农产品早报

2024-07-25 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周三豆粕震荡回落，菜粕减仓下跌。北美总体天气较好，国内豆、菜粕现货基差低位震荡，国内供需宽松。豆粕周三市场价下调10-30元/吨左右，东莞报3020元/吨跌30。菜粕周三弱稳，广西粉粕2280元/吨，东莞粉粕2350元/吨，今日大豆油厂开机率59.86%，成交6.62万吨，菜籽开机率33%。预计本周大豆开机率58%，压榨量204.56万吨，菜籽开机率38%。据MYSTEEL，上周国内大豆、豆粕库存均累库。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示本周大部分主产州降雨略偏少，本周日开始则预计降雨回归，有分散降雨。大豆带未来一周温度较同期平均水平偏低，下周气温偏高，预计美豆优良率仍较稳定。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 24/25年度南北美供应压力预计较大，大方向偏空。美豆已经走出低于成本区间运行的范式，国内豆粕近两月现实压力较大，但美豆基金空头持仓较大，跌幅已较深，国内可能短期停机挺现货，美豆出口销售回暖，近期菜粕也面临资金市行情，CBOT大豆及国内豆粕市场或处于艰难磨底之时。策略单边暂时观望或低吸短多，配合双卖期权降低成本。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、AAFC：2024/25年度，加拿大油菜籽种植面积预估较6月估值上调61.3万英亩，达到2200.7万英亩；期末库存预估被下调40万吨，至210万吨。2、MPOA数据显示，2024年7月1-20日马来西亚棕榈油产量增加14.95%。3、7月24日豆油成交4000吨，棕榈油成交450吨。 周三油脂区间高位回落，加菜籽产区近期高温、大豆也有空头回补，但面临原油震荡、马棕增产及大豆丰产预期等压力。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差09+100（+50）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（0）元/吨，华东菜油基差09+40（0）元/吨。 【交易策略】 需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。供给端，马棕维持同环比增产态势，供给端利好不足，油脂大方向宽幅震荡。因季节性需求较好，市场交 易马棕累库不及预期可能性，区间低吸为主，突破震荡区间则需要超预期因素的配合。中期关注马棕产量、原油等。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格震荡上涨，郑糖9月合约收盘价报6150元/吨，较之前一交易日上涨81元/吨，或1.33%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6420-6600元/吨，少数上调20-30元/吨；云南制糖集团报价区间为6190-6250元/吨，上调30-40元/吨；加工糖厂主流报价区间为6560-6800元/吨，下调20-50元/吨。期价大幅上行，贸易商与终端补库增加，产区集团日内多次上调报价，食糖出库量增加，消费旺季因素有所显现。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差270元/吨。 外盘方面，周三原糖期货价格延续下跌，原糖10月合约收盘报17.95美分/磅，较上一个交易日下跌0.23美分/磅，或1.27%。经纪商StoneX周三预估泰国、印度和巴基斯坦的产量增加，但将其对巴西的预估下调近200万吨。在其他产糖大国中有重大变化的包括中国产量增加50万吨至1,100万吨，俄罗斯产量减少20万吨至680万吨，印度产量维持在2,880万吨不变。因此该公司预计，2024/25年度糖市供应过剩121万吨，5月预计为过剩251万吨。 【交易策略】 巴西中南部地区开始出现降雨，以及最新双周报数据增产导致原糖价格持续下行。国内方面，7月以后国内进口到港预计将明显放量，叠加国内销售进度同比放缓，下半年现货或面临较大压力，建议逢高做空，以及9-1反套。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格下跌，郑棉9月合约收盘价报14245元/吨，较前一交易日下跌285元/吨，或1.96%。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在15300-15900元/吨，报价下调50-100元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在15450-16200元/吨，报价下调50-100元/吨。当前期货大幅下跌，棉花企业出货积极性不高，且下游需求疲弱，部分纺织企业逢低刚需点价成交为主。 外盘方面，周三美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报68.69美分/磅，较前一交易日下跌0.84美分/磅，或1.21%。周三延续跌势至近四年低位，受有利的天气预期提振供应拖累，同时更广泛的金融市场的低迷人气也打压棉花价格。KemhBromnandCO棉花经纪公司表示，棉花价格下跌，原因是预期单产规模庞大、全球需求减少、看跌的市场造势以及投机客地售，这些因素共同导致价格跌破近期的心理支撑位70美分。 【交易策略】 当前美棉价格跌破70美分重要支撑，跌至近四年低位，导致国内进口成本进一步下行，郑棉价格受此影响创下近期新低。但从上周开始国内棉花消费和库存数据边际有好转，下游开机率出现止跌，叠加滑准税尚未发放，到了9月旺季疲软的消费或许能有改善，但短期内单边价格向上驱动不足，而向下驱动在于美棉能否持续走弱，策略上建议暂时观望。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多落少稳，主产区均价落0.08元至4.34元/斤，黑山报价落0.1元至4元/斤，辛集落0.06元至3.87元/斤，供应量稳定，市场需求一般，且受高温高湿天气影响，多数地区质量问题频发，终端多按需采购，谨慎观望，今日蛋价或有稳有落。 【交易策略】 现货探明阶段性高点，供需平衡位偏低，引发盘面回落，远月受供应增加和成本回落的影响亦有偏弱表现，但现货涨价未结束，以及整体估值较低导致盘面易反复；考虑现货涨价进入后半程，叠加老鸡积累和产能回升导致的中长期供需数据偏空，操作上反弹抛空为主，但低位追空需谨慎。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌互现，窄幅波动，河南均价落0.06元至19.08元/公斤，四川均价持平于18.83元/公斤，广东均价涨0.2元至21.25元/公斤，市场看涨情绪有所降温，个别地区因为需求端跟进不足，对价格支撑有限，有小跌可能，多数地区价格或维持稳定局面。 【交易策略】 夏季降重有限配合产能恢复预期，叠加弱宏观环境下需求展望悲观，盘面近强远弱走势分化，类似于年初远月的抢跑走高，当前资金有提前布空远月的迹象，月间盛行正套；但预期交易一方面受制于现货基差保护，当前现货仍有偏强驱动，另外去年减量幅度以及秋季贴膘程度仍有待于未来1-2个月兑现，过早给出预期容易面临修正，当前环境下，低多近月和月间正套仍具有相对的确定性，但远月拉高后有套保价值。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图8:菜籽月度进口（万吨） 图7:大豆月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn