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Morning session notice 2024年8月2日星期五 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 美元/盎司；伦敦现货白银价格为28.502美元/盎司。 制造业指数低迷叠加劳动力市场放缓下，“软着陆预期”遭受冲击，拖累白银下行。虽数据在一定程度上也利好降息预期，但在目前市场已完全预期9月降息的背景下，其带来的驱动较弱；近期地缘再起争端，关注后续局势变化。总体预计黄金短期震荡偏强，白银受工业属性拖累而相对偏弱。 【重要资讯】 美联储维持利率不变，并对声明进行了拟合近期降息呼声的修改，但仍保留“在对通胀有更大信心之前不会降息”的措辞。鲍威尔表示本次会议对降息进行了深度讨论，数据符合要求的情况下最快9月降息。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.46个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，检修计划也暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。7月第4周铅蓄电池企业开工率周环比微幅上涨0.15个百分点，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比小幅减少，smm社会库存周环比大幅下降。 【交易策略】 沪锡盘面受美指影响高开震荡。基本面目前矿端进口环比回升，虽然矿端供应紧张已成事实，但传导至冶炼端速度较慢，精炼锡加工费暂时企稳。上期所锡库存持续下降。目前市场依然被宏观以及板块共振左右，建议暂时观望为主，基本面偏多。需关注矿端供应情况及宏观风险，关注底部的确立，上方压力位270000，下方支撑位230000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于18305，跌2.94%。SMM铅现货价格19350~19450均价19400-0 【重要资讯】 据SMM调研，截至8月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.98万吨，较7月25日增加700余吨;较7月29日减少0.24万吨。据调研，近日铅价呈震荡回落态势，下游企业按需逢低接货，如江苏、天津仓库因下游提货库存同步下降。同时，国内再生铅供应明显增量，再生精铅贴水迅速扩大，主要产区对SMM1#铅均价贴水200-50元/吨出厂。此外，进口铅(精铅)到货，尤其是上海地区进口铅开始报价售卖，如哈铅、菲律宾铅报至对沪铅2408合约贴水500-480元/吨。铅市场整体流通货源明显增量，下游企业的采购选择增多，铅锭库存亦是转为小增趋势。另8月，部分原生铅交割品牌检修结束，以及进口铅继续到货，铅锭社会库存或延续增势。 【市场逻辑】 本周宏观数据及事件密集，美联储议息会议如期维持利率不变，并暗示9月降息，有色表现买消息卖事实，沪铅回落。供应来看，原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂此前开工低迷，有企业复产安排，开工率回升。下游企业按需采购，刚需采购为主，采购意愿不强。进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内，近期有精铅供应市场。国内期货仓单近期波动降至2.5万吨附近处于近年来相对偏低水平，社库则略有波动，后续随着原生铅检修结束，铅锭库存或有回升预期。LME铅库存近期至24万吨附近，近期关注2万元附近支撑力度。 【交易策略】 【市场逻辑】 不锈钢期货整理。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，最新成交价继续上涨，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期总库存下降，到货偏少消化库存。从供应端来看，不锈钢7月产量下滑可能，供应收缩预期有所支撑，目前部分钢厂利润倒挂，但头部不锈钢厂未有明显减量。印尼镍矿配额审批有进展，矿端压力趋弱，8月或有一定下调空间，国内镍生铁供应稳定性因债务问题或生变，近期生产依然稳定进行，后续进展有待观察。从需求端来看，需求情况继续表现一般。不锈钢期货库存回落至13.7万吨附近，仓单显著下降。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】 不锈钢13800上方反复震荡，上方关注14200，下档13500支撑。目前来看库存压力依然较强，现货小幅降库存。后期关注现货需求是否有正反馈，当前来看成交仍显一般，当前成本支撑逻辑存在，仓单继续出现显著下降，持续走升动力有所增强。镍/不锈钢走强。 【行情复盘】 周四工业硅高开低走，主力合约2409涨0.43%至10390元/吨，日成交量环比继续回升，持仓量大幅下降。 【重要资讯】 供应方面，上周供应环比继续回落，西南、西北均有回落，其中新疆、四川停炉增加，产量下降，黑龙江也开始停炉，青海产能爬产，产量增加。