长江期货棉纺产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 周度观点01 1整体观点：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，棉价震荡下行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行风险对冲管理；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 行情回顾02 Ø本周国内外花纱价格震荡下行，近期产业下游需求边际走弱，宏观及外盘大跌引起郑棉大跌，下游市场接单情况不佳，多是刚需小单为主，大单难寻，淡季效应明显。 宏观面：六大行下调存款利率未来仍有调降空间03 Ø央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度。7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整，当日逆回购操作规模为582亿元。与此同时，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR的第二次调整。常备借贷便利利率（SLF）也跟随下调10个基点。受访机构及人士一致认为，此次降息基本符合预期，但降息时点略超市场预期。 Ø发改委、财政部：统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造；降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求；提高设备更新贷款财政贴息比例。 Ø美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期为51.7，前值51.6；服务业PMI初值56，创28个月新高，预期55，前值55.3；综合PMI初值55，创27个月新高，预期53.9，前值54.8。 Ø欧元区7月制造业PMI初值从前值45.8微降至45.6，触及七个月低点，低于预期的46.1。服务业PMI初值降至51.9，预期为由52.8升至53。综合PMI初值降0.8点至50.1，为2月以来最低。德国、法国制造业PMI均进一步萎缩。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 产业链：棉纱线出口量环比增加出口额环比减少04 Ø据国家统计局数据，规模以上企业2024年6月纱产量195.4万吨，同比下降3%，环比增加4.6%。1-6月，累计纱产量1086.6万吨，同比下降1.5%。据国家统计局数据，规模以上企业2024年6月布产量28.7亿米，同比下降2.7%，环比增加2.87%。1-6月，累计布产量158.7亿米，同比增加2.1%。 Ø2024年4月德国服装进口总额为35.56亿美元,同比增加22.76%，环比增加1.08%，其中针织服装进口总额17.51亿美元，同比增加19.08%，环比增加0.38%；机织服装进口总额18.05亿美元，同比增加26.56%，环比增加1.77%。1-4月德国服装累计进口额为137.83亿美元,同比下降2.4%，其中针织服装累计进口额68.98亿美元，同比减少4.04%；机织服装累计进口额68.86亿美元，同比减少0.69%。 Ø海关总署最新数据显示，2024年6月棉纱出口量2.65万吨，环比增加1.18%，同比增加61.9%；出口金额1亿美元，环比减少2.27%，同比增加52.96%。1-6月我国累计棉纱出口量14.29万吨，同比增加16.76%；累计出口金额5.95亿美元，同比增加17.35%。 巴西协会预测2024年度巴西棉花种植面积高达199万公顷（2990万亩），环比上调3.0%，同比增加19.6%；单产预期上调至122.7公斤/亩，环比上调1.8%，同比减少5.1%；总产预期上调至367万吨，环比上调4.9%，同比增长13.6%。 全球供需平衡表：24/25全球产消调增库存减少05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调增，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存因USDA对近年马来西亚及印度消费量历史数据调增，环比小幅减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比调减，受期初库存减少的影响，新年度期末库存预期环比小幅减少。 国内供需平衡表：进口预期上调新年度产量微增06 Ø2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。截至5月份本年度我国累计进口外棉275万吨，考虑到年度内仍有部分已签约未装运的巴西棉、澳棉和美棉陆续到港，且持续存在进口棉入储预期，本月继续将年度进口量上调3万吨至313万吨。根据上述情况，年度总供应上调3万吨至1483万吨。总需求方便维持稳定。 