期货市场交易指引

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年7月31日 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望为宜◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间740~820◆双焦：中性观望，jm2409参考运行区间1400-1700 有色金属 能源化工 ◆原油：会前偏空运行，观望。◆橡胶：观望。◆PVC：V09暂时关注5600一线支撑。◆烧碱：09暂关注2300-2500。◆聚烯烃：L09关注8150支撑，PP09关注7500支撑。◆尿素：暂时观望，09合约运行区间参考1950-2150◆甲醇：逢低轻仓试多，09合约运行区间参考2430-2600 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：低位反弹◆PTA：逢高沽空 农业畜牧 09合约谨慎做空，11及01合约逢低布局多单；价差方面，9-1反套持有，11-1正套持有。 09反弹逢高介入空单套保，关注4050、4100压力位表现；套利短期关注9-10反套 09交割月临近，走势跟随现货及交割逻辑，前期多单止盈观望；11贴水现货1000元/吨以上，价格有望再度走强，但供应后移压力和套保压制仍存抑制价格高度，11关注17500-17700支撑表现，逢低试多；01、03合约等着三季度价格反弹逢高布空套保。 1豆棕菜油09合约震荡区间7600-8000、7700-8100、8500-9000，单边建议高抛低吸。套利可关注继续菜豆、豆棕及菜棕09合约价差做多的机会。 宏观金融 投资建议：逢低加多 行情分析及热点评论： 美股冲高后转跌，美元指数和短期美债收益率冲高回落，达拉斯联储数据让美国ISM数据面临下行风险。美国6月核心PCE物价指数同比2.6%略超预期，但为2021年3月以来的最低，通胀数据提振降息预期。油价连跌三周，缓解通胀压力。黎巴嫩和以色列冲突态势加剧，地缘风险上升。中国6月规模以上工业企业利润同比增长加快至3.6%；中国证监会：加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性。本周为央行超级周且国内或有局会落实具体事项，股指或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3190（-30），唐山迁安普方坯3120（-30），螺纹钢新旧国标更替下，现货市场抛压较大，短期现货价格承压，不过目前钢价估值已经偏低。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需227万吨/周，环比减少4.42万吨；（2）供给下滑至216.69万吨/周，产量持续下滑，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少10.33万吨，库存低位徘徊；（4）成本端，原料价格下行，成本小幅下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于偏低水平。策略上：暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD， Mysteel) ◆铁矿石偏弱运行 投资建议：震荡偏弱 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格高开低走。抛售旧国标仍是问题，钢材端普遍大跌，黑色系弱势运行。现货方面，青岛港PB粉756元/湿吨，跌22，普氏62%指数99.00美元/吨，跌2.45,月均106.17美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,487.6万吨，环+105.1。45港口库存15,279.94万吨，环+148.93，持续攀高。247家钢企铁水日产239.61万吨，环-0.04。钢材现货成交整体较差，市场情绪依然低迷，主力合约关注740~820。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主流煤矿整体生产稳定，焦煤产量维持正常水平。蒙煤方面，受近期盘面下跌影响，下游询盘积极性不高，市场整体活跃度一般，口岸蒙煤价格偏弱运行。需求方面，随着焦炭首轮提降落地，焦企利润受到挤压，采购原料煤积极性有所放缓，市场多持观望态度，以消耗库存为主，短期需求难有较大提升；钢厂陆续开始减产，对原料补库意愿不足。综合来看，短期内焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，焦炭整体生产水平短期内相对稳定，主产地焦企多以积极出货为主， 近期市场观望情绪浓厚，下游采购意愿不足，焦钢博弈持续，焦炭首轮提降落地。需求方面，钢坯价格持续下跌，叠加成材消费表现仍不佳，短期内修复乏力，钢厂亏损加剧，陆续开始检修减产，部分钢厂后期也有检修计划，焦炭需求减弱。港口方面，港口焦炭现货偏弱运行，两港库存小幅波动。综合来看，短期内焦炭震荡运行，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 投资建议：建议区间短线交易或观望。 行情分析及热点评论： 远期短缺的前景难抵当期供需的宽松，预期回归使得铜价持续回落。随着跌幅逐步扩大，铜消费市场有所回升，但淡季的需求总体表现一般，进口铜陆续流入，国内社会库存下降趋势也有所放缓，而海外市场LME库存持续走高，供应压力仍在。在经历了持续下跌后，市场的悲观情绪虽得以阶段性释放，铜价稍有回稳，不过下游依然有畏跌观望情绪。下周进入8月迎来废铜新政的实施，或对市场精铜的消费有所促进，铜价存在一定的反弹机会，不过高度预计有限。整体看，铜价虽有所企稳，但下跌趋势暂未改变，短期仍以低位运行为主，运行区间预计为72800-75500。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议适度逢低布局多单，主力参考运行区间19000-20000 行情分析及热点评论： 山西、河南露天矿山复产进程较为缓慢，此外山西、河南、广西地区矿石开采、运输和处理都受到降雨影响，部分矿山暂时停产，整体国产矿供应仍然偏紧。