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Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年7月29日星期一 方正中期期货研究院 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 在成本支撑下，供方报价高于钢厂心理预期，市场散单成交有限，多以长协订单为主。后续还需关注印尼镍矿的供应情况以及市场成交情况。 【市场逻辑】 有色跌势放缓继续有所修复反弹，美国消费者信心指数走弱提振降息预期。供应来看，澳大利亚镍企减产料会令下半年海外镍供应收缩情况延续，但市场认为新增镍产能将弥补空缺，且有俄镍熔炉重启消息。印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，8月内贸成本或有下调，不过印尼NPI转产高冰镍增多，或影响7月产量及出口，镍生铁近期成交价格走升，目前某大型镍生铁国内企业供应忧虑有所回升，但目前其生产仍在进行。我国精炼镍供应持续增加，现货供应偏宽松。需求来看，精炼镍近期成交逢低改善，刚需补充积极性有所回升但依然并不充分。近期镍生铁国内流通量依然有限相对表现偏强。硫酸镍近期价格相对坚挺，供应偏紧。不锈钢7月排产下调，最新社库显示库存增加。国外精炼镍波动累库存延续突破10万吨，LME镍价今年再度下破16000美元弱势明显，国内期现货库存则继续略有下滑。 【行情复盘】 不锈钢主力合约收于13950，涨0.65%。 【重要资讯】 不锈钢现货价格回落。7月26日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14500，平；太钢天管14400，平；甬金四尺14150，平；北港新材料13750，跌50；德龙13750，跌50；宏旺13850，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25500，平。2024年7月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比下降1.15%。其中冷轧不锈钢库存总量73.77万吨，周环比下降0.05%，热轧不锈钢库存总量35.83万吨，周环比下降3.35%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系统均有不同程度的消化。本周市场到货偏少，周内下游需求平淡，以刚需消化现货库存为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降量。 不锈钢期货反弹。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，最新成交价继续上涨，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期总库存下降，到货偏少消化库存。从供应端来看，不锈钢7月产量下滑可能，供应收缩预期有所支撑，目前部分钢厂利润倒挂，但头部不锈钢厂未有明显减量。印尼镍矿配额审批有进展，矿端压力趋弱，8月或有一定下调空间，国内镍生铁供应稳定性因债务问题或生变，近期生产依然稳定进行，后续进展有待观察。从需求端来看，需求情况继续表现一般。不锈钢期货库存回落至13.7万吨附近，仓单显著下降。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】 不锈钢13800收复后继续小幅反弹，上方关注14200，下档13500支撑。目前来看库存压力依然较强，现货小幅降库存。后期关注现货需求是否有正反馈，当前来看成交仍显一般，当前成本支撑逻辑存在，仓单继续出现显著下降，持续走升动力有所增强。 【市场逻辑】 商品市场情绪近期转向悲观。产业层面，成材表需出现回落，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系终端需求进一步转淡。虽然铁水产量维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。近期终端需求走弱，叠加螺纹新标实行，使得成材价格加速下跌，上周钢厂利润空间被进一步压缩，下游需求端对铁矿价格上行驱动不足，仍表现出负反馈。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强，但刚性需求旺盛，疏港量升至年内高位。而港口铁矿石库存仍在累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%。1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%，增速较1-5月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。短期铁矿价格承压，但随着7月淡季临近结束，铁水产量有望增加，铁矿价格反弹的动能正逐步累积。 【交易策略】 钢厂利润低位，对铁矿价格上行驱动不足。但淡季需求即将过去，铁水产量或将再 现货市场：出货了结和逢低补货博弈，现货震荡，江苏现货9320/9350；8月下9240/9270；9月下9060/9080。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡回落。