商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：日央行或将加息，政治局会议召开 海外方面，美国6月JOLTS职位空缺高于预期，自主离职和招聘均大跌，裁员减少，消费者对劳动力市场的信心减弱。美元指数创新高后回落，10Y美债利率下行至4.14%，油价下跌，金价上涨，美股涨跌分化。欧元区第二季度GDP年率初值录得0.6%，略超预期，为2023年第二季度以来新高，而“火车头”德国经济意外陷入萎缩。日媒称日本央行正考虑将短期利率上调至0.25%左右，部分官员认为通胀正在加速。 国内方面，股市震荡偏弱，中证1000、科创50相对占优，大票跌幅较大，市场赚钱效应小幅回升，全A成交额6035亿，北向净流出24亿，教育、地产板块占优。债市延续做多情绪，长端债券表现更优，10年、30年期国债期货均创下新高。政治局会议：坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；宏观政策要持续用力、更加给力；要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿；要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；积极支持收购存量商品房用作保障性住房，市场对消费领域的表述更为关注。 贵金属：市场预期会议将指引9月降息，金银价格上涨 周二国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨1.26%报2456美元/盎司，COMEX白银期货涨2.38%报28.53美元/盎司。因投资者保持乐观，预期美联储可能会在本周政策会议结束时公布9月份降息的线索。周二的数据显示，美国消费者信心指数7月份意外上升，但仍处于过去两年的窄幅区间。与此同时，美国6月份的职位空缺小幅下降，而5月数据向上修订，表明劳动力市场正在放缓但仍保持稳定。不过这些数据并没有改变市场对美联储将在正在进行的议息会议上维持利率不变的预期，投资者还普遍预计美联储将在此次会议上发出最早从9月开始降息的信号。美联储观察工具显示，目前市场预期美联储9月份降息25基点的可能性达到100%。 当前市场已经提前对美联储在此次议息会议上发布9月开始降息的信息做了充分定价，关注周四凌晨的美联储会议决议及会后鲍威尔的讲话是否符合预期。我们认为当前应保持谨 慎，不宜追多。 操作建议：暂时观望 铜：市场静待联储政策指引，铜价偏弱震荡 周二沪铜主力2409合约偏弱震荡，伦铜昨日仍在9000美金附近徘徊，国内近月合约维持较小C结构，现货进口亏损收窄，周二电解铜现货市场成交氛围偏冷，下游普遍维持较低的周转库存逢低采购为主，国内现货维持贴水30元/吨。昨日LME库存维持23.9万吨，其中亚洲库存高达19万吨，主因LME亚洲库实施交割补贴刺激炼厂近期集中交仓。宏观方面：美国6月JOLTS职位空缺数为818.4万人，高于预期的800万人，职位空缺增长主要来自于酒店和餐饮等服务业，而制造业的空缺数明显减少，政府部门职位空缺也有显著下滑，就业市场招聘人数降至进4年最低水平，显示劳动力市场出现放缓迹象但韧性尚存，密切关注周四凌晨7月联储议息会议的政策指引。产业方面：嘉能可二季度铜产量为22.3万吨，同比下降9%，主因旗下非洲刚果两大矿山Kantaga铜矿和Mutanda铜矿产量不及预期，旗下位于智利的科亚瓦西铜矿二季度产量6万吨，同比增产5%。此外，必和必拓和伦丁矿业公司昨日表示将以32.5亿美元收购Filo公司以开拓南美铜矿项目。 美国6月职位空缺数高于预期，显示近期劳动力市场虽有放缓迹象但韧性尚存，关注周四议息会议政策指引，当前市场预计美联储将于9月开启首降；基本面来看，国内精铜产量高位运行，全球显性库存维持高位，整体预计铜价短期将维持偏弱震荡。 操作建议：观望 铝：关注美联储利率决议，铝价偏弱震荡 周二沪铝继续下行，现货SMM均价18900元/吨，跌260元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价18780元/吨，跌260元/吨，对当月贴水165元/吨。据SMM，7月29日铝锭库存80.1万吨，较上周四增加1.1万吨。铝棒13.25万吨，较上周四增加0.13万吨。 铝价跌破万九，现货消费畏跌观望情绪浓，消费淡季仍将维持，电解铝社会库存去库艰难，市场可流通货源充足，铝价延续偏弱震荡。操作上，考虑到当下基本面已处于阶段性较弱状态，不具备继续恶化条件，宏观面美联储7月议息会议前夕市场摇摆，操作上不建议继续追空。 操作建议：观望 氧化铝：供需结构未改，现货坚挺 周二氧化铝继续小幅下行。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格478美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存17.1万吨，较前日减少4495吨，厂库13500吨，较前日持平。 商品氛围偏弱，氧化铝期价被动跟随下行，但现货价格坚挺，升水快速走高，仓单转现 货热情提升，交易所库存快速减少，主要期转现交易集中在河南及新疆地区，其他地区流通现货依旧紧俏，短时供需变化不大，氧化铝期价下方空间预计仍然有限。关注9月澳洲氧化铝复产消息及印度Lanjigarh新增150万吨产能三季度释放情况。 操作建议：观望 锌：宏观面主导走势，锌价震荡运行 周二沪锌主力2409合约日内震荡偏弱，夜间低开上行，伦锌止跌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22430~22650元/吨，对2408合约贴水10-升水10元/吨。锌价回落，但未至下游心理价位，采购相对谨慎，市场接货尚可，贸易商间交投较多，升水维持震荡。LME库存238425吨，减少2125吨。 整体来看，本周多国央行公布利率会议且宏观数据较多，市场情绪表现谨慎。政治局会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，表述温和。基本面维持多空交织，锌锭进口窗口开启，消费淡季叠加进口货源补充或弱化去库强度，但原料锌矿供应紧张格局未改善，成本托底尚存。