现货在5500元/吨附近面临强支撑，近期PVC盘面下行过程中，现货降速放缓，基差也有明显走强。 PVC供需现实仍旧弱势，出口新增签单清淡，出口在印度BIS认证未有定论之前，预期维持清淡，而出口本身是缓解国内供需压力的重要渠道，该部分缺失对价格有明显拖累，印度BIS认证生效日期是8月24日，市场认为最可能延长180天执行，后期主要关注该政策的动态。内需，下游制品开工环比下降，终端地产表现仍弱。齐鲁石化、天津大沽装置在8月中上旬均有开车计划，PVC开工存回升预期。 【策略】 1.单边：PVC供需依旧偏弱，利润支撑不足，但绝对价格已至低位，现货下方存支撑，短期PVC价格依旧震荡偏空，但波动加大，重点关注印度BIS进展； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期