橡胶8月报：争夺多空分水岭

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 目录 01 基本面分析 02 03 核心观点 核心观点01 7月走势回顾：7月橡胶指数下跌2.38%，月中加速下跌，但月末回拉，整体仍在上升趋势中，只是局部的波动较大。基本面仍较好，但受宏观情绪拖拽明显。 后市展望：橡胶的多空分水岭在13800-14000一带，ru2409已经向下挑战了该区域，但仍获得支撑。目前 橡 胶 即 将 完 成 主 力 合 约 的 换 月，ru2501较ru2409有1300元/吨的升水，从绝对价格上讲较高，如宏观不能走好，ru2501仍有被压升水的可能。 策略：持有9-1正套。 01供给 7月泰国原料胶水价格下滑，但同比高位，月底收购价位63.5泰铢/公斤，折合人民币12821元/吨。 云南胶水收购价也有所下滑，但同比处于高位。月底收购价在13100-13300元/吨，境外替代种植指标入境，缓解了供应压力。 海南方面原料收购价也回落，月底收购价在13100元/吨。总的来说成本支撑有所减弱但仍在同期高位。 需求02 2024年7月，中国半钢胎产量为5695万条，环比+0.04%，同比+3.94%；中国全钢胎产量为1183万条，环比-2.47%，同比-5.59%。 7月中国半钢胎样本企业产能利用率为80.08%，环比+0.03个百分点，同比+1.78个百分点。7月中国全钢胎样本企业产能利用率为58.92%，环比-1.59个百分点，同比-4.92个百分点。 整体来看，半钢胎表现依然亮眼，但基建房地产并未复苏，导致年初较为亮眼的全钢胎产量下滑，企业限产，全钢胎产量的起势仍有待宏观经济的复苏。 进出口03 2024年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.59万吨，环比减少0.5%，同比减少31.41%，1-6月累计进口247.15万吨，累计同比减少24.46%。进口的减少主要在于泰国雨水较多，产量偏少，加上运费上涨。 2024年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）出口量0.72万吨，环比增加1.03%，1-6月份累计出口4.03万吨，累计同比增加30.73%。 终端04 2024年6月中国汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。2024年1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。 2024年6月，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%。2024年1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。新能源汽车仍是支撑终端产销的重要力量。 库存05 截至2024年7月28日，中国天然橡胶社会库存121.4万吨，较上月减少2.85万吨，降幅2.29%。 截至2024年7月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.44万吨，较上月减少3.68万吨，环比下降7.2%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率3.07个百分点；出库率3.07个百分点；一般贸易仓库入库率6.79个百分点，出库率7.18个百分点。 利润06 截至7月31日云南全乳胶交割利润207元/吨。主要是因为原料胶水价格下跌，使得云南交割利润从负转正。 截至7月31日，泰标理论生产利润为-93美元/吨。泰国的原料胶水价格仍在历史高位，国际买盘压价，导致成品胶价格倒挂成本，利润持续为负。 基差与套利07 7月基差有所走强，因盘面下跌得更快，而现货存在成本支撑，并没有过快跟随。月收盘基差-350，环比走强105，卖出套保更加有利。 跨期套利方面，7月，9-1价差持续走弱，月收盘价差-1208，环比走弱76，在统计套利中也比较少见，主要原因是宏观主导了近期的橡胶走势，而市场对宏观的强弱关系的理解为弱现实、强预期，反映到合约上就是9弱1强，这不只是橡胶一个品种出现了这种情况，商品对此宏观逻辑均有反映。当宏观逻辑和基本面套利逻辑及统计套利逻辑发生冲突时，先保持观望。 03 技术分析 技术分析01 Keywordru2409周线继续保持了上升趋势，但上周的 下 影 线 已 经开 始 挑 战 多 空分 水 岭13800-14000一带，且本轮从16000回调下来的幅度较大，这意味着和之前两轮回调：14800到13500、15000-14000级别不一样了，当回调的级别改变之后未来有两种可能，一种是之 前 的 上 涨 趋 势 将 被 改 变，另 一 种 则 是 有2000点以上的新的上涨波段延续之前的上涨趋势，但这成立的前提无疑是守住多空分水岭。日线方面，则是在14000-14800之间博弈，来做出选择。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137