预计短期锌价延续震荡修整，等待宏观进一步驱动。 操作建议：观望 铅：近月多空减持，铅价近强远弱 周二沪铅主力2409合约日内延续横盘震荡，夜间小幅反弹，伦铅企稳震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报19675-19690元/吨，对沪铅2408合约升水100元/吨；江浙地区江铜、金德铅报19625-19690元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨。沪铅呈盘整态势，交割品牌流通货源较少，持货商维持升水报价，而非交割品牌则因进口铅冲击，报价转贴水，叠加再生铅货源增多，下游逢低刚需采购，散单成交一般。LME库存239950吨，减少3850吨。 整体来看，783号令8月起实施，再生铅企业担心成本抬升降价拿货，回收商担心降价太多停收观望或少量拿货，废旧电瓶价格延续小幅下滑，不过铅精矿加工费不断寻底，成本端支撑依然有效。当前供应结构矛盾延续，可交割货源依旧偏紧，交割临近多空减仓，08-09价差回落至770元/吨，但09持仓维持高位，多空博弈未止。 操作建议：单边观望，跨期正套 锡：美国芯片股大跌，内外锡价探底回升 周二沪锡主力2409合约日内先抑后扬，夜间低开上行，伦锡探底回升。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水500-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水500-1500元/吨，云锡品牌对2409合约升水700-1100元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价持续下跌，但下游前期补库较多，采买意愿不高，对进口锡关注度增强，贸易商零散单 成交为主。LME库存4625吨，增加20吨。印尼贸易部：6月精锡出口量环比上升35%，同比下降44%。2024年上半年共出口14752吨精锡，不到2023年上半年出口量的一半。ITA目前仅能证实有7家生产商已经收到了RKAB的工作计划，并获得了出口许可证。 整体来看，目前锡精矿供应及冶炼企业生产均较稳定，市场等待大型炼厂排产，下游铅蓄电池步入旺季，集成电路仍处淡季，光伏延续低排产，消费恢复不及预期，不过锡价高位回落激发下游补库，近期加速去库。隔夜美国芯片股再度大跌，需求预期回落，内外锡价探底，短期锡价维持弱势筑底运行。 操作建议：观望 工业硅：市场情绪恶化，工业硅低位下探 周二工业硅主力2409合约继续下挫逼近万元关口，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1625元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水225/吨，盘面交割利润再次关闭。7月30日广期所仓单库存升至67214手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，虽然新疆地区硅企部分例行检修，但西南地区供应仍维持高位，整体供应面较为充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存增至45万吨以上，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价屡破新低，空头情绪延续 周二碳酸锂期货价格偏弱运行，现货价格无明显波动。SMM电碳价格较昨日下跌1850元/吨，工碳价格下跌1850元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.225万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至930美元/吨，巴西矿价格下跌10美元/吨至905美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌27.5元/吨至7312.5元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌12.5元/吨至1882.5元/吨。仓单合计32177；持仓21.59万手，匹配交割价87800元/吨。 三方机构给出的8月下游排产收缩打压市场情绪，新投放的低成本辉石产能进一步压低成本重心，锂价下跌加速。新一轮换“换新”政策的效果还未体现，实际落地仍需观 望。在矿端定价模式变更前，暂无成本支撑观点。盘面上，主力合约日内增仓回落，但尾盘已有部分持仓离场，空头下压情绪犹在，但目标似乎并不统一，价格可能跌至8万处有所支撑。 操作建议：空单持有 沪镍：镍铁供给或进一步收窄，关注本周PMI数据 周二沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价129500元/吨，上涨550，进口镍报127400元/吨，上涨525。金川镍报129500元/吨，上涨550。电积镍报127600吨，上涨500，进口镍贴水150元/吨，下降225，金川镍升水1950元/吨，下降200。SMM库存合计2.62万吨，环比减少513吨。 基本面方面，印尼镍矿扰动仍在延续，部分印尼镍铁厂镍矿库存较低，国内镍铁成本倒挂延续，部分镍铁厂8月有检修减产计划。纯镍供给延续高位，新能源领域虽有需求增量预期，但需关注新一轮“换新”政策的落地情况。宏观上关注周四PMI数据能否延续软着陆预期。预计镍价震荡运行。 操作建议：观望 集运：和谈前景不明，运价延续震荡走势 周二欧线集运主力价格（2410合约）震荡偏强运行，主力合约大幅回落至3663点，涨跌幅约-5.49%。 基本面方面，上周五公布的SCFIS欧洲报价6225.65，较上期下滑1.46%。欧洲基本港的在港泊船7日均线已大幅下移，表明港口换泊率提升，但拥堵程度仍处于近年高位。而自6月以来，新船交付效率大幅提升，运力压力正逐渐缓解。地缘方面；英美再度联和空袭也门，以色列也加入对也门的袭击，胡塞武装的报复与反报复行动或愈加频繁。而随着戈兰高地的战火升级，多国呼吁黎以保持克制，避免爆发全面战争，地缘冲突局势有升级迹象。和谈前景不明导致运价走势摇摆，短期或维持震荡