贵金属策略日报：基本面预期无变化，继续静待关键时点

基本面预期无变化，继续静待关键时点 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属回调明显，主要原因来自联储鹰派叠加欧洲经济不稳定，带来美元指数的强势，以及美债利率的反弹。在市场预期不定的时候，我们却还可以发现，美国谘商会消费者信心指数继续微幅走弱至100.4（前值102），以及美国新屋销售年化月率下降-11.3%，实际上“鹰”“鸽”均存，建议等待新的变化节点。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属回调明显，主要原因来自联储鹰派叠加欧洲经济不稳定，带来美元指数的强势，以及美债利率的反弹。在市场预期不定的时候，我们却还可以发现，美国谘商会消费者信心指数继续微幅走弱至100.4（前值102），以及美国新屋销售年化月率下降-11.3%，实际上“鹰”“鸽”均存。此外，近期油价反弹，联储偏“鹰”，也体现了我们要求多头的必要条件。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864 重复观点，贵金属多头趋势交易将会降速，体现政策端的预期管理职能。非农数据背离，以及国内央行暂停购金的行为，实际是表明了政府政策管理的立场，支撑实体经济投资、防止过度投资炒作、维护汇率（美方维护美元指数）等，因此此时贵金属或很难再出现年初巨幅快速上涨的情形，并且短时间内或维持震荡状态，我们建议以时间换空间。昨日美联储理事鲍曼表态24年可能不降息，再度显示预期管理职能，防止通胀回落过程中抢先交易影响政策结果。此外，我们强调，原油价格在合理区间是流动性转宽的必要条件，也得到验证。我们认为，新的交易时点在8-9月。 我们更新了半年报《其徐如林，其疾如风》认为，（1）贵金属的趋势和“锚”仍然来自流动性转宽过程，央行购金和风险偏好提供我们做多的安全边际，使价格中枢上移，回调变小；（2）9月降息概率仍大，此前价格或将继续上行，从职位空缺和薪资增速看，后续降息或不止一次，较强的提振贵金属价格，但 原油价格WTI在80美元/桶以下是降息的必要条件；（3）白银低库存、与黄金和铜共振将使得价格弹性更强，但需提防过热交易带来高波动风险。 操作策略：黄金支撑2200-2300美元/盎司，白银支撑为29美元/盎司，但短期不建议抄底，建议等待关键时点。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 一、数据追踪 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.美国财政部发行700亿美元5年期国债，中标收益率4.331%，美东时间下午1点投标截止时的发行前交易水平为4.335%，此前抛盘推动其收益率上升约6个基点。中期美债随后回升，收窄跌幅，5年期品种收益率上涨约5个基点。一级交易商获配比例13.4%，低于前次，间接投标人获配比例升至68.9%，而直接投标人获配比例为17.7%；投标倍数报2.35倍，前六次平均为2.39倍。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826