2024年半年报点评：自主产品平稳增长，流水线进展顺利

新报告 流通B股/H股（百万股） 0/0 维持增持评级。维持2024~2026年EPS预测0.71/0.86/1.05元，维持目标价17.27元，对应2024年PE24X，维持增持评级。 业绩符合预期。公司2024年H1实现营业收入12.79亿元（-7.37%），资产负债表摘要(LF)归母净利润2.02亿元（+15.38%），扣非净利润1.99亿元（+11.49%）， 股东权益（百万元）每股净资产（元）市净率（现价）净负债率 6,470 10.56 1.1-4.31% 经营性现金流2.13亿元（-48.09%），扣除2023年同期公共卫生应急产品报损后，净利润同比基本持平，整体业绩保持平稳，业绩符合预期。其中Q2实现营业收入6.63亿元（-5.93%），归母净利润0.81亿元（+40.32%），扣非净利润0.81亿元（+39.45%）。 业务结构优化，自主产品占比进一步提升。公司持续加快代理产品剥离以及重塑自主产品经销体系的调整速度，自主产品稳健增长和结构提升驱动公司业绩稳健增长。2024H1自主产品销售收入9.32亿元（+7.61%），毛利率72.42%（+1.54pct）,代理产品销售收入3.34亿元（-32.69%）,毛利率13.68%（-7.75pct）。自主产品收入占比由2019年的37.73%提升至72.91%，净利润贡献由2019年75.27%提升至87.24%。其中H1免疫试剂收入同比增长约15%，临检试剂收入同比增长约30%，生化试剂收入同比下降约11%。自主产品的收入和测试数Q2增速较Q1有所提升。 52周股价走势图 迈克生物 深证成指 证券研究报告 11% 2% -6% -15% -23% -32% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 新产品获批，流水线推广顺利带动试剂上量。2024H1，直接化学发光台的高速仪器全自动化学发光免疫分析仪i 6000和生化平台高速仪器全自动生化分析仪C 2000获得产品注册证，产品线进一步丰富。长期看，诊断仪器数量市场保有量以及有效启用情况驱动业绩持续增长，公司大力推进全实验室智能化检验分析流水线并协同各平台单机的终端装机，H1自主产品大型仪器及流水线市场端出库达成2301台（条），其中生免流水线109条、血液流水线110条，铺入终端市场的仪器将陆续带来试剂销量的持续增长，H1自主产品试剂销量同比增长23.4%，实现销售收入8.59亿元（+5.9%），销售收入增速低于销量增速主要在于集采政策的逐步落地和公司经销体系调整带来的价格变化。 升幅(%) 1M 2M 绝对升幅相对指数 4%7% -10%1% -21%2% 相关报告 产品结构优化，流水线推广顺利2024.05.09资产减值损失拖累利润，流水线推广顺利2023.10.31 常规试剂稳健增长，流水线持续突破2023.08.01产品结构持续优化，流水线值得期待2023.04.27 风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3