Ø24/25年度，总供应方面，期初库存增加3万吨至661万吨，产量方面，内地总产调增1万吨至35万吨，全国总产相应增加1万吨至584万吨，进口方面，新年度进口量预计环比上调10万吨至200万吨，年度总供应上调14万吨至1445万吨。总需求稳定在812万吨。 美棉出口：陆地棉取消前期签约装运环比增加07 Ø据美国农业部（USDA），7.12-7.18日一周美国2023/24年度陆地棉净签约-16828吨（含签约862吨，取消前期签约17690吨），为本年度最低单周净签约量。装运陆地棉29778吨，较前一周增加16%，较近四周平均减少11%。净签约本年度皮马棉-45吨；装运皮马棉522吨，较前一周减少47%。本周签约新年度陆地棉64841吨，签约新年度皮马棉1111吨。 Ø当周中国对本年度陆地棉净签约量-1429吨（含新签约91吨，取消前期签约1520吨）较前一周减少75%；装运7394吨，较前一周减少5%。周内未签约皮马棉，未装运皮马棉。另签约新年度陆地棉4785吨。 工商业库存同环比增加08 Ø6月底全国棉花商业库存327.35万吨，较上月减少50.06万吨，降幅13.26%，高于去年同期37.66万吨，增幅13%。 Ø6月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中下降态势。据调查，截至6月底纺织企业在库棉花工业库存量为83.75万吨，较上月底减少4.84万吨。纺织企业可支配棉花库存量为116.18万吨，较上月底减少6.31万吨。 Ø工商业库存合计411.1万吨，同比增加39.19万吨。 美棉气候：西南棉区局地&东南棉区外后续降雨偏多09 Ø西南棉区：近日得州东南部遭受持续降雨，由于地下水位已经接近或达到过剩水平，许多河流和小溪都溢出了河岸，低洼地区被淹，当地发布洪水预警。周四南得州地区天气多云转雨，有中到大雨，当地土壤含水量过高，可能有洪涝灾害。一些地区有19-38mm的降雨，未来三天有大概率出现雷暴天气，累计降水预计达13-50mm。因此，许多地区发布了洪水预警。棉农担心雨后的多云、潮湿天气会影响尚未采摘棉花的质量。 Ø中南棉区：周四孟菲斯部分地区有小到中雨，密西西比州北部和田纳西州西南部有局部大雨，导致山洪暴发。据最新的美国旱情监测数据显示，密西西比州中部和北部持续缺墒，处于“异常干燥”至“严重干旱”状态。因此，近日降水将有助于缓解干旱。周四三角洲地区持续多云，未来降雨概率为40%到70%。 新疆地区：北疆、南疆局地有降水10 Ø26日白天到夜间，北疆西部、塔城地区山区、阿勒泰地区山区、天山山区、南疆西部山区、阿克苏地区山区、昆仑山北坡、巴州北部等地的部分区域有小雨（高山区为雪），上述局部区域有中到大雨，山区局地暴雨。全疆平原区有35～37℃的高温天气，南疆盆地、东疆平原和天山北坡的部分区域40℃以上，吐鲁番市局地45℃以上。 Ø影响预报与风险预警提示： Ø1.目前部分山区积雪偏多，持续高温将使0℃层高度持续抬升，发生局地融雪型洪水及其衍生地质灾害的可能性大，需加强防范。 Ø2.未来三天，全疆大部的气象火险等级高，注意防暑降温和用火安全，还需加强防范高温天气对农业、林果业、城市运行等的不利影响。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 Ø郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量11702张，有效预报491张，仓单总量12193张，较上周减少611张； ØCFTC持仓：截至7月16日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-19741张，较前一周减少217张；仅期货非商业性持仓净多单-26507张，减少1998张；商品指数基金净多单69017张，减少878张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 棉花基差扩大棉纱基差扩大12 Ø本周花纱价格震荡下行； Ø当前棉花基差1314元，较上周扩大235元； Ø当前棉纱基差2280元，较上周扩大380元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 内外棉价差扩大，内外棉纱价差扩大13 Ø内外棉价差：内外棉价差有所扩大，目前价差1694元，较上周扩大226元； Ø内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所扩大，目前价差-926元，较上周扩17元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 产业链负荷：持续下滑14 Ø开机方面，持续下调，部分企业开始放高温假。 数据来源：TEEB、长江期货 产业链库存：库存有所去化15 Ø库存方面，纺企库存仍有小幅去化但幅度收窄，大型纺企低价抛货去库效果尚可，其他纺企库存变化不大。 数据来源：TEEB、长江期货 产业链利润：纱线利润仍处盈亏线附近16 Ø利润方面，C32S棉纱内地纺企现金流在盈亏平衡线附近。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。