宏观投资参考：前瑞银、瑞信CEO痛批央行：走上不归路 最终以崩溃结束

宏观形势 第 1 页 11/22/2016 开利财经 【特别关注】 前瑞银、瑞信CEO痛批央行：走上不归路 最终以崩溃结束 【开利综合观察】曾在瑞信和瑞银担任CEO的Oswald Grübel猛烈抨击了全球央行。在接受瑞士知名报纸Swiss Sonntags Blick采访时，Oswald Grübel抨击日益壮大的主要央行们，以及他们“在市场和其他央行之中的霸权地位”。他称，负利率和央行庞大的资产负债表是“大规模杀伤性武器”，呼吁结束负利率的使用。 Oswald Grübel警告称，央行们“已经走上了不归路”，最终将“在一场大崩溃中结束这一切”。 他称，由于负利率政策的实施，银行业每年损失数百万瑞士法郎。更糟糕的是，央行们将最终在市场上失去信誉，尽管这可能需要十年或更久，但最后会结束于一场大崩溃。届时会发生什么呢？Oswald Grübel说，最终结局将是批发式金融的国有化:在那之后，所有的银行都会属于国家。 对于“只有央行注入数万亿流动性才能阻止全世界陷入1929年式的大萧条”这种说法，Oswald Grübel表示了极大的质疑：这是在说，没有央行的大规模注资，我们就会沦落到1929年以来最糟糕的境地——这种经济理解，是一种典型的乌托邦社会主义式的，意味着无穷无尽的政府债务。 除了央行的货币政策之外，Oswald Grübel还对央行管理资产负债表的智慧表示怀疑：瑞士央行的资产负债表规模相当于整个国家100%的GDP，日本央行的资产负债表体量占比也是100%。但他们都主要投资于自己的报表。欧洲央行和美联储的资产负债表体量占比是30%。瑞士远远超过了他们。这是明智的吗？ 他还谈到了央行与政治的关系，认为“我们现在步入了一个前所未有的政治极化的世界”，政治家们现在几乎完全通过货币政策掌控了全世界：金融危机之后，政治家们在银行业掌控了话语权。他们对银行业施加了严厉的监管措施，导致银行们现在无法移动。政治家们对央行们说：现在你来决定经济怎么走。 至于这种权力转移带来的影响，Oswald Grübel认为，“此前，风险分散给了数千万家银行，他们必须为自己的错误买单，股东们承担着风险。如今，国家越来越多地承担了风险。” 换句话说，国家就是纳税人。下一个倒下的不是商业银行，而是央行，以及大街上的普通人。 Oswald Grübel最后总结称：经济衰退有时是必要的，可以除旧革新。Oswald 宏观形势 第 2 页 11/22/2016 开利财经 Grübel曾在2003年至2007年期间担任瑞士信贷（Credit Suisse）首席执行官，于2009年2月起担任瑞银CEO，但在2011年9月24日因该行交易员“非授权交易”亏损20亿美元而辞职。 如果美元再涨10% 会发生什么？ 【开利综合观察】在突破100这一长期阻力位之后，美元指数如今已站在101上方，较9月低点的涨幅达到6%。分析师不禁思考，如果美元指数再涨10%，对市场意味着什么？ 大和资本市场公司分析师Kevin Lai认为，美元指数的上涨，主要是因为美元对欧元、日元、瑞典克朗以及瑞士法郎的走强，它们在美元指数中的权重达到79%。而技术面上，这些货币对美元依然有很大下行空间。 因此，在美元指数突破100以后仍有很大的上行空间。在过去35年中，只有两次出现重大突破：首先是在1981年，美元指数随后涨了60%；第二次出现在2000年，美元指数继续上涨20%。 和美元指数的这两次向上突破相比，6%的涨幅并不大，因此再涨10%就成为一个假设情景。如果出现这种情况，Lai认为对于亚洲货币来说，压力将非常大。 对于人民币，Lai认为，这种情况下在岸人民币将会出现类似幅度的贬值，令人民币兑美元汇率跌至7.5。对于亚洲其他国家的货币来说，美元和人民币的这种走势无疑会带来很大压力。Lai称：近期，马来西亚林吉特、新加坡元、菲律宾比索、印度卢比、印尼卢比、韩元都面临不同程度的下行压力，这种压力近期还可能加强。对于韩国来说尤为如此，该国总统朴槿惠可能最终会遭到弹劾。 当前这种背景也让港元更加被高估。其实际有效汇率如今高于123，和1995年底水平接近。如果美元指数再涨10%，港元将会回到1997年的水平。 对于近期美元指数走势，法国兴业银行亚洲区利率与汇率交易董事总经理何昕在昨日的华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”年度峰会上称，从当前技术面来看，101.80是很强的阻力位，如果突破这一点位，向上的冲力就很强，不过明年最多也就是在108-110。 【投资参考】 获利了结？美元暴涨多头仓位却下降 【开利综合观察】根据美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据，汇市投机客削减美元净多仓，因在连续七周增持净多仓后，他们进行获利了结。 据统计，截至11月15日当周，美元期货投机者净多仓从前一周的223.6亿降至208.7亿美元。上周美元净多仓为九个半月来最高。 这样的仓位调整颇让人惊讶，因为在统计囊括的那一周里，美元全线飙升，美元指数DXY大涨2.4%，突破100.1。因特朗普胜选，市场预期新政府将大幅增加基建支出，并推升通胀和加息预期。但CFTC的仓位则反映出已经有部分投资者开始获利了结。 宏观形势 第 3 页 11/22/2016 开利财经 在构成美元指数的六种（欧日镑澳加瑞）主要货币里，澳元的仓位结构变化幅度最大。澳元的多头们平仓了1.47万张合约，这让多投仓位下降至7.78万张合约，在六种主要货币里仅次于欧元，后者的多头仓位有12.16万张合约。但同时澳元的空头们也平仓了1.51万张合约，总空头降至3.63万张合约。 多空叠加之后，澳元净多头小幅上升410张合约至4.15万张合约，这个数字是六种主要货币中最高的：净多头排名第二的是日元，不过上周被投资者大砍三分之一至2.07万张合约：欧元的净空头小幅缩减1.01万张，至-11.91万张合约：英镑净空头小幅缩减0.95万张合约，至-8.03万张合约：加元净空头小幅缩减0.27万张合约，至-1.86万张合约： 对冲基金持仓动向：铜净多头创新高 油市则现巨大分歧 【开利综合观察】最新数据显示，伴随铜价的上涨，对冲基金近期大举做多铜，而在OPEC会议即将到来之际，原油市场多头和空头仓位同时飙升。 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至11月15日当周，铜净多头仓位大涨19%至70546张期货与期权合约，创2006年有数据以来最高纪录；同期市场对原油走势则出现巨大分歧，多头和空头持仓总量达到147万份合约，创2007年来最高。 进入四季度，“沉睡”了大半年的铜价猛然发力。11月以来，伦铜收获14%的涨幅，盘中最高突破6000美元／吨大关。沪铜价格也上涨14%，一度冲到48040元／吨的近两年高位。 近期铜价快速上涨除了受到资金炒作等因素影响外，铜市的基本面也起到支撑作用。至9月底以来，LME追踪的全球铜库存大降32%，也结束了之前六个月连涨的局面，显示出全球铜需求的增长可能在加速。 据报道，今年全球精炼铜市场处于紧平衡状态，中国需求增长为一大亮点。而明年，全球铜矿供应增速或将放缓。国际铜业研究小组(ICSG)预测，明年全球铜矿产量增速会从今年的4%回落到0，年产约为1987.8万吨。 “过去全球铜矿处在一个增长相对较快的周期，按照目前预测，明年增速会下降，2018年又有所回升，2019年以后进入相对较低的增长周期。”