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Morning session notice 2024年8月6日星期二 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 四个品种成交持仓全面上升，套保情绪有所放大。 【重要资讯】 行业来看，31个一级行业大多数下跌，行业涨跌差异放大，结合行业在指数中所占权重看，食品饮料对300和50有支持，银行则有压力，同时电子拖累四大指数。资金方面，主要指数资金明显流出。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼3009亿元流动性，短端资金利率维持低位。数据显示7月财新服务业PMI较6月回升，服务业扩张难以抵消制造业走弱，综合PMI回落至九个月最低。央行上海总部2024年下半年工作会议要求，强化金融支持实体经济，引导银行合理调整存款利率，推动降低小微企业综合融资成本等。总体上看，国内经济修复趋势和再通胀速度未明显加速，总需求依然承压，基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需暂时稳定。海外方面，外盘交易美国和全球经济衰退预期的情绪浓烈，拖累美股加速回落。地缘政治风险暂时没有太大波动。市场风险偏好显著下降。 基本面修复依然偏慢，预期未明显好转，不利于市场表现，政策有待落地和增强。货币政策已被市场消化。财政扩张影响待体现，地产仍是基本面核心。主要会议结束后关注政策落地和增量政策。外盘再度大幅下挫仍有利空，风险偏好也偏空。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。 策略方面，股指二次探底失败，短线仍有调整风险，暂时维持观望，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，近月合约升贴水有所波动，关注IM贴水带来的反套空间。跨期价差方面，继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价反弹，预计未来仍以寻机做多为主，同时等待中长期逻辑确认。 周一国债现券收益率下行，国债期货主力合约大幅上涨。但期货盘后现券市场收益率反弹明显。成交持仓方面，除T合约成交持仓均下降以外，其他品种成交上升持仓下降。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降2.33个百分点，目前少数云南以及江西冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。7月第5周铅蓄电池企业开工率周环比下降3.31个百分点，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异。另外浙江和江西部分企业开始放防暑降温假，所以开工率下降。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比有所减少，smm社会库存周环比大幅下降。 沪锡盘面震荡走弱。基本面目前矿端进口环比回升，虽然矿端供应紧张已成事实，但传导至冶炼端速度较慢，精炼锡加工费暂时企稳。上期所锡库存持续下降。目前市场依然被宏观以及板块共振左右，建议暂时观望为主。需关注矿端供应情况及宏观风险，关注底部的确立，上方压力位270000，下方支撑位230000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于17235，跌3.58%。SMM铅现货价格18350~18500均价18425-300 【重要资讯】 据SMM调研，截至8月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.74万吨，较7月29日减少0.48万吨;较8月1日减少0.23万吨。据调研，自上周五铅价大幅下挫，沪铅主力合约连接跌破18500和18000元/吨位置，今日更是直逼17500元/吨方向。铅市场恐慌情绪蔓延，持货商积极甩货，如进口铅报价对沪铅2409合约贴水100元/吨，下游企业按需逢低接货，部分仓库库存随之下降。本周铅价跌势不改，再生铅冶炼企业集中下调废电瓶采购价格，而为了规避风险，废电瓶贸易商纷纷暂停收购，冶炼企业低价废电瓶到货明显缩水。若无低价废电瓶补充并平衡前期高价成本，再生铅企业亏损程度将扩大，再生铅市场流通货源预计减量，或倒逼下游刚需回流至原生铅市场。 【市场逻辑】 市场衰退忧虑升温，风险资产普跌，有色全线调整，沪铅继续加速下行。供应来看，原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂此前开工低迷，有企业复产安排，开工率回升。下游企业按需采购，观望升温，采购意愿不强。进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内，近期有精铅供应市场，不过随着价格下行窗口快速收窄。国内期货仓单小幅回升至2.6万吨上方后续，社库随着原生铅检修结束以及进口到货再生铅生产回升，而出现累库存倾向。LME铅库存近期至23万吨以内，2000美元关口失守延续偏弱走势。 【交易策略】 铅主力显著回调，跌破17500，下档关注17000附近支撑，18900成为反弹阻力，空单谨慎持有。再生铅复产及进口到货对近月供应紧张形成缓解，社会供应增加，原生铅资源也有检修结束复产预期，价格承压调整。后续关注现货贸易铅锭供应改善情况， 【重要资讯】 现货方面,8月5日富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报79000元/吨，持平；工业级碳酸锂（综合）报77000元/吨，持平；电池级碳酸锂长协均价78150元/吨，-300元/吨。