期货市场交易指引

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年7月29日 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望为宜◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间740~820◆双焦：中性观望，jm2409参考运行区间1400-1700 能源化工 ◆原油：观望。◆橡胶：观望。◆PVC：震荡偏弱，V09暂时关注5680一线支撑。◆烧碱：09暂关注2350-2450。◆聚烯烃：L09关注8250-8350，PP09关注7550-7650。◆尿素：暂时观望，09合约运行区间参考1950-2150◆甲醇：区间操作，09合约运行区间参考2450-2600 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：低位反弹◆PTA：逢高沽空 农业畜牧 09反弹逢高介入空单套保，关注4050、4100压力位表现；套利短期关注9-10反套 09关注18700表现，多单部分止盈，11在17500-17700支撑较强，多单持有；01、03合约等着三季度价格冲高逢高布空套保 豆棕菜油09合约单边多单建议止盈平仓。套利可关注豆棕及菜棕09合约价差逢低试多的机会。 宏观金融 投资建议：逢低加多 行情分析及热点评论： 美股财报季续跌，短期美债拉涨。8月2日前为财报发布高峰期。“特朗普交易”预期引导美油大幅下行，7月底宏观信息关注地缘缓和情况。美国7月Markit制造业PMI创7个月新低，服务业则创28个月新高。欧元区7月制造业PMI初值创7个月新低，德国综合PMI意外陷入萎缩。加拿大再度如期降息25基点，暗示未来进一步降息。国内宏观边际变化不大，今日或震荡运行，但仍旧是下跌中继。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格反弹，现货方面，杭州螺纹3230（+30），唐山迁安普方坯3170（+30），螺纹钢新旧国标更替下，现货市场抛压较大，短期现货价格承压，不过各地钢贸协会呼吁延长过渡期，云南、山东钢厂也开始挺价，关注是否有政策出台。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需227万吨/周，环比减少4.42万吨；（2）供给下滑至216.69万吨/周，产量持续下滑，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少10.33万吨，库存低位徘徊；（4）成本端，原料价格下行，成本小幅下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于偏低水平。走势预判：暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏弱运行 投资建议：震荡偏弱 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格继续下跌。铁水产量下降幅度不大，一定程度上支撑了夜盘止跌反弹。现货方面，青岛港PB粉765元/湿吨，跌10，普氏62%指数99.7美元/吨，跌1.15,月均107.01美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,382.5万吨，环-90.9，淡季下发运偏弱。45港口库存15,131.01万吨，环+142.12，持续攀高。247家钢企铁水日产239.61万吨，环-0.04。政策预期落空，矿价处于向下回调阶段。但接下来海外发运季节性减少，到港压力有所缓和，后期港口库存大概率开启降库，今年以来的矿价压力将会有所缓解。港口库存的松动或许对目前的悲观情绪有所提振，给盘面带来止跌的支撑，但中长期来看矿价仍是下降趋势，主力合约关注740~820。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地大多煤矿正常生产，焦煤供应企稳。蒙煤方面，下游询价偏低，市场对后市煤价多缺乏信心，口岸贸易企业出货态度积极，不过市场实际成交有限。需求方面，终端需求不见好转，成材价格持续弱势，钢焦企业对原料端的采购依旧谨慎，对高价煤抵触情绪较强；焦钢博弈持续，焦企对原料煤需求以刚需为主。综合来看，短期内焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。 （数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，原料端焦煤价格出现回落，焦企成本下降，整体盈利水平尚可，生产积极性较好，焦炭供应较为稳定。需求方面，近期下游钢材价格持续震荡下跌，成材表现偏弱，焦钢博弈持续，钢厂利润仍有亏损，对焦炭维持刚需采购。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存窄幅波动，市场交投氛围一般。综合来看，短期内焦炭震荡运行，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议区间短线交易或观望。 行情分析及热点评论： 因为交易所库存持续增长，商品交易基金入市抛售，周三LME期铜连续第8个交易日下跌，创下三个多月新低。国内铜价延续跌势，下游观望情绪加剧，入市接货需求表现谨慎，多有所观望。近期库存开始持续去库，供需状况有所改善，三中全会后具体政策陆续出台，央行降息有望稳定消费信心，沪铜跌势预计趋缓，但趋势暂未改变。技术上看，铜主力合约延续下跌趋势，接近下方74000支撑位，建议短线空单逢低减仓。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议待企稳后适度逢低布局多单，主力参考运行区间19200-20000 行情分析及热点评论： 节能降碳行动的落实到专项计划，主要是前期出台的节能降碳方案的延续和细化，利好程度有限。云南铝企的复产和内蒙古华云三期的投产接近尾声，电解铝运行产能将到达阶段性高点。后续增量主要是四川、贵州部分企业产能的复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至62.3%。