报道援引香港红风筝资产管理有限公司高级基金经理沈海华称，铜价的趋势关键看供应周期，全球需求常年处于较稳定的水平，如果明年是一个低增长周期的开始，那么并不排除铜的转折点发生在今年。 不过对于近期铜价的猛涨以及对冲基金做多的热情，也有分析师保持谨慎。纽约National Securities首席市场策略师Donald Selkin称，铜价呈现抛物线式上涨，而这种趋势通常都是难以持续的。 油市则分歧加大 和对冲基金大量看涨铜价不同的是，在OPEC月底会议到来之前，他们对油价的看法则分歧严重。CFTC数据显示，除了11月15日当周原油多空持仓总量创九年新高外，当天WTI原油看涨期权交易量则创历史新高。 Citi Futures Perspective能源分析师Tim Evans表示，市场如今处于紧 宏观形势 第 4 页 11/22/2016 开利财经 绷状态，不管是生产商还是消费者，都对OPEC在11月30日会作出何种决定感到担忧，因此他们希望利用期权交易来对冲价格以外波动的风险。 不过从近期OPEC以及俄罗斯的态度来看，OPEC达成最终限产协议渐行渐近。据俄塔社报道，俄罗斯能源部长Novak上周五称，对于俄罗斯与OPEC在11月30日达成协议更有信心。Novak表示，他与沙特能源部长Khalid al-Falih在多哈举行了富有成效的会谈，而冻产是正在讨论的选项之一。 同日，伊拉克石油部长Jabbar al-Luaibi也表示，对下次OPEC会议的结果非常乐观。他还称，已经和OPEC在解决双方分歧上获得进展，OPEC通过独立分析师做出的产量预测已经更接近伊拉克在过去几个月里宣称的产量水平。 上周三的CME数据显示，周二WTI期权合约数达到创纪录的30.3万张，相当于3.03亿桶原油的规模。这个数字远远超出了在五年半以前创造的记录，那时的合约数量为22.1万张。 【观察】 开利财经移动客户端介绍 一：为满足当前移动互联金融咨询的需要，我司经过一年的准备，现在全面升级pc端和移动客户端。热泪庆祝小开的忠实粉丝们可以在家抱电脑，在外拿手机，随时随地的关注小开24小时贴身资讯服务，只要点击http://web.huijuzx.com/注册用户名即可实现一站式阅读，宏观内情，分析内参、研报、涨停板、主题事件通通一屏掌握！用户名可以按月、季、年购买，您可以网站上自主下单付费，也可以微信、支付宝付款。 二：开利财经邮件版还继续在售，每个交易日早上八点前发送（移动互联的特性已经决定了邮件内容的滞后性更加突出，而实时的新闻资讯尽在移动互联终端），您可以根据需求选择邮件版或者用户名，有疑问可以咨询我们的客服，拨打我们的热线电话：021-56661808，会给您合理的建议！ 三：最重要的是我们的APP定制，为营业部提供定制需求书，我们承担美工、技术、资讯推送。我们贵营业部提供专用后台，可以自己设置特色栏目，如开户、投顾互动、融资融券、理财产品、公司股评、股票池等。还可以进行客户资料管理，给客户推送营业部近期活动。 贵方只要采购“APP+微信+web一站式移动客户端”，客户分级帐号都将交付营业部负责人自行管理、分配。营运情况，一手掌握！ 四：新推出营业部微信公众号资讯定制服务，只要您认可我们的资讯内容，想要稼接到您个人或者营业部的微信公众号上，可以为您独家定制。只要你敢想，我们就给你做到最好！ 五：资讯数据库服务。开利财经拥有A股、港股、新三板、中概股四大数据库，可以通过订制同步落地客户服务器。 宏观形势 第 5 页 11/22/2016 开利财经 六：提供定制数据宝服务 1.大股东股权质押； 2.员工持股计划 3.重要股东董监高增减持 4.保险机构举牌 5.定向增发数据 6. 公司高送转 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808