下游利润不佳，煤焦低位震荡

下游利润不佳煤焦低位震荡 焦煤、焦炭 2023年7月28日 主要结论 焦炭焦煤：下游利润不佳煤焦低位震荡 2024年7月，焦煤期货主力合约2409震荡运行，中下旬开始，价格震荡下行，重心下移。基本面来看，供给端，月初部分前期检修煤矿复产，上游开工小幅回升，但伴随重要会议临近，国内煤矿保安全生产，开工再次下滑。同期，蒙古那达慕大会期间暂时性闭关，内外供应均有收缩。需求方面，焦企保持合理利润，开工积极性较高，钢厂高炉铁水产量在年内高位，支撑原料真实消耗，但淡季背景下，下游利润一般，补库动能不足，按需采购为主。由于供应端的阶段性冲击，价格支撑存在，盘面震荡运行。中下旬开始，伴随国内以及蒙煤供应恢复，需求保持相对平稳，叠加市场情绪转弱，成材价格回落，原料承压下行，焦煤主力合约2409价格重心下移。 展望8月，供应端，国内阶段性扰动结束，预计煤矿将有序恢复生产，焦煤供应同比偏低，但环比将有回升。进口方面，蒙煤通关预计高位运行，海运煤进口保持稳定，进口同比增长。需求方面，焦企合理利润下开工积极，钢厂利润不佳，或有减产情况，短期来看，由电炉率先减产，铁水保持相对高位，但下游按需采购下补库动能不足，焦煤上行驱动缺乏，预计价格低位震荡为主。 2024年7月，焦炭期货主力合约2409震荡运行，中下旬开始，价格震荡下行，重心下移。基本面来看，焦企保持合理利润，开工积极，开工率位于年内高位水平。需求方面，钢厂高炉暂无减产驱动，铁水产量高位，焦炭供需双强，库存窄幅波动，焦企无类库压力，价格主要跟随成本以及市场情绪波动。前期在成本支撑下，盘面区间震荡，伴随煤焦供应恢复，叠加下游叠加传导以及宏观情绪转弱，焦炭期货价格震荡下行。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn 展望8月，焦化产能保持宽松，焦企仍有小幅利润，积极开工生产，焦炭供应宽松且调节弹性较大。需求方面，短期来看钢厂高炉保持高位开工，支撑炉料真实消耗。焦炭供需双强，整体库存低位，自身基本面矛盾不足，主要跟随成本及成材价格波动。8月终端淡季压力存在，且成本支撑不足，预计焦炭价格偏弱震荡，等待旺季启动。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、焦炭焦煤期货行情回顾 2024年7月上半，焦煤期货主力合约2409震荡运行，中下旬开始，价格震荡下行，重心下移。基本面来看，供给端，月初部分前期检修煤矿复产，上游开工小幅回升，但伴随重要会议临近，国内煤矿保安全生产，开工再次下滑。同期，蒙古那达慕大会期间7.11-7.15中蒙三大货运通关口岸闭关5天，16日恢复通关，内外供应均有收缩。需求方面，焦企保持合理利润，开工积极性较高，钢厂高炉铁水产量在年内高位，支撑原料真实消耗，但淡季背景下，下游利润一般，补库动能不足，按需采购为主。由于供应端的阶段性冲击，价格支撑存在，盘面震荡运行。中下旬开始，伴随国内以及蒙煤供应恢复，需求保持相对平稳，叠加市场情绪转弱，成材价格回落，原料承压下行，焦煤主力合约2409价格重心下移。 数据来源：文华财经、国信期货 2024年7月上半，焦炭期货主力合约2409震荡运行，中下旬开始，价格震荡下行，重心下移。基本面来看，焦企保持合理利润，开工积极，开工率位于年内高位水平。需求方面，钢厂高炉暂无减产驱动，铁水产量高位，焦炭供需双强，库存窄幅波动，焦企无类库压力，价格主要跟随成本以及市场情绪波动。前期在成本支撑下，盘面区间震荡，伴随煤焦供应恢复，叠加下游叠加传导以及宏观情绪转弱，焦炭期货价格震荡下行。 数据来源：文华财经、国信期货 二、炼焦煤市场分析 2.1阶段性扰动结束，国内煤炭供应恢复 国家统计局数据显示，2024年6月，我国原煤产量4.1亿吨，同比增长3.6%，增速由负转正，1-6月，原煤累计产量22.7亿吨，同比下降1.7%。汾渭数据显示，1-5月，焦煤累计产量2.07亿吨，同比下降9.74%。