油脂周度报告：消息频出，不改油脂震荡走势

2024年07月28日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周油脂小幅上涨，菜油领涨，豆油、棕榈油跟涨。欧盟油菜籽减产炒作再次来袭，多机构下调欧菜籽产量推动菜油上涨，虽然欧盟公布的减产幅度不及预期，但盘面做多情绪高涨，菜豆差、菜棕差持续走扩。 1、202400714创元农产品油脂周报：基本面差，油脂高位大幅回落 美豆进入关键生长期，优良率高位，本年度至今美豆产区风调雨顺，但西部干旱区域正逐步东移，不排除未来仍有干旱的炒作，仍需关注未来天气变化。国内方面，大豆大量到港，国内豆油供给也随之增加，需求淡季，豆油维持累库模式。 2、202400707创元农产品油脂周报：消息驱动，油脂大幅上涨 棕榈油增产季延续，马棕库存保持增加趋势，印尼明年B40将增加棕榈油消费；国内棕榈油供应逐渐宽松，库存持续增加。 油菜籽处于今年的到港高峰期，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，油脂基本面宽松格局不变，虽然消息面短期利多，但在没有明确驱动的指引下，前高难破；而原油维持高位对油脂下方亦有支撑，预计油脂维持宽幅震荡格局，建议在区间内高抛低吸为宜。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆、加菜产区天气、欧菜产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1.1美国：干旱地区逐渐东移......................................................................................................................................................31.1.2巴西：出口量保持高位...........................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：大豆定产，出口恢复.............................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................7 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................7 2.1.1马来西亚：产量和出口同增.................................................................................................................................................72.1.2印尼：明年计划执行B40.......................................................................................................................................................92.1.3印度：传闻将提高进口关税..............................................................................................................................................10 2.2国内棕榈油供需：供应增加................................................11 四、市场表现.....................................................13 一、豆油供需情况 1.1.1美国：干旱地区逐渐东移 美豆新作进入关键生长期，截至7月21日当周，美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为54%。开花率为65%，上一周为51%，上年同期为66%，五年均值为60%。结荚率为29%，上一周为18%，上年同期为31%，五年均值为24%。截至7月23日当周，约4%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为53%。 根据降水预测，美国干旱地区正在逐步东移，逐渐覆盖美豆主产区，不排除8月美豆产区将有干旱风险。 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口量保持高位 CONAB发布的7月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.02万公顷，同比增加194.01万公顷，增加4.4%，环比增加4.22万公顷，增加0.1%；单产为3.2吨/公顷，同比减少305.902千克/公顷，减少8.7%；环比减少3.306千克/公顷，减少0.1%；产量达到1.473366亿吨，同比减少727.29万吨，减少4.7%，环比减少1.69万吨。 巴西6月大豆出口量为1394.74万吨，同比增1.47%，环比增3.8%，创同期新高。7月出口预估为1043万吨，低于上周预估的1071万吨，仍为同期高位，去年同期为969.59万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：大豆定产，出口恢复 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应逐渐宽松 海关数据：中国6月大豆进口量为1,111.4万吨，环比增加8.75%，同比增8.22%；1-6月累计进口4,848.1万吨，同比减少2.2%。国内7月大豆到港预估为978.25万吨，8月1050万吨，9月850万吨。随着大豆大量到港，国内豆油供应逐渐宽松。 第29周（7月13日至7月19日）125家油厂大豆实际压榨量为189.59万吨，开机率为54%；较预估低10.2万吨。预计第30周（7月20日至7月26日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计204.56万吨，开机率为58%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储1070.499万吨，成交209.2622万吨，成交率19.55%。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：产量和出口同增 产量方面，MPOA数据：马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加14.95%，其中马来半岛增加17.31%，马来东部增加10.54%，沙巴增加6.71%，沙捞越增加17.74%。SPPOMA数据：2024年7月1-20日马来西亚棕榈油单产增加18.47%，出油率减少0.1%，产量增加17.83%。 出口方面，ITS预估：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1240593吨，较上月同期出口的944009吨增加31.4%。 库存方面，7月马来西亚棕榈油产量和出口均环比大幅增加，预计库存仍将维持增加趋势。 政策方面，马来西亚8月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：明年计划执行B40 据印尼棕榈油协会数据，印尼4月棕榈油产量450.8万吨，环比增加0.33%；出口量为217.8万吨，环比减少14.92%；库存大幅增加至374.1万吨，环比增13.36%。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将7月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为800.75美元/吨。出口税和出口专项税上调至35美元/吨和85美元/吨不变，整体上调27美元/吨。 印尼开始在火车上进行B40测试，除火车外，此前在非汽车领域的测试还包括农业设备、发电厂、重型采矿设备和海上运输。计划在12月底之前完成测试，以便在2025年全面使用B40。另外，本周三印尼能源部也发表声明称将在2025年全面执行B40，棕榈油的用量预计增加超200万吨。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：传闻将提高进口关税 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，6月棕榈油进口量环比增加约3%至786134吨，为去年12月以来的最高水平；豆油进口量则环比下降约15%至275700吨；葵花籽油进口量环比增加13.4%至465647吨。印度6月植物油进口总量为155万吨，环比增加1.4%。 交易商预估印度7月食用油进口量将激增26%，达到创纪录的192万吨；棕榈油进口量环比增长45%至114万吨，为20个月来最高水平；豆油进口量将增长45%至40万吨，为13个月来最高；葵花籽油进口量将下降18%至38万吨。 传闻印度正考虑增加植物油进口关税以促进其国内棕榈油的生产和其他油 籽的种植。而本周交易商对印度7月棕榈油进口量的预估可能是侧面佐证了贸易商在进口关税提高之前增加植物油的进口。目前暂无官方声明，关注印度进口关税政策变动。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应增加 根据海关总署数据，，6月中国棕榈油进口31万吨，同比增加34.78%，环比增加55%；1-6月累计进口121万吨，同比下滑56.79%。7月棕榈油到港量预计为34万吨，供应逐渐回升。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：累库加速 截至7月19日，国内豆油库存总计98.62万吨，棕榈油库存总计43.41万吨，沿海菜油库存41.45万吨。 豆油供应逐渐宽松，需求淡季，继续累库；从6月起棕榈油进口量增加，库存开始回升；菜籽持续大量到港，月均超50万吨，菜油供应增加，库存维持高位并继续增加。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周油脂小幅上涨，菜油领涨，豆油、棕榈油跟涨。欧盟油菜籽减产炒作再次来袭，多机构下调欧菜籽产量推动菜油上涨，虽然欧盟公布的减产幅度不及预期，但盘面做多情绪高涨，菜豆