燃料油期货周报

2024.7.22-7.26 大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油走势有所分化，高硫主力合约FU2409收盘较前一周下跌3.66%报3372元/吨，低硫主力合约收盘较前一周上涨1.16%报4261元/吨。 近期成本端原油高位回落拖累燃油。高低硫燃料油基本面持续分化，低硫预期弱于高硫。供给端，由于非制裁油供给紧缺，亚洲高硫市场持续收到支撑，叠加中东、南亚地区夏季发电需求高峰期，为迎接发电行业更高的需求而加紧囤货可能会使非制裁高硫燃料油的货源更难获得，将使近期新加坡进口量进一步收紧。低硫方面，欧洲低硫生产增加，由于运费较低，套利利润较高，7月新加坡从西半球进口的低硫燃料油量预计在200-260万吨，较6月的200-220万吨明显增加；8月新加坡将从科威特的Al-Zour炼厂获得更多供应，同时还有来自尼日利亚丹格特炼厂的供应，预期低硫供给逐步走宽。截止7月24日，新加坡高低硫燃油库存1986万桶，环比前一周减少1.34%，库存虽然仍处于5年均值下方，但预期将逐步回升。需求端，下游终端船加油需求清淡，船燃交易气氛寡淡，拖累低硫船用燃料油市场结构走弱；高硫季节性发电旺季叠加中国炼厂对高硫需求逐步恢复。短期来看，高、低硫燃料油单边价格仍将跟随原油震荡偏空运行为主。 影响因素总结 利多： 1、今年以来，俄罗斯炼厂频频遭受无人机袭击，炼厂高硫燃油产出整体下滑。3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入旺季，对高硫消费量将处于季节性高位。利空：1、东西方套利窗口打开，来自西半球的套利货流入量将增加，增加亚太新加坡地区低硫供给。2、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。3、亚太地区日韩低硫发电需求步入淡季。 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端油价高位回落拖累燃油，燃料油基本面高低硫强弱分化，高硫强于低硫，预期LU-FU价差将继续回落。 2、风险点：中东红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口大幅增加 主力基差 二、燃料油现货行情 三、成本端原油行情 近期原油整体呈现持续高位回落态势，拖累下游燃油。 四、燃油基本面分析 截止7月24日，新加坡高低硫燃油库存1986万桶，环比前一周减少1.34%，库存虽然仍处于5年均值下方。 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC延续减产，全球原油生产轻质化趋势，高硫燃油产出下滑；俄罗斯炼厂频频遭受袭击，导致开工率下滑，新加坡供给压力减轻，裂解价差明显回升。数据来源：互联网公开资料，wind 低硫： 新加坡低硫裂解价差低位回升，新加坡供给宽松局面逐步改善。 （三）高硫燃油需求1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差持续回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求由淡季向旺季切换。 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率回升，预计对高硫燃油的进料需求低位逐步回暖。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979 THANKS!