利空情绪消化，原油止跌企稳

原油周报 利空情绪消化原油止跌企稳 核心观点 原油：经 历 上 周 末“枪 击 未 遂”事 件 后 ， 特 朗 普 民 调 支 持 率远 超 拜登 ， 从 而 导 致“特 朗 普交 易”和“降 息 交易”的 同 时走 强，预 计 美联 储9月 降 息25个 基 点的 概 率 大 幅 攀升 至95.5%，宏 观 因子转 强。不 过 随着 市 场 交 易 逻辑 转 向“特 朗 普交 易”，即 特 朗普 大 概率 当 选 下 届 美 国 总 统 后 将 增 加 原 油 产 量 并 推 动 俄 乌 冲 突 达 成 停 战协 议。原 油 供应 预 期 增 强 叠加 地 缘 因 素 减弱 的 潜 在 利 空发 酵 导 致 本周 国 内外 原 油 期 货 价格 呈 现 震 荡 偏弱 的 走 势。其 中 美国WTI原 油 期货 价 格呈 现 震 荡 偏 弱的 走 势，当 周 期价 累 计 跌 幅 达-1.72%；布 伦 特原 油 期货 价 格 也 呈 现震 荡 偏 弱 的 走势，当 周 期价 累 计 跌 幅 达1.91%；国 内 原油 期 货2409合 约 小幅 下 行 ， 当 周期 价 累 计 跌 幅达1.64%。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随 着 美国 通 胀 压 力 持续 缓 解，经 济 下行 趋 势 凸 显，美 联 储9月降 息 预期 大 幅 提 高，宏 观 因子 转 向 偏 多 氛围。同 时 原油 产 业 因 子 有望 继 续维 持 旺 季 特 征，需 求 驱动 力 量 仍 在。鉴 于 特朗 普 民 调 支 持率大 幅 攀升，美 国 原油 期 货 市 场 转向“特 朗 普交 易”逻 辑，未 来 俄乌冲 突 或面 临 大 概 率 停战 可 能，原 油 地缘 溢 价 空 间 受到 萎 缩 考 验。在多 空 博 弈 加 剧 背 景 下 ， 预 计 未 来 美 国 原 油 期 货 料 维 持 宽 幅 振 荡 走势 。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅下跌基差小幅升阔............................................41.2偏空情绪消化原油止跌企稳................................................42原油供需结构改善，库存去化周期开启...........................................62.12024上半年OPEC+产油国产量同比大幅减少...................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3原油消费预期减弱去库周期开启............................................92.4美国原油库存再度下降炼厂开工率小幅回落.................................113“特朗普交易”促使原油回吐地缘溢价..........................................154国际原油市场净多头寸出现大幅增加............................................155结论........................................................................15 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21、美国总统候选人特朗普在竞选演讲时遭遇枪击..................................14图22、特朗普遭遇枪击的事发地点位置图............................................14图23、特朗普民调支持率大幅领先拜登..............................................14图27、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图28、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格大幅下跌基差小幅升阔 截 止2024年7月26日 当 周 ，国 内 胜 利 油 田 出 产 原 油 现 货 报 价 在80.78美元/桶 ， 折 合 人 民 币 报 价 在592.5元/桶 。 国 内 原 油 期 货 主 力2409合 约 报 收于575.7元/桶 ， 贴水 程 度 小 幅 升阔 ， 二 者 基 差为-16.8元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2偏空情绪消化原油止跌企稳 随着美国民主党候选人哈里斯民调超过共和党候选人特朗普，此前原油市场的“特朗普交易”预期减弱，政治利空风险下降提振原油市场做多信心，从而推动国内外原油期货价格跌势趋缓。本周国内外原油期货价格呈现止跌企稳的走势， 其 中美 国WTI原 油 期 货 价 格 呈 现 震 荡 偏 弱 的 走 势 ， 当 周 期 价 累 计 跌 幅 收 敛至0.48%； 布 伦 特 原 油 期 货 价 格 也 呈 现 震 荡 偏 弱 的 走 势 ， 当 周 期 价 累 计 跌 幅 收 敛至0.25%； 国 内原 油 期 货2409合 约 大幅 下 行 ， 当 周期 价 累 计 跌 幅达2.99%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2原油供需结构改善，库存去化周期开启 2.1 2024上半年OPEC+产油国产量同比大幅减少 近 两 年在 全 球 原 油 需求 表 现 低 迷 的背 景 下，OPEC+产 油 国通 过 持 续 减 产来 维持 原 油 市 场 相 对 平 衡 ， 并 令 油 价 维 持 中 高 位 水 平 。2024年1-6月OPEC原 油 总产 量 同比 下 降6.92%，OPEC+原 油 总产 量 较 去 年 年底 也 有 明 显 回落，均 值 水平 下降 约197.6万 桶/日，同 时OPEC+海 运 原油 出 口 量 较 去年 四 季 度 也 有所 下 降。据统 计，2024年6月OPEC所 有13个 成 员国 原 油 产 量 为2656.6万 桶/日，月 环 比小 幅 减少6.3万 桶 ，较 去 年 同 期 下滑163.4万 桶 。其 中 ，6月 沙 特原 油 产 量达893.4万 桶 ， 月 环 比 小 幅 下 降7.6万 桶 ， 较 去 年 同 期 下 滑105.4万 桶 。6月 特威 特 原 油 产 量242.7万 桶 ， 月 环 比 略 微 减 少0.3万 桶 ， 较 去 年 同 期 下 滑12.3万 桶。不 过 由于OPEC+产 油 国内 部 存 在 分 歧，导 致 部分 产 油 国 仍 处于 增 产 状 态。据 显 示，2024年6月 伊 朗原 油 产 量 达325.1万 桶 ，月 环 比 小 幅 增加1.3万 桶，较 去 年同 期 增 长48.6万 桶。2024年6月 委 内瑞 拉 原 油 产 量85.1万 桶，月 环 比小 幅 增加2.1万 桶 ，较 去 年 同 期 增长11.2万 桶 。2024年6月 伊 拉克 原 油 产量418.9万 桶 ，月 环 比 小 幅