生猪月报：短期或偏强震荡，中长期逢低做多

摘要： 【行情复盘】 2024年7月生猪期货主力合约LH2409期价在17505-18810元/吨之间运行。整体来看，7月生猪期货主力合约呈现震荡上行走势，当月大幅上涨。 截至2024年7月31日周三下午收盘，当月生猪主力合约LH2409上涨1055元/吨，涨幅5.99%，报收18675元/吨。 【基本面分析】 从生猪现货价格来看，7月份全国生猪平均价格较上月小幅上涨；二元母猪较上个月微幅上涨；仔猪价格较上个月小幅回落。 供应端：6月末能繁母猪存栏4038万头，环比连续第二个月小幅回升6月猪肉进口量环比小幅上升，同比明显下降。7月生猪冻品库存变化不大。 需求端：6月末屠宰量小幅回落。目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软。 从生猪养殖利润来看，2024年7月份外购仔猪养殖利润和自繁自养生猪养殖利润均较上月有所回升。 【后市展望】 2024年7月，生猪期价主力合约震荡上行，当月大幅上涨。展望后市，下半年对应的生猪理论出栏量逐月下降，预计未来生猪供应仍然偏低，会对猪价形成一定支撑。7月冻品库存相对平稳，仍然再缓慢去库。需求端，由于目前天气炎热，生猪处于消费淡季，随着后期天气转凉需求会有所好转。成本利润方面，原料豆粕和玉米价格下降，生猪养殖利润可观，市场情绪支持明显，短期猪价或维持震荡上行走势。综上所述，8月生猪盘面或维持偏强震荡，生猪价格有望重心逐步上移。后续重点关注能繁母猪存栏情况、生猪出栏情况、终端消费变化以及二次育肥情况。 【操作策略】 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 预计生猪主力LH2409合约短期或维持偏强震荡，中长期或震荡上行。 操作上，建议短线注意回调可能，中长线可考虑逢低做多。 一、价格分析 （一）期货价格 2024年7月生猪期货主力合约LH2409期价在17505-18810元/吨之间运行。整体来看，7月生猪期货主力合约呈现震荡上行走势，当月大幅上涨。 截至2024年7月31日周三下午收盘，当月生猪主力合约LH2409上涨1055元/吨，涨幅5.99%，报收18675元/吨。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）现货价格 截至2024年7月25日，全国生猪平均价格19.16元/公斤，较上周上涨0.26元/公斤。从季节性角度来分析，当前全国生猪平均价格较近5年相比维持在中低水平。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年7月26日，二元母猪平均价格32.43元/公斤。截至2024年7月25日，仔猪平均价格43.86元/公斤。 截至2024年7月30日，河北保定外三元20公斤仔猪37.5元/公斤，山东临沂37.58元/公斤，河南开封37.65元/公斤。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、供需平衡情况 （一）全球生猪供需平衡情况 根据USDA报告预计：2023年全球生猪供需缺口22,391千头，同比减少16,161千头。全球猪肉供需缺口823千吨，同比减少487千吨。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）中国生猪供需平衡情况 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 根据USDA报告预计：2023年全球生猪供需缺口22,391千头，同比减少16,161千头。全球猪肉供需缺口823千吨，同比减少487千吨。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、供应端情况 截至2024年6月，全国生猪存栏生猪存栏量为41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%。从季节性来看，生猪存栏位于历史平均水平。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月，全国能繁母猪存栏为4038万头，环比增加42万头，上升1.1%；同比减少258万头，下降6%。从季节性来看，能繁母猪存栏位于历史偏低水平。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （三）猪肉产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月，全国猪肉产量为2981万吨，同比减少51万吨，降幅1.7%。从季节性来看，猪肉产量位于历史中间水平。 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年6月，中国猪肉月度进口9万吨，环比增加1万吨，同比下降33.5%。从季节性来看，月度进口量处于近5年以来的较低水平。 