尿素周报：承压震荡下行

研究员：许晓燕从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0002333 研究员：宋卓洋从业资格证号：F03125271 概述 盘面回顾 上周尿素主力合约下跌，开盘为2124元/吨，最高为2129元/吨，最低为2045元/吨，收盘价2147元/吨，周涨跌幅为-4.17%。 盘面驱动 从供应端来看，供应缓慢恢复。上周周度产量下降0.83%，目前日度产量为17.81万吨，供应端整体呈现上升趋势。根据钢联预计，下周尿素日产量将在17-18万吨附近。 从需求端来看，农需阶段性释放有一定调节作用。随着秋季的临近，下游复合肥秋季生产预期临近，上周开工率小幅上涨，有适当补货预期。农业方面，北方部分区域仍存追肥补货迹象，需求面整体表现为稳步跟进，高价抵触情绪渐增。工业需求方面，三聚氰胺和甲醛开工率下行，尿素工业需求跟进有限。 产业链整体来看，尿素从去库转累库趋势。厂内库存（7.23%）港口库存（0%）大幅上涨。 小结：基本面展望，长期供应宽松格局不变。供应仍在缓慢恢复，尿素日产仍在18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着降雨干旱缓解，北方农业追肥需求将有一定释放，工业需求偏弱，复合肥高开工持续下滑。但目前整体库存低位，尽管开始累库，短期现货价格仍有一定支撑。短期来看，下方有未恢复的供应产量、农需和厂库低库存支撑，下方空间有限，震荡区间2000-2250元/吨。关注农需情况、库存拐点以及出口政策变动。 产业链数据总览 目录 第一部分（市场行情回顾） 第二部分（基本面概览） 第一部分（市场行情回顾） 上周尿素大幅下跌，系宏观压力增大，基本面改善程度有限。上周仓单+有效预报增加65张，目前为1143张。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 盘面价差情况 09-01价差小幅走弱，为57（-9）元/吨 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 现货市场价格多数大幅下跌 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周现货多数下跌，河北、河南、山东、黑龙江小颗粒下跌30-50元/吨，商丘泽州下跌40元/吨。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 基差走强 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周期、现货走弱，基差大幅走强，其中山东基差上涨25.32%，为233元/吨（59）。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 现货出厂价格-多数下跌 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 现货国际价格-出口亏损修复 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周国际价格持平，目前为326.5美元/吨，随着现货价格下跌，出口利润亏损小幅修复，目前为-139元/吨。 相关品种价差 甲醇-尿素价差走廓，整体处于历年高位偏强运行 液氨-尿素价差低位运行，近期继续下探 目录 第一部分（市场行情回顾） 第二部分（基本面概览） 国内尿素产量-供应缓慢恢复，日产仍在18万吨以下 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周尿素产量为124.205万吨，环比减少0.83%，装置检修损失量为17.76（1.5）万吨。 其中，大颗粒产量为21.225（0.505）万吨，小颗粒产量为103.05（-1.463）万吨。 国内尿素开工-整体产能利用率保持平稳 二 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 大颗粒产能利用率为73.7891%（1.76），小颗粒产能利用率为83.9057（-1.1912）%。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 尿素原料价格-煤价小幅上涨，天然气下跌二 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周，上游主要原料价格较为稳定，动力煤价格908.75（3.75）元/吨，晋城无烟煤价格1150（36）元/吨，天然气市场均价4703.69元/吨（-6.21）。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 消费与利润-待发订单天数上涨，生产毛利齐跌 上周，待发订单天数为4.82（0.53）天。 上周，，煤头尿素生产利润小幅波动，固定床生产毛利6元/吨（-60），气流床506元/吨（-20）；天然气价格上涨，气头尿素生产利润下跌40元/吨，为310元/吨。 下游：复合肥开工率小幅上涨，库存持续增加二 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 复合肥周度均价持平，为2868.89元/吨，利润下跌0.79%，为507元/吨。 上周，复合肥周度产能利用率上涨0.42%，为28.46%。尿素加工量下跌，河北加工量180（0）吨，临沂加工量430（-40）吨。同时，复合肥库存小幅增加，32家化工企业厂内库存为53.94（1.26）万吨。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 下游：三聚氰胺-产量大幅下跌二 上周三聚氰胺均价上涨1.41%，为6543.33元/吨，生产毛利持稳。上周，三聚氰胺周度产量与产能利用率大幅下跌，为2.39（-0.4）万吨，51.04%（-8.49）。 甲醛产量与开工率持续小幅回落，产量为7.808（0.032）万吨，开工率为47.26%（0.19%）。 地产数据5月环比回稳，同比仍处于低位。 出口法检未放开，暂无消息。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 尿素库存-厂库改去库为累库 主要库存转累库趋势，厂内库存24.9万吨（1.8），港口库存14.1万吨（0）。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！