标普信评2024年中期行业信用发展趋势总结
行业信用趋势概览
工商银行企业：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：面临增长压力，不同业务类型企业间分化。
房地产开发：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：2024年销售额预计下降15%，主要由于高线城市需求偏弱、低线城市库存高企，政策效果存在滞后。
交通基础设施：
- 盈利能力变化趋势：增强
- 财务杠杆变化趋势：稳定
- 信用要点：受益于出行恢复和政府支持，行业整体信用质量维持稳定。
钢铁：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：供需双弱，行业利润仍在低位，供给约束推动利润修复，但需要时间。
化工：
- 盈利能力变化趋势：稳定
- 财务杠杆变化趋势：稳定
- 信用要点：周期底部，需求疲软，部分企业扩张加剧供需压力。
煤炭：
- 盈利能力变化趋势：稳定
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：价格中枢下行，长协价支撑利润，行业景气度良好，信用质量稳定。
有色金属：
- 盈利能力变化趋势：增强
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：下游需求回暖，产品价格上涨，信用质量稳定。
火电：
- 盈利能力变化趋势：增强
- 财务杠杆变化趋势：稳定
- 信用要点：成本端稳定，发电量增长，盈利提升，容量电价政策稳定盈利。
清洁能源发电：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：电价竞争压力增加，利润空间缩小，但行业整体杠杆水平上升，信用质量稳定。
建筑工程施工：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：行业增长压力较大，大型企业业务量受益于投资需求，中小企业面临较大压力。
工程机械：
- 盈利能力变化趋势：稳定
- 财务杠杆变化趋势：稳定
- 信用要点：行业信用风险与去年持平，销量下行压力收窄，行业回暖。
整车制造：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：上升
- 信用要点：销量增长平缓，利润率承压，新能源渗透率提高，行业信用质量分化。
航空公司：
- 盈利能力变化趋势：增强
- 财务杠杆变化趋势：稳定
- 信用要点：盈利和现金流改善，国际航线复苏，企业信用质量稳定。
金融机构
商业银行：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：稳定
- 信用要点：净息差下降约20-25个基点，资本充足，违约风险不高。
证券公司：
- 盈利能力变化趋势：减弱
- 财务杠杆变化趋势：稳定
- 信用要点：收入下降，净利润承压，但人力成本下降，信用质量稳定。
结构融资
RMBS：
- 基础资产信用质量：正面
- 存量证券信用表现：正面
- 信用要点：房贷利率政策影响下，优先级证券偿还加速，关注对基础资产和存续证券的影响。
车贷ABS：
- 基础资产信用质量：正面
- 存量证券信用表现：正面
- 信用要点：传统燃油车贷款占比减少，关注新能源汽车贷款入池占比增加及其信用影响。
消费贷ABS：
- 基础资产信用质量：正面
- 存量证券信用表现：正面
- 信用要点：发行规模下降，关注各类发起机构不同产品的信用表现和超额利差对信用增级的影响。
不良资产证券化：
- 基础资产信用质量：正面
- 存量证券信用表现：正面
- 信用要点：稳定信用质量，发行规模与去年同期基本持平，下半年有望发行更多产品。
城投
- 流动性压力：不减，地方化债进入深水区
- 信用风险：可控，但非标违约、票据逾期等风险事件频发
- 融资政策：延续偏紧态势，预计下半年净流出规模继续扩大
- 化债措施：自上而下、央
