中邮有色纽金新高点评跟随价差短期定价利率远期定价通胀事

美国交易盘开始松动。 尽管之前2年美债利率和实际利率有所下降，但是对于交易盘【中邮有色】纽金新高点评：跟随价差，短期定价利率，远期定价通胀 事件：8月1日凌晨，美联储议息会议，基本确定了9月开始降息的预期，美联储将“关注通胀风险”的措辞修改为“关注双重使命的双向风险”，叠加中东局势不稳，纽约comex黄金一度突破2500美金，创造历史新高，同时和伦敦金价差达到40美金。 美国交易盘开始松动。 尽管之前2年美债利率和实际利率有所下降，但是对于交易盘来说，实际利率虽有下降但依然足够高，短久期资产配置依然有利可图，因此黄金在买盘有所犹豫的过程中依然保持震荡。 在7月31日中东局势进一步恶化之后，避险情绪促使黄金买盘增加，叠加9月降息确认的情况下，交易盘入场推升了黄金涨幅（7月31日 SPDR持仓量增加了2.88吨） 赤字率的影响依然存在。 在上周美国GDP数据公布之后，赤字率依然高于7%（Q2赤字率为7.11%），同时我们预计随着经济放缓，赤字率可能会进一步提升，信用角度给予黄金的支撑依然存在。 黄金定价视角不应当局限于利率，9月即使落地降息，本轮黄金价格也不是终点。 市场很多投资者担心9月降息后黄金涨幅兑现，价格缺乏持续性，但我们认为利率对黄金的定价相当有限；从长期来看，黄金的本质是对通胀的度量，降息一旦开始，通胀反弹的可能性就在增高，黄金对于通胀的定价会逐步反应。 策略：跟随价差进行交易，逢低布局，继续看多金银比。 建议关注：玉龙股份、中金黄金、赤峰黄金、紫金矿业、银泰黄金、山东黄金等。 风险提示：美联储降息节奏不及预期