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Morning session notice 2024年8月1日星期四 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 强中低收入群体的消费能力和意愿。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.46个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，检修计划也暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。7月第4周铅蓄电池企业开工率周环比微幅上涨0.15个百分点，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异。库存方面，上期所库存继续大幅下降，LME库存环比持平，smm社会库存周环比大幅下降。 【交易策略】 沪锡盘面跟随大盘显著反弹。基本面目前矿端进口环比回升，虽然矿端供应紧张已成事实，但传导至冶炼端速度较慢，精炼锡加工费暂时企稳。上期所锡库存大幅下降。目前市场依然被情绪化共振左右，建议暂时观望为主，基本面偏多。需关注矿端供应情况及宏观风险，关注底部的确立，上方压力位270000，下方支撑位230000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于18950，涨0.96%。SMM铅现货价格19350~19450均价19400-50 【重要资讯】 据SMM调研，截至7月29日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.22万吨，较7月22日减少0.34万吨;较7月25日增加0.31万吨。据调研，近期原生铅与再生铅冶炼企业生产逐步恢复，铅锭供应阶段性增量，加之铅进口窗口处于打开状态，预计本周将有一批进口精铅报达港口，目前市场上已有部分进口铅报价。与此同时，由于锭端供应渠道增多，下游企业的选择同步增加，刚需采购分散，铅锭社会库存亦是止降转升。此外，铅锭供应矛盾分化，交割品供应偏紧，而非交割品供应增加，沪铅2408合约与2409合约价差较上周进一步扩大，且有可能逼近千元。后续需关注国内铅锭供应变化与进口实际到货情况。 本周宏观数据及事件密集，美联储议息会议如期维持利率不变，并暗示9月降息，有色普涨，沪铅偏强反弹。供应来看，原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂此前开工低迷，有企业复产安排，开工率回升。下游企业按需采购，刚需采购为主，采购意愿不强。进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内，近期预期有精铅供应市场。国内期货仓单近期波动降至2.5万吨附近处于近年来相对偏低水平，社库则略有回升。LME铅库存近期至24万吨附近，近期关注2万元附近支撑力度。 【交易策略】 铅主力料在18500-19200元之间波动，暂时整理。近远月价格表现不同，近月回升，远月走弱，back延续。再生铅复产及进口预期对近月供应紧张形成缓解，社会供应增加，不过原生铅资源继续表现偏紧。后续关注现货贸易铅锭供应改善情况，以及进口 不锈钢期货偏强波动。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，最新成交价继续上涨，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期总 【行情复盘】 【重要资讯】 供应方面，上周供应环比继续回落，西南、西北均有回落，其中新疆、四川停炉增加，产量下降，黑龙江也开始停炉，青海产能爬产，产量增加。月底东北、陕西、河南部分硅企表示月底开始减产检修。据百川盈孚统计，2024年6月中国金属硅整体产量45.4万吨，同比增加66.2%，7、8月北方新产能投产，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业头部产能拉满，但加入检修减产规模进一步扩大，总体或有下降；有机硅新产能投放，但供大于求局面未有改善，增量需求有限，市场不温不火；铝合金方面，7月青海有铝棒检修，需求预期边际偏空，山西近期有复产，总体变化相对有限。出口方面，2024年1-5月金属硅累计出口量30.4万吨，同比增加26%。目前企业库存持续回升，交易所库存持续回升，回升斜率有所放缓。 供给端仍然偏强，6月西南水电复产，四川快于云南，产能产量持续增加，7月电价总体继续下降。供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响目前相对有限，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产下降，7月略有增加，实际可能下降，核心在需求成色。 【交易策略】 技术上，长周期二次探成本底，短周期主力2409合约上探13300之后回调，持续回落创上市新低，短线有超跌反弹迹象。操作上，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，西南复产进度较快，供给端收缩开始有量变，但尚未质变，产业驱动向下，技术面无支撑单边观望，下旬传龙头减产消息，市场看多情绪一度增加，但随后连续大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策扰动，政治局会议落地，预期有所摆动。