国内方面，特高压建设、以旧换新、房地产政策仍然托举市场预期；海外方面，贸易壁垒逐渐加深，短期出口受抢出口托举，但远期出口不确定较大。库存方面，周内铝锭、铝棒社会库存均实现去化。美国制造业PMI重回收缩区间而服务业PMI加速扩张，国内经济预期恶化，短期铝价预计延续弱势。 沪铝：建议观望，待企稳后适度逢低布局多单，主力合约09参考运行区间19200-20000。氧化铝：建议短期观望，中长线适度布局空单，主力09合约参考运行区间3550-3750。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：建议待企稳后适度布局多单，主力07合约参考运行区间125000-135000元/吨 行情分析及热点评论： 暴雨影响下菲律宾和印尼镍矿采运受阻，供应偏紧，矿价仍维持高位。印尼镍铁回流恢复缓慢，钢厂需求预期下降，矿端支撑下周内镍铁价格走强。7月300系不锈钢粗钢排产预计环比减少4.64%至157.64万吨。周内市场到货偏少，下游需求平淡，300系不锈钢社会库存周度环比下降1.15%，库存仍位居高位。新能源方面，个别龙头电芯企业及三元材料企业趁低价有所备库，三元前驱体企业订单增加，但三元产业链整体需求 仍然不佳。纯镍方面，因矿不足减停产的镍企复产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量预计将继续增加。库存方面，LME库存继续累库，上期所库存继续去化，国内社会库存周度环比减少942吨至26777吨。受宏观情绪影响，短期预计维持弱势，但矿端仍存支撑，建议待企稳后适度布局多单，主力合约参考运行区间125000-135000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科统计，6月国内精锡产量为1.68万吨，环比下降6.2%，部分冶炼厂于6月中旬开始停产检修。6月锡精矿进口4198金属吨，同比减少21%，环比增加38%，上半年累计进口量同比减少6.7%。6月份印尼精炼锡出口量为4459吨，环比5月增加35.1%，同比下滑44.2%，7月印尼精锡出口环比有所增加。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，6月国内集成电路产量同比增速为12.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于高位水平，上周国内外库存合计减少3482吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期下游需求拉动国内外库存保持去库，对价格下方构成支撑，宏观偏弱背景下锡价或将继续调整，建议持区间交易思路，参考沪锡09合约运行区间23-26.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月核心PCE物价指数略超预期，7月综合PMI初值超预期强劲，6月零售数据好于预期，美联储官员表示不适合立即降息，市场预计美联储将于9月开启降息，贵金属价格延续震荡。美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价，在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内白银价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间7000-7600。消息面建议关注周四将公布的美国利率决议和周五将公布的美国7月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月核心PCE物价指数略超预期，7月综合PMI初值超预期强劲，6月零售数据好于预期，美联储官员表示不适合立即降息，市场预计美联储将于9月开启降息，贵金属价格延续震荡。美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价， 在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内黄金价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪金10合约运行区间545-575。消息面建议关注周四将公布的美国利率决议和周五将公布的美国7月非农就业数据。 （数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息面，俄罗斯分管能源的副总理诺瓦克表示，俄罗斯将对超出OPEC+设定的原油生产配额进行补偿，在这个问题上没有摩擦。他表示，预计8月1日的OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议将是建设性的。每次OPEC+开重要会议前布伦特都会下跌来表达恐慌情绪，向OPEC+要利多政策。会前先观望。 (数据来源：隆众咨询、iFinD) ◆橡胶：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截止到7月25日，泰国胶水价格63.5泰铢/公斤，折合人民币12821元/吨，较上周下跌0.78%，同比去年上涨52.64%。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.12%，环比+0.03个百分点，同比+1.69个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.25%，环比+0.19个百分点，同比-5.30个百分点。截至2024年7月21日，中国天然橡胶社会库存120.99万吨，较上期增加0.09万吨，增幅0.08%。截至2024年7月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.61万吨，环比上期减少0.18万吨，降幅0.38%。保税区库存6.05万吨，降幅0.66%；一般贸易库存41.56万吨，降幅0.34%。 橡胶基本面并不悲观，上涨趋势是否维持还是打破需要关注宏观走势，如宏观继续悲观则可能打乱橡胶之前的上涨走势，关注14300一线的争夺情况。 (数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡偏弱，V09暂时关注568