月底东北、陕西、河南部分硅企表示月底开始减产检修。据百川盈孚统计，2024年6月中国金属硅整体产量45.4万吨，同比增加66.2%，7、8月北方新产能投产，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业头部产能拉满，但加入检修减产规模持续扩大，总体有下降；有机硅新产能投放，但供大于求局面未有改善，增量需求有限，市场不温不火；铝合金方面，7月青海有铝棒检修，需求预期边际偏空，山西近期有复产，总体变化相对有限。出口方面，2024年1-6月金属硅累计出口量36.5万吨，同比增加27%。目前企业库存持续回升，交易所库存持续回升，回升斜率有所放缓。 【市场逻辑】 供给端仍然偏强，7月西南全部进入丰水期，由于此前5月套保部分企业供给并未受价格下跌影响。目前供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响目前相对有限，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产开始持续回落，8月预期继续回落，核心在需求成色。 【交易策略】 技术上，长周期二次探成本底，短周期主力2409合约上探13300之后回调，持续回落创上市新低，短线有超跌反弹迹象，关注10100-10700区间。操作上，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，西南复产进度较快，供给端收缩开始有量变，但尚未质变，产业驱动向下，技术面无支撑单边观望，7月下旬传龙头减产消息，市场看多情绪一度增加，但随后连续大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策扰动，政治局会议 体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。当地时间7月21日，美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，将全力支持和认可美国副总统哈里斯获得民主党总统候选人提名。生态环境部部长黄润秋表示，碳市场运行总体平稳有序，将稳步扩大行业覆盖范围，加快将钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳市场。 螺纹过去两周持续下跌后估值不高，国内政策宽松预期上升，美联储7月FOMC会议偏鸽，工业品市场情绪好转，螺纹也跟随止跌反弹。从目前基本面看，螺纹产量降幅较大，已低于4月最低点，需求同步回落但同比降幅低于产量，淡季持续降库，库存绝对量不高，同比转降，螺纹在低利润、低供应下，自身并无静态矛盾，对当前价格无明显利空，但弱需求继续限制供应回升高度，并间接拖累高炉复产，在铁水产量同比降幅仍明显低于五大材需求的情况下，黑色目前难以出现持续性的正反馈走势。因此，在需求环比回升并带动去库加快前，螺纹仍需维持较低的产量，使高炉开工率承压，成本对螺纹价格向上的推动偏弱，螺纹偏向于震荡筑底，以时间换空间，同时短期注意铁水下降导致成本继续拖累风险。 【行情复盘】 期货市场：热卷期货主力合约夜盘再次走弱，收盘价跌0.5%。现货主流地区价格涨10元，冷轧价格基本无变化，整体成交一般偏弱。 【重要资讯】 《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。当地时间7月21日，美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，将全力支持和认可美国副总统哈里斯获得民主党总统候选人提名。生态环境部部长黄润秋表示，碳市场运行总体平稳有序，将稳步扩大行业覆盖范围，加快将钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳市场。 短纤企业停车降负计划明显增多，对价格形成支撑，绝对价格仍跟随成本波动。 原油回落在成本端形成拖累，苯乙烯预计跟随回调整理。中期，随着旺季来临供需向好，价格预计震荡回升。 【行情复盘】 周四尿素期货主力09继续上行，涨0.98%至2060元/吨。 2、7月份农产品整体延续趋势性下跌，基础农产品出现领跌。鸡蛋供给不大的情况下， 印度、泰国降雨增加有助于提升食糖产糖，尽管巴西主产区相对干旱可能造成甘蔗减产，全球食糖仍有望出现过剩，国际糖价冲高后有所回调。国内传闻7月份主要产区食糖销量好于预期，糖厂去库存或许加快。白糖期货市场，资金加紧向SR2501合约移仓，未来期糖整体价格水平可能进一步下降，基差或许继续扩大，将对现货糖价构成压力。供需面中长期过剩预期以及阶段性供应不稳定交替影响糖市，交易者多空心态转换较频繁。在年末新糖大量上市之前，国内食糖供应主要依靠糖厂库存及外糖进口，其中外糖进口量最具不确定性。糖价还会震荡反复，维持区间操作思路。 【行情复盘】 【市场逻辑】 受系统性影响，昨日美股和大宗商品大幅下挫，导致美棉下跌，内盘下挫。近期美国经济和股市看空情绪有所抬升，内盘维持低位盘整。 【交易策略】 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。