期权可关注10000附近双买搏意外，如觉估值低做反弹重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合。 【行情复盘】 周三碳酸锂期货盘面高开后震荡偏强运行，主力合约LC2411涨0.98%收于82700元。 【重要资讯】 【市场逻辑】 央行7月22日将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%和3.85%，上月分别为3.45%和3.95%。 今年1-6月中国粗钢产量53057.2万吨，同比下降1.1%。生铁产量43562万吨，同比下降3.6%，钢材产量70102万吨，同比增长2.8%。印度粗钢产量预计将在2024年升至1.84亿吨。 6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%，1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%。1-6月进口钢材361.7万吨，同比下降3.3%。 6月进口铁矿砂及其精矿9761.3万吨，环比减少442万吨，环比下降4.3%，上半年我国进口铁矿砂6.11亿吨，同比增加6.2%，进口均价841.8元/吨，同比上升7%。 上半年，全国固定资产投资(不含农户)245391亿元，同比增长3.9%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.5%。分领域看，基础设施投资增长5.4%，制造业投资增长9.5%，房地产开发投资下降10.1%。超长期特别国债、专项债等发行使用为投资增长提供了资金保障。上半年，基础设施投资同比增长5.4%，比全部投资快1.5个百分点，拉动全部投资增长1.2个百分点，目前，2023年增发国债1.5万个项目已经全部开工建设。 【市场逻辑】 日本央行超预期加息，美元指数走弱，商品市场悲观情绪缓解。产业层面，成材表需出现回落，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系终端需求进一步转淡。虽然铁水产量维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。近期终端需求走弱，叠加螺纹新标实行，使得成材价格加速下跌，上周钢厂利润空间被进一步压缩，下游需求端对铁矿价格上行驱动不足，仍表现出负反馈。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强，但刚性需求旺盛，疏港量升至年内高位。而港口铁矿石库存仍在累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%。1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%，增速较1-5月收窄。7月29日，越南正式启动对原产于中国和印度的热卷反倾销调查。今年1-6月中国出口越南钢材共637万吨，同比增长80.9%。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。短期铁矿价格承压，仍有下行空间。 【交易策略】 钢厂利润降至年内低位，需求端对铁矿价格可能产生新一轮负反馈，对近月合约价格维持偏空思路。 中东地缘局势恶化提振油市，同时三季度原油供应结构偏紧对油价形成支撑，短期情绪面转向多头，。 个筛上精米参考9800-10000元/吨，较上一交易日下滑200元/吨。 【重要资讯】 欧洲菜籽减产以及加拿大油菜籽主产区出现高温炎热天气，引发市场对于菜籽供应的担忧，ICE菜籽连续拉涨至高位，但受美豆利空的影响叠加农户高位抛售菜籽，ICE菜籽高位下跌，此外源自生柴掺混义务的利空也带动整体油脂下挫。目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。 菜油现实较为悲观，但临池原油拉涨，多空交织，暂时观望为主。 预计印度2024/25榨季糖产量约为3330万吨。 【市场逻辑】 2.5-3.2元/斤，与周二持平。（卓创） 【重要资讯】 （1）库存量监测：截至2024年7月25日，全国主产区冷库库存量为107.08万吨，同比增加0.71万吨。其中山东地区库存量为76.03万吨，同比增加19.46万吨；陕西地区库存量为20.31万吨，同比增加1.2万吨。（卓创） （2）库存量监测：截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较前一周减少10.43万吨。走货较前一周环比基本持平。（钢联农产品） 期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。基本面情况来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；现货市场来看，早熟苹果开始零星上市，价格分歧较大，市场分歧也随之增加，情绪出现扰动，持续跟踪其进一步变化。 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议维持偏空思路。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。