随着几内亚雨季深入，矿石发出量将会减少。氧化铝市场运行产能回升，但仍然受到矿端制约。印尼铝土矿禁令面临政府的重新审查，氧化铝盘面波动较大，短期建议观望为主。云南铝企复产和内蒙古华云三期的投产基本完成，后续电解铝运行产能增量主要是四川、贵州部分企业产能的复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1%至62.2%。国内方面，市场处于淡季，而特高压建设、以旧换新、房地产政策仍然推动市场预期；海外方面，贸易壁垒逐渐加深，短期出口受抢出口托举，但远期出口不确定较大。库存方面，周内铝锭、铝棒社会库存去化，铝价下跌背景下各库存的去化为铝价提供了支撑。美国制造业PMI重回收缩区间，但国内释放政策利好，建议适度逢低布局多单。 沪铝：建议适度逢低布局多单，主力合约09参考运行区间19000-20000。 氧化铝：建议短期观望，中长线适度布局空单，主力09合约参考运行区间3550-3700。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：建议观望或适度逢低做多，主力合约参考运行区间125000-135000 行情分析及热点评论： 印尼能矿部部长表示已经批准了2024年2.4亿吨的RKAB。暴雨影响下菲律宾和印尼镍矿采运受阻，供应偏紧，矿价仍维持高位。印尼镍铁回流恢复缓慢，钢厂需求预期下降，矿端支撑下镍铁价格走强。7月300系不锈钢粗钢排产环比减少。周内不锈钢市场到货偏少，下游需求平淡，300系不锈钢社会库存周度环比下降1.15%，库存仍位居 高位。新能源方面，三元产业链整体需求仍然不佳，前期下游进行备库后，需求再次转为平淡。纯镍方面，因矿不足减停产的镍企复产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量预计将继续增加。库存方面，LME库存继续累库，上期所库存继续去化，国内社会库存周度环比减少513吨至26264吨。纯镍过剩格局不改，但矿端仍存支撑，短期建议观望或适度逢低做多，主力合约参考运行区间125000-132000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科统计，6月国内精锡产量为1.68万吨，环比下降6.2%，部分冶炼厂于6月中旬开始停产检修。6月锡精矿进口4198金属吨，同比减少21%，环比增加38%，上半年累计进口量同比减少6.7%。6月份印尼精炼锡出口量为4459吨，环比5月增加35.1%，同比下滑44.2%，7月印尼精锡出口环比有所增加。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，6月国内集成电路产量同比增速为12.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于高位水平，上周国内外库存合计减少3482吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期下游需求拉动国内外库存保持去库，对价格下方构成支撑，宏观偏弱背景下锡价或将继续调整，建议持区间交易思路，参考沪锡09合约运行区间23-26.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月核心PCE物价指数略超预期，7月综合PMI初值超预期强劲，6月零售数据好于预期，美联储官员表示不适合立即降息，市场预计美联储将于9月开启降息，贵金属价格延续震荡。美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价，在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内白银价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间7000-7600。消息面建议关注周四将公布的美国利率决议和周五将公布的美国7月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月核心PCE物价指数略超预期，7月综合PMI初值超预期强劲，6月零售数据好于预期，美联储官员表示不适合立即降息，市场预计美联储将于9月开启降息，贵金属价格延续震荡。美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经 济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价，在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内黄金价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪金10合约运行区间545-575。消息面建议关注周四将公布的美国利率决议和周五将公布的美国7月非农就业数据。 （数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息面，海外调查：预计2024年和2025年全球经济将增长3.1%(4月民调分别为2.9%、3.0%)。220位经济学家中有131位表示，2024年底的风险是，利率可能会高于预期，而不是低于预期。202名分析师中有114人表示，更大的风险是，2024年剩余时间里通胀会高于预期而不是低于预期。 虽然地缘再度紧张，但每次OPEC+开重要会议前布伦特都会下跌来表达恐慌情绪，向OPEC+要利多政策。会前先观望。 (数据来源：隆众咨询、iFinD) ◆橡胶：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截止到7月25日，泰国胶水价格63.5泰铢/公斤，折合人民币12821元/吨，较上周下跌0.78%，同比去年上涨52.64%。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.12%，环比+0.03个百分点，同比+1.69个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用