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、需求端情况 （一）中国生猪定点屠宰企业屠宰量 2024年6月，中国生猪定点屠宰企业屠宰量2431万头，环比下降8.81%。从季节性来看，月度屠宰量处于近5年以来的偏高水平。 Page10 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）猪肉与主要肉类产量 截至2024年6月30日，全国主要肉类产量累计4712万吨，其中猪肉累计产量为2981万吨，占比63.26%。 五、价差分析 猪肉占中国肉类消费比重超过50%，因此猪肉与其他肉类价差影响消费者的消费替代。关注肉类价差是衡量猪肉价格的绝对价格水平的重要指标。 Page11数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年7月31日，猪肉批发价与白条鸡批发价价差为7.56元/公斤，猪肉批发价与羊肉批发价价差为-33.8元/公斤。从季节性来看，猪肉批发价与白条鸡批发价价差处于近五年以来的中低水平。 Page12 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年7月31日，猪肉批发价与牛肉批发价价差为-35.38元/公斤，猪肉批发价与鸡蛋批发价价差为15.34元/公斤。从季节性来看，猪肉批发价与牛肉批发价价差处于近5年以来的平均水平。 六、饲料供需分析 饲料是生猪养殖成本中的重要组成部分，其中玉米和豆粕占饲料成本的60%以上。因此饲料成本对生猪养殖利润以及能繁母猪补栏意愿影响较大，从而影响生猪价格。 Page13数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年6月，饲料产量为2717.6万吨，当月同比为下降2.4%。从季节性来看，饲料产量位于历史平均水平。 七、养殖效益分析 生猪养殖相关企业处于饲料产业链的中游，具体包括育种企业和养殖企业，养殖企业又细分为自繁自养、外购仔猪养殖、二次育肥等。养殖效益决定了仔猪补栏意愿以及后期的生猪供给。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年7月26日，外购仔猪养殖利润为374.82元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史平均水平。 Page15 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年7月26日，自繁自养生猪养殖利润为459.35元/头，从季节性来看，自繁自养生猪养殖利润处于历史平均水平。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年7月26日，毛鸡养殖利润为-0.74元/羽，从季节性来看，毛鸡养殖利润处于历史偏低水平。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月26日，中国猪粮比价为7.96，目前处于正常区间。 Page17 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 九、基本面分析 从生猪现货价格来看，2024年7月份全国生猪平均价格较上月小幅上涨；7月份二元母猪较上个月微幅上涨；7月仔猪价格较上个月小幅回落。 供应端：6月末能繁母猪存栏4038万头，环比连续第二个月小幅回升，按照农业农村部近期调整的3900万头正常保有量目标，全国能繁母猪存栏持续小幅过剩。根据能繁母猪决定10个月后的生猪存栏来推算，今年6-12月的理论生猪出栏量依然还是处在相对偏低的位置，对猪价有一定的支撑。从长期来看，5月能繁母猪的存栏量开始回升，结束自去年1月开始持续16个月的去产能，利空远月的生猪价格。6月猪肉进口量环比小幅上升，同比明显下降。7月生猪冻品库存变化不大。 需求端：6月末屠宰量小幅回落。目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软。但是随着天气的逐步转凉，以及下半年有开学季、升学宴，中秋、国庆以及冬季的腌腊季，生猪消费应当还会受到一定的提振，需求总体较上半年将有所回暖。 从生猪养殖利润来看，2024年7月份外购仔猪养殖利润和自繁自养生猪养殖利润均较上月有所回升。 十、后市展望 2024年7月，生猪期价主力合约震荡上行，当月大幅上涨。展望后市，供给端，近两月能繁母猪存栏量小幅回升，但下半年对应的生猪理论出栏量逐月下降，预计未来生猪供应仍然偏低，会对猪价形成一定支撑。7月冻品库存相对平稳，仍然再缓慢去库。需求端，由于目前天气炎热，生猪处于消费淡季，随着后期天气转凉需求会有所好转。成本利润方面，原料豆粕和玉米价格下降，生猪养殖利润可观，市场情绪支持明显，短期猪价或维持震荡上行走势。综上所述，短期内基本面多空交织，8月生猪盘面或维持偏强震荡，生猪价格有望重心逐步上移。后续重点关注能繁母猪存栏情况、生猪出栏情况、终端