氢氧化锂指数报76500元/吨，持平；锂辉石（非洲SC 5%）报450美元/吨，-10美元/吨；锂辉石（中国CIF 6%）报890美元/吨，-20美元/吨；锂辉石指数（5％≤ Li2O＜6％）报6113元/吨，-50元/吨；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报2520元/吨，-5元/吨；磷锂铝石（7％≤ Li2O＜8％）报8425元/吨，-100元/吨；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2310元/吨，-10元/吨；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报71.5%，系数较上周五-1%。 澳大利亚广播公司1日报道称，受大宗商品价格下跌影响，美国锂业巨头雅宝将关闭其在西澳大利亚州的凯默顿氢氧化锂加工厂的大部分业务，并可能大规模裁员。报道称，凯默顿氢氧化锂加工厂每条生产线每年可生产约25000吨氢氧化锂。雅宝在今年1月已经搁置了第四条生产线的建设计划，当时该公司表示其重点将转向该工厂其他项目的“建设和完成”。 上周五，圣地亚哥上诉法院驳回了天齐锂业提出的冻结SQM与Codelco锂业务协议的请求。这一决定允许协议继续前进，同时法院将详细分析天齐提出的反对协议的论点。 【市场逻辑】 供应方面，近一个多月来碳酸锂周度产量从1.5万吨的高位波动回落，上周产量14173吨，周环比下降400吨。需求方面，7-8月正极材料需求有所企稳。库存方面，上周全行业样本库存增加3361吨至127517吨，库存累积速度略有放缓但压力仍在持续增加。需要明确的是，供给减量需求平稳，但表观库存大幅累积，上面这些情况无疑对应着的是隐性库存的深度去化。在需求尚有支撑的情况下，隐性库存的过度去化或阻滞盘面的偏弱运行态势，甚至构成新一轮反弹的基础。 标准。 【市场逻辑】 周一螺纹在工业品中表现偏强，与外盘风险资产下行，资金可能选择与国内相关性较高的商品进行对冲有关。螺纹基本面矛盾较小，近期产量降幅较大，已低于4月最低值，需求同步回落但同比降幅低于产量，淡季持续降库，库存绝对量不高，螺纹低利润、低供应状态，对当前价格无明显利空，但弱需求同样限制供应回升高度，并间接拖累高炉复产，在铁水产量同比降幅仍明显低于五大材需求的情况下，黑色还难以出现持续性的正反馈走势。因此，在需求环比回升前，螺纹仍需维持较低的产量，导致高炉开工率承压，成本对螺纹价格向上的推动偏弱，螺纹偏向于震荡筑底，以时间换空间。 螺纹自身矛盾不大，短期由单边空配转向区间交易，10合约短期反弹至3450以上卖保，结合成本看支撑仍关注3200-3250元；同时，价格若再次下行且幅度较大，则考虑低买01合约。 【行情复盘】 【重要资讯】 央行明确下半年五方面重点工作，要求继续实施好稳健的货币政策，加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。防范化解房地产金融风险，落实好3000亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》。健全重点用能和碳排放单位管理制度。制修订电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业企业碳排放核算规则标准。 海外衰退交易再次升温，若多内空外的对冲交易持续，或对热卷有阶段性支撑，10合 整体市场交投氛围尚可；华东东海台玻降2元/重量箱，其余厂家报价暂稳，局部地区近日出货尚可，稳价观望延续。产线方面近期个别线存冷修计划，关注产线动态；华中湖南、江西个别厂报价上调1元/重量箱，其他地区稳价出货为主，个别厂存促量政策，交投氛围尚可；华南玻璃主流价格稳定，个别企业今日涨1元/重量箱，月初部分企业表现较好，需求订单无明显变化，加工厂补货仍旧偏谨慎；西南市场稳价为主，四川零星小幅涨跌调整，产销一般。周末东北部分厂家小板价格上调0.5-1元/重量箱。供应端上周产能略降。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产250条，日熔量共计170865吨，较前一周减少400吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。耀华（濮阳）玻璃有限公司400T/D一线7月31日放水冷修。常熟耀皮特种玻璃有限公司600T/D浮法二线原产A绿，7月26日前后改F绿。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求变化不大，中下游按需采购仍是主流。库存方面，截至8月1日，重点监测省份生产企业库存总量为6203万重量箱，较前一周库存增加163万重量箱，增幅2.70%，库存天数约30.41天，较前一周增加0.81天。上周重点监测省份产量1307.95万重量箱，消费量1144.95万重量箱，产销率87.54%。浮法玻璃生产企业库存继续增加，市场交投偏弱，中下游观望为主，提货谨慎，企业让利出货效果有限。 雨季过后，库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，但截至目前看需求强度不及预期；沙河玻璃企业库存持续回升但企业已经开始采取保价等措施自救。旺季尚未被证伪，下半年建材行业有节能降碳产能出清等利多待兑现，警惕过分悲观情绪。 沙河出货好转有推动玻璃反弹的可能，尽管趋势偏空但跌势难以流畅，生产企业卖保头寸宜根据现货出货情况按照套保原则及时调节。 夜盘国内SC原油低开震荡，主力合约收于548.9元/桶，1.56%。 短纤企业停车降负增多对价格形成支撑，但终端和下游需求疲软且成品库存压力仍较大对价格形成压制，短纤绝对价格仍跟随成本波动，但表现预计相对偏强。 从供需面来看，供应趋于增量，随着逐渐靠近旺季需求预计先弱后强，同时港口绝对库存仍少对价格有