7月，重要会议来临，国内煤矿保安全生产，开工出现下滑，伴随会议结束，国内煤矿陆续恢复生产，7月煤炭产量环比将有一定回落。8月再度反弹。而从资源禀赋以及山西地区年度生产计划来看，国内炼焦煤供应仍显紧张。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.2进口同比保持正增长，7月环比将有回落 据海关总署最新数据显示，2024年6月份，中国进口炼焦煤986万吨，环比上涨1.95%，同比上涨44.13%。1-6月焦煤累计进口量达5738万吨，同比上涨26.99%。分国别来看，蒙古与俄罗斯仍是我国最主要的量大焦煤进口来源国，两国累计焦煤进口量达4467万吨，占比达到77.8%，其中蒙煤进口占比51.4%，俄罗斯焦煤进口占比26.36%。7月蒙古那达慕大会期间7.11-7.15中蒙三大货运通关口岸闭关5天，16日恢复通关，蒙煤进口量环比将有下滑。海运煤方面，俄罗斯焦煤进口保持相对平稳，澳煤由于性价比不足国内接货积极性一般。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.3上游库存下滑，港口库存累积 7月，重要会议影响下，上游煤矿产量释放受限，上游焦煤库存下滑。截至7月26日，钢联调研110家样本洗煤厂精煤库存158.54万吨，较月初下降21.16万吨。 港口方面，澳煤报价冲高回落，澳煤资源性价比不足，国内接货积极性一般，俄罗斯焦煤进口保持平稳，下游谨慎接货，港口焦煤库存小幅累积。截至7月26日，焦煤港口库存276.5万吨，月环比增加13万吨。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 7、8月是终端需求淡季，钢厂高炉铁水产量虽然保持在高位，但成材价格下跌导致钢厂利润不佳，焦企虽然有小幅利润，但在淡季背景下也无主动增库驱动，因此下游焦钢企业维持厂内低库存策略，按需采购为主。截至7月26日，Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存716.03万吨，月环比下降17.53万吨。Mysteel调研全国247家钢厂焦煤库存736.29万吨，月环比下降12.65万吨。预计8月将持续这样的库存结构。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.4焦企小幅盈利，开工年内高位 钢厂高炉端保持高开工水平，支撑焦炭真实需求高位，焦企在合理利润下积极开工生产，焦化产能利用率位于年内高位。截至7月26日，Mysteel调研230家独立焦企综合产能利用率73.28%，月环比减少0.13个百分点。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 三、焦炭市场基本面分析 3.1焦企小幅盈利，供应弹性较大 钢联数据显示，截至5月17日，2024年已淘汰焦化产能520万吨，新增1040万吨，净新增520万吨；预计2024年淘汰焦化产能1412万吨，新增3334万吨，净新增1922万吨。从产能角度来看，目前整体焦化产能仍保持相对过剩，且2024年产能仍有净新增，因此焦企主要根据利润情况动态调节开工。 据国家统计局数据显示，2024年1-6月，全国焦炭产量2.41亿吨，同比下滑0.9%，6月份焦炭产量为4164万吨，环比增1.7%。7月焦企保持高位开工，焦炭整体供应宽松，且弹性较大。截至7月24日，日照港准一级冶金焦平仓价格报收2040元/吨，月环比持平。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.2焦炭出口同比明显增加，总量影响较小 根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-6月中国焦炭出口总量为486.9万吨，较去年同期增加81.9万吨，增幅20.2%，其中6月焦炭出口87.0万吨，环比和同比均增加20万吨。