工业硅周报：工业硅价格基本见底
研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 综合分析与交易策略 【综合分析】 从基本面来看，本周工业硅呈现供需双弱的格局，新疆工业硅开炉数降低12台，排名靠前的多晶硅大厂减产。有机硅和铝合金对工业硅的需求有支撑，但多晶硅减产幅度加大拖累工业硅需求。硅片排产有所好转，预计8月硅片排产能够达到50-55GW，按照本周的多晶硅产量，8月多晶硅基本面将好转。云南工业硅厂9月前都以交付期现商和有机硅厂订单为主，近期保持高产的概率较大。四川、新疆、内蒙等产区参与套保的工业硅厂相对较少，当前价格大部分硅厂均亏损，后市有减产的可能。虽然工业硅社会总库存再度增加，但主要增加项为交割库库存，由云南硅厂交付期现商订单导致。综合来看，短期工业硅基本面好转的唯一路径是西北和四川产区减产，中长期关注多晶硅产量。 现货交易层面可以认为期货价格接近底部：若工业硅期货价格下跌至10000元/吨，则对应的新疆421价格为11200元/吨，此价格将导致新疆非自备电厂以外的工业硅厂亏损超过1000元/吨。云南大部分硅厂以交付订单为主，没有库存压力，短期不会低价出货。期货交易层面可以认为期货价格接近底部：工业硅大部分厂家已经出现不同程度的亏损，且供应端负反馈已经开始，工业硅基本面不会“更差”。虽然工业硅社会总库存持续增加，但增加的主要为交割库库存，只要盘面保持contango结构,仓单就有移仓空间，因而11月以前，交割库库存可以认为被“锁死”。综合来看，7、8月份工业硅期货价格将迎来年内底部。9月后多晶硅基本面好转有刺激多晶硅产量回升的可能，届时工业硅期货价格也会有反弹。 【策略】 单边：短期观望，中长期把握盘面反弹机会；套利：12-11合约正套持有（2024-07-24推荐入场）期权：买SI2410-C-10800卖SI2410-P-9900持有（2024-07-24推荐入场） 目录 行情回顾：本周龙头大厂报价平台再度大幅下调报价，现货价格受此影响大幅下跌。期货价格先弱后强，10000元/吨一线存在支撑。 下游需求数据：DMC产量小幅增加，铝合金开工率暂稳，多晶硅产量再度回落 ◼本周DMC周度产量4.35万吨，环比增加0.46%；多晶硅周度产量3.52万吨，环比降低7.01%；原生铝合金开工率55%，环比持平，再生铝合金开工率55.4%，环比持平。 ◼有机硅中间体出口好转，但大厂有减产的可能，短期对工业硅的需求以稳看待。 ◼排名靠前的大厂进一步减产，多晶硅产量回落。硅片开工率回升，厂家补库，多晶硅库存去化。若多晶硅环节保持此开工情况，8月多晶硅基本面将改善。 工业硅产量：云南保持高产的确定性较大，西北和四川后续有减产的可能 ◼据SMM调研，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量40185吨，周度开工率83%，环比下降。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量8440吨，周度开工率99%，较上周基本持平。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量5955吨，周度开工率91%，环比持平。 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量10.45万吨，环比降低2.01%。近期新疆大厂有部分产能停产正常检修，带动工业硅产量下行。云南产区大部分硅厂以交付期现商和有机硅厂订单为主，近两个月基本保持满产。四川参与套保的硅厂少，价格低迷的情况下，后市四川硅厂或有减产。内蒙、青海等地厂家亏损，后市亦有减产可能。 工业硅成本普遍回落，新疆硅厂开始亏损 ◼本周新疆行业平均成本、利润（12150，-72）元/吨；云南行业平均成本、利润（12523，255）元/吨；四川行业平均成本、利润（12031，197）元/吨。 工业硅库存：社会总库存环比增加，厂库降低，交割库存增加 ◼工业硅社会库存46.5万吨，环比增加2.2%。新疆样本企业库存20.85万吨，环比降低10.63%；云南样本企业库存14000吨，环比降低1.41%；四川样本企业库存11600吨，环比降低1.69%。 ◼新疆大厂低价甩货，带动疆内工业硅工厂库存降低。云南、四川硅厂开始交付期现商订单，叠加有机硅需求尚可，两地工厂库存降低。云南、四川硅厂向期现商交付的订单转为交割库库存，因而工厂库存下降、交割库库存增加至33万吨，社会总库存增加。 工业硅供应缩减，下游低价采购，周度供需好转 目录 工业硅相关产品价格：本周工业硅相关产品现货价格降低200-600元/吨 有机硅相关产品价格：本周有机硅中间体及下游产品价格有所下调，主要为成本驱动 有机硅中间体基本面数据：有机硅中间体仍然亏损，但出口好转，小幅累库 多晶硅相关产品价格：本周光伏产业链各环节价格暂稳 多晶硅基本面数据：多晶硅成本下移、行业仍然亏损，减产幅度加大，库存去化 铝合金基本面数据：铝合金现货价格小幅回落，开工率暂稳 工业硅原料价格：部分产区硅石价格回落，其余原料价格暂稳 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
