贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 8 月 7 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 7 月份 ISM 服务业 PMI 好于市场预期，缓解了市场对于美国经济衰退的担忧，隔夜金融市场自大规模无差别抛售中有所恢复，但美元指数上涨对金银价格施加另一层抑制作用，伦敦黄金调整至 2400 美元/盎司附近，人民币兑美元汇率贬值使得国内金银价格跌幅相对受限。虽然 7 月就业数据有短期因素影响的成分，但美国经济衰退预期仍有可能使得高估值的美股出现大幅调整，并且通过财富效应引发股市调整与经济走弱之间的正反馈循环，从而支持美联储更早更大幅度降息；这意味着在金银价格因风险偏好下降而短期承压过后，美联储降息预期将重新支撑金银价格，目前阶段需要观察美国经济通胀数据、美股市场波动以及美联储官员表态，本周关注美国 7 月份服务业 PMI 和中国 7 月份进出口数据。 中线行情： 5 月下旬以来金银价格相关性有所减弱，美国经济通胀韧性减弱与美联储降息预期重新升温推动金价再创新高，但中国经济增长势头回落与国际贸易纷争诱发的需求担忧使得白银偏弱运行。虽然就业市场逐步正常化以及二季度通胀压力进一步缓解使得美联储首降时点渐行渐近，但经济就业韧性使得美联储仍有可能将首降时点推迟到大选投票日之后，我们认为美联储年内降息幅度不太可能超过50BP，这意味着目前市场对美联储降息的乐观情绪面临修正风险。此外，非典型宽松周期中美欧日央行缩表使得全球货币流动性继续收缩并抑制流动性溢价，哈马斯温和派领导人哈尼亚遭到暗杀意味着中东战乱远未到平息时候，中国加大逆周期调节力度意味着白银的工业属性可能得到一定程度的体现。总体看我们判断8 月份金银价格偏强运行但上方空间相对有限，更要提防美联储降息预期修正带来的调整风险，伦敦黄金白银波动区间分别 2250-2500 美元/盎司和 26-30.5 美元/盎司。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国服务业活动 7 月从四年低点反弹，因订单和就业增加，这可能帮助平息上月失业率飙升引发的经济衰退担忧。供应管理协会 ISM 表示，7 月美国非制造业采购经理人指数 PMI 从 6 月的 48.8 升至 51.4，市场原本预估为 51.0。 2、芝加哥联储总裁古尔斯比告诫不要从周一全球股市抛售加速中解读出太多信号，不过决策者需要意识到市场走势有可能预示着经济方向的改变。旧金山联储总裁戴利表示，现在判断 7 月就业报告是否预示经济放缓或出现真正的疲软还为时尚早，但对美联储来说，防止劳动力市场陷入低迷极为重要。 3、美国官员告诉路透，周一至少有五名美国人员在针对伊拉克一个军事基地的袭击中受伤。继上周激进组织哈马斯和真主党高级成员被杀之后，中东地区正准备应对伊朗及其盟友可能发动的新一轮袭击。伊朗外交部发言人卡纳尼表示，伊朗并不想加剧地区紧张局势，但需要惩罚以色列以防止进一步的不稳定。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com