7月FOMC会议：鲍威尔提及9月降息可能性

杨见一研究助理Email:yangjianyi@lczq.com 沈夏宜分析师Email:shenxiayi@lczq.com证书:S1320523020004 核心观点： 相关报告 美国7月31日FOMC会议决议维持当前525-550bps的政策利率不变的同时继续按计划缩表。记者会上，鲍威尔首次提及9月降息可能性。 美国二季度GDP点评：经济韧性超预期2024.07.296月财政数据点评：财政支出整体偏慢，地方财政支出待发力2024.07.296月金融数据点评：信贷承压拖累社融，关注后续降准降息的可能性2024.07.15 会议声明对美国经济的表述更加靠近预防式降息情形，但数据尚未满足降息要求。7月会议声明对新增就业的表述由之前的“保持强劲（remainedstrong）”变为“有所放缓（moderated）”，失业率由“保持低位（remainedlow）”变为“上行但保持低位（moved up but remains low）”。对通胀的表述由“仍然高企（elevated）”变为“仍然偏高（somewhatelevated）”，通胀回落的进展的表述由“有限进展（modestfurther progress）”变为“一些进展（some further progress）”。美联储会议声明表述的变化指向美联储认同二季度美国劳动力市场和通胀数据放缓的表现，态度较上期会议时更加接近转向宽松的情形，尽管当前数据对降息决定的支撑力度仅是“改善”，尚不“充足”。另外，在有关风险的表述中，委员会由关注“通胀风险（inflationrisk）”首次变为关注“双重目标的两端风险（risks to both sides ofits dualmandate）”，相当于强调了就业市场转弱的风险和预防式降息的倾向。 记者会上，鲍威尔首次提及了9月降息可能性和实现的条件。鲍威尔发言再次指出，上半年美国劳动力市场新增水平放缓，失业率开始走高，通胀继续放缓但仍然偏高，经济增长放缓但保持稳健。在随后的记者问答环节，鲍威尔提到，“我们正在接近降低政策利率的情形，但还没有完全达到。如果我们看到通胀下降的速度超过预期或与预期基本一致，经济增长稳健、就业市场持平现状，那么我认为降息将在9月被纳入考虑范围。”该发言被认为是9月可能降息的信号，同时也表达了9月达成降息的条件，即7-8月的通胀数据需要继续以预期或超预期的速度回落才能达成降息。 鲍威尔表态偏鸽，加强了市场对9月开启降息的预期。本次FOMC会议反复强调了就业市场方面的风险，表达出联储接近转向宽松的意愿。从历史经验来看，降息周期中防止经济衰退、托底就业市场是主要目的，因此就业市场的关注度上升是加/降息周期切换的信号。需要注意的是，当前美国仍在加息周期尾声，通胀仍是9月能否降息的主线，美联储担忧的就业市场风险大概率不会在近月兑现。鲍威尔明确回应9月降息会被纳入考虑，市场对9月降息25bps的预期维持在100%，并预计年内共有3次降息。 风险提示：美联储货币紧缩超预期；美国通胀粘性超预期。 相关图表 免责声明 联储证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“联储证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“联储证券研究院”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 联储证券研究院 北京地址：北京市朝阳区安定路5号院中建财富国际中心27F邮编：100029 青岛地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号8号楼11、15F邮编：266100 深圳地址：广东省深圳市南山区沙河街道深云路2号侨城一号广场28-30F邮编：518000 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1366号富士康大厦9-10F邮编：200120