金属期权日报

期权研究 2024年7月26日星期五 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.0万吨，其中上期所库存减少0.7至30.9万吨，LME库存增加2.5至23.1万吨，COMEX库存增加0.1至1.0万吨。上海保税区库存环比增加0.2万吨。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价回升，进口清关需求改善。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 锌：上期所锌锭期货库存录得7.93万吨，LME锌锭库存录得24.03万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.19万吨，小幅去库。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。 黄金：综合前期美国制造业PMI数据以及就业数据，月初公布的美国6月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.1以及前值的48.7；6月新增非农就业人数为20.6万人，小幅高于预期的19万人，但6月失业率却上升至4.1%。 铁矿石： 45港口库存已突破1.5亿吨，去库依旧非常困难。需求方面，上周钢联样本企业日均铁水产量环比增 加，主要为华北、东北地区钢厂常规性检修结束复产。同时，钢厂盈利率继续下滑，短期看钢厂没有太大的减产压力，但若钢厂持续亏损可能引发负反馈行情，需关注后续钢厂利润情况。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2409)经过前期连续近三个月的多头上涨，高位回落后延续一个半月的空头下跌，形成大型的倒"V"走势行情，上周以来加速下跌跌破4月份以来的低点，昨日大幅下挫夜盘小幅回升，市场行情整体表现为沿着空头趋势方向弱势下行，涨幅0.85%报收于74150。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于18.02%（+1.39%）；期权持仓量PC持续下降报收于0.83，表明空头力量偏强。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌至低行权价，则动态地调整持仓行权价，使得当前行情处于行权价之间；若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2409，S_CU2409P76000，S_CU2409P75000和B_CU2409P73000，B_CU2409P72000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2409)高位回落后延续一个半月以来的空头下跌趋势，近三周以来连续跳空低开加速下行，市场空头力量较强势，整体表现为空头下跌行情走势形态，跌幅0.03%报收于19180。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动维持在历史中位数偏下水平报收于12.75%（+0.32%）；期权持仓量PCR持续 回落报收于0.75，表明市场行情持续空头。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2409，S_AL2409P19100@10，S_AL2409P19000@10和B_AL2409P19500@10，B_AL2409P19400@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2409)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，近两周以来快速下跌跌破颈线，整体表现为弱势空头下跌的市场行情走势形态，涨幅0.35%报收于22760。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于17.41%（+1.38%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.04，表明市场行情高位震荡回落逐渐走弱势。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓delta使得，持仓delta保持负数，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2409，S_ZN2409P22000，S_ZN2409P22200和S_ZN2409C22400，S_ZN2409C22600。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2410)经过前期一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，近两周以来逐渐上涨回升，突破上行，上周以来冲高回落高位大幅震荡，本周以来转为上方有压力的大幅震荡，整体表现为中期趋势方向向上短期大幅震荡短期偏弱的行情走势，跌幅1.71%报收于553.62。 期权分析：期权隐含波动率持续上升至历史中位数偏上水平报收于17.09%（+0.60%）；期权持仓量PCR报收于0.88，市场行情高位大幅波动快速回落。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2410，S_AU2410P544@10，S_AU2410P552@10和S_AU2410C560@10，S_AU2410C568@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，涨幅2.085%报收于783.50。 期权分析：期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平收于33.79%（+2.65%）；期权持仓量PCR报收于0.88，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-770@10，S_I2409-P-760@10和S_I2409-C-780@10，S_I2409-C-790@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构