原油供需面无实质性变化，市场悲观情绪或已宣泄，油价预计震荡回升，预计回调空间有限；纯苯国产量和库存回升，价格高位回落调整。（2）供应端：装置检修集中，开工低位震荡。海湾化学50万吨计划7月25日重启，辽宁宝来35万吨计划7月19日停车半个月，新阳科技30万吨装置7月10日停车重启待定，北方华锦17.7万吨7月11日停车检修2个月附近，独山子石化36万吨7月13日重启产出，天利高新4万吨7月10日重启产出，天津大沽50万吨计划8月初停车54天，吉林石化32万吨计划8月10日停车2个月。截止7月25日，周度开工率68.26%（-0.30%）。（3）需求端：下游利润承压及进入淡季，开工窄幅回落。截至7月25日，PS开工率63.15%（+4.57%），EPS开工率47.94%（-4.08%），ABS开工率60.11%（-1.77%）。（4）库存端：截止7月24日，华东主港库存5.12（+1.25）万吨，本周期到港4.79万吨，提货3.54万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.52万吨，库存窄幅回升。 【市场逻辑】 合成橡胶亏损较深使其抗跌能力较强，原料丁二烯阶段性回调使得成本支撑有所减 焦煤需求端短期对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，但低库存和供应弹性较小的情况下焦煤价格下方支撑较强，可关注主力合约1500下方的低吸机会。 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约下跌0.89%收于2069.5元/吨。 【重要资讯】 【市场逻辑】 【行情复盘】 甲醇期货震荡洗盘，重心横向延伸，盘面小幅低开高走，上方十日均线附近承压，期价震荡回落，最低触及2465，尾盘收复至2480一线上方。 【行情复盘】 烧碱期货低位徘徊整理运行，盘面小幅低开，重心窄幅冲高后回落，上方五日均线附近承压，日内波动幅度整体不大，录得小阳线。 【重要资讯】 期货僵持整理，市场参与者心态相对平稳，国内液碱现货市场气氛尚可，大部分地区报价维持稳定，少数地区价格涨跌互现。山东市场高浓度碱小幅下调，32%离子膜碱市场主流价为750-830元/吨，折百价为2344-2594元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1280元/吨，折百价为2560元/吨。与期货相比，烧碱现货市场维持小幅升水状态。液氯市场维稳运行，山东液氯槽车主流成交价为（-100）-1元/吨，与前期持平。液氯货源供应稳定，受到部分外销量减少的影响，企业出货压力得到缓解，报价暂稳。下游市场需求偏弱，入市采购不积极。液氯货源供应充足，价格维持在低位。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利不变。由于企业整体盈利不佳，挺价意向有所增加。烧碱货源供应充裕，企业出货压力增加，报价灵活调整。烧碱厂区库存回升，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为39.16万吨(湿吨)，环比上涨3.82%，高于去年同期水平6.94%。停车检修或减产企业数量较多，烧碱产能利用率略有下滑，全国主要地区样本企业周度平均开工率为83.08%，较前期下降0.16个百分点。烧碱周度折百产量为75.88万吨，环比减少0.20%，烧碱供应端缺乏支撑。下游市场需求略显平淡，部分行业步入季节性淡季，对烧碱消耗缩减。主力下游氧化铝市场价格偏强运行，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格维持在735元/吨，对烧碱提振不明显。氧化铝运行产能维持在8560万吨，产能利用率小幅提升至85.16%，耗碱量较为稳定。 【市场逻辑】 装置检修犹存，烧碱产能利用率下滑，但下游市场需求提升受限，厂区库存压力增加。 【交易策略】 经过前期深度调整后，烧碱期货暂时止跌，走势尚未企稳，短期重心低位盘整，支撑暂时关注2300-2350一带。 【行情复盘】 周一纯碱期货盘面偏弱运行，主力09合约跌5.19%收于1772元。 【重要资讯】 纯碱行业利润仍存压缩空间，在高库存及高位卖保盘的压力下，盘面升水幅度或进一步缩减。 【交易策略】 纯碱期货盘面中长期弱势延续，原有卖保头寸继续持有，建议关注新空单逢高卖保 【交易逻辑】 外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，但是仍需持续跟踪，短期外盘期价或震荡反复。国内市场来看，近期受整体商品弱势情绪影响，期价表现出明显的回落，不过其基本面的持续施压有限，或收敛期价的回落空间。整体来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，不过季节性支撑同样并未完全失效，因此期价整体依然是区间震荡预期，短期期价持续下行空间或有限。 【交易策略】 短期期价震荡整理，操作方面建议暂时观望。 经历前期大跌之后，内外盘低位反弹。不过，最新一期美棉累计签约量不增反减，国内新疆纱厂开机率稳中有降，基本面较弱，反弹力度有限。 【交易策略】 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。