但从总量上看对国内供需影响较小。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.3焦企暂无累库压力，港口库存窄幅波动 7月，焦炭产量维持高位，下游消耗同步增加，钢厂按需采购，焦企库存低位窄幅波动，暂无累库压力。焦炭现货价格暂稳，港口贸易商集港积极性一般，港口库存持稳。截至7月26日，230家独立焦企焦炭库存35.21万吨，月环比下降1.64万吨。截至7月26日，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计197.73万吨，月环比减少7.59万吨。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.4钢厂适当增库，刚需采购为主 7月钢厂延高炉开工保持高位，但淡季背景下，成材价格回落，钢厂利润不佳，对原料无补库动能，按需采购为主，钢厂焦炭库存低位。截至7月26日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库存543.02万吨，月环比减少14.37万吨；焦炭日均可用天数10.25天，月环比减少0.21天。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.5钢材产量同比回落，环比缓慢增长 据国家统计局数据显示，据国家统计局数据显示，2024年6月份，我国粗钢产量9161万吨，同比增长0.2%；1-6月份，我国粗钢产量53057万吨，同比下降1.1%。2024年6月份，我国生铁产量7449万吨，同比下降3.3%；1-6月份，我国生铁产量43562万吨，同比下降3.6%。7、8月终端转向淡季，建材消费 回落，钢厂电炉率先减产，高炉端暂时保持相对高位开工。截至7月26日，Mysteel调研247家样本钢厂日均铁水产量239.61万吨，月环比增加0.17万吨。炉料日耗即双焦真实需求在高位。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 四、后市分析 焦炭焦煤：产业链利润不佳煤焦低位震荡 2024年7月，焦煤期货主力合约2409震荡运行，中下旬开始，价格震荡下行，重心下移。基本面来看，供给端，月初部分前期检修煤矿复产，上游开工小幅回升，但伴随重要会议临近，国内煤矿保安全生产，开工再次下滑。同期，蒙古那达慕大会期间暂时性闭关，内外供应均有收缩。需求方面，焦企保持合理利润，开工积极性较高，钢厂高炉铁水产量在年内高位，支撑原料真实消耗，但淡季背景下，下游利润一般，补库动能不足，按需采购为主。由于供应端的阶段性冲击，价格支撑存在，盘面震荡运行。中下旬开始，伴随国内以及蒙煤供应恢复，需求保持相对平稳，叠加市场情绪转弱，成材价格回落，原料承压下行，焦煤主力合约2409价格重心下移。 展望8月，供应端，国内阶段性扰动结束，预计煤矿将有序恢复生产，焦煤供应同比偏低，但环比将有回升。进口方面，蒙煤通关预计高位运行，海运煤进口保持稳定，进口同比增长。需求方面，焦企合理利润下开工积极，钢厂利润不佳，或有减产情况，短期来看，由电炉率先减产，铁水保持相对高位，但下游按需采购下补库动能不足，焦煤上行驱动缺乏，预计价格低位震荡为主。 2024年7月，焦炭期货主力合约2409震荡运行，中下旬开始，价格震荡下行，重心下移。基本面来看，焦企保持合理利润，开工积极，开工率位于年内高位水平。需求方面，钢厂高炉暂无减产驱动，铁水产量高位，焦炭供需双强，库存窄幅波动，焦企无类库压力，价格主要跟随成本以及市场情绪波动。前期在成本支撑下，盘面区间震荡，伴随煤焦供应恢复，叠加下游叠加传导以及宏观情绪转弱，焦炭期货价格 震荡下行。 展望8月，焦化产能保持宽松，焦企仍有小幅利润，积极开工生产，焦炭供应宽松且调节弹性较大。需求方面，短期来看钢厂高炉保持高位开工，支撑炉料真实消耗。焦炭供需双强，整体库存低位，自身基本面矛盾不足，主要跟随成本及成