新龙矿业因事故停产，锑紧缺局面有望进一步持续

事件描述 7月18日，新龙矿业（湖南黄金子公司）采掘工程在风钻作业时发 生事故 ，公司主动停产整顿，复产时间尚不确定。 事件点评 历史上新龙矿业安全事故偶有发生，最近一次事故停产2余月。新龙矿业旗下的龙山金锑矿为百年矿山，已开采年限127年。2022年至今，新龙 矿业累计发生4次生产事故。前3次分别停产14/18/72天，本次涉事方与今年3月涉事方为同一家项目工程承包方。事件上，3月事故为地面坠物事故，本次涉及到地下矿脉开采。 23年新龙矿业本部自产锑金属0.6万吨，影响国内2.5%的矿产锑供给。 资料来源：Wind，聚源 2023年新龙矿业本部自产锑0. 6万吨，假设本次事故处理流程与3月 事故类似，停产影响按照2个月计算对应1000吨金属锑，其影响国内约2. 5%锑矿供应（中国年产按照USGS23年口径4万吨/年计）。 《新材料行业周报：工信部拟引导光伏企业减少单纯扩大产能项目，无阳极钠固态电池面世》(2024/7/21) 《穿越周期，碳酸锂底在何方？》(2024/7/17)《新材料行业周报：国务院发布《稀土管理条例》，推动稀土行业高质量发展》(2024/7/5)《新材料行业周报：常州锂源续航系列再增新品，合源锂创获亿元融资》(2024/6/27)《节能降碳方案对铜冶炼行业影响几何？》(2024/6/4)《白银行情的B面：光伏需求给予总需求多少支撑？》(2024/5/29)《业绩继续承压，企业去库并放缓资本开支——锂行业2023年报及2024年Q1财报点评》(2024/5/28)《 “ 反 向 开 票 ” 对 铅 价 影 响 几 何 ？ 》(2024/5/27)《钨行业点评：钨价春季躁动的原因是什么？》(2024/5/17)《铅锌价格超预期上涨，后续何去何从？》(2024/5/14) 国内锑资源不足，矿企面临产量、品味的双降的局面。6月中旬，锑冶炼厂原料采购紧缺，冶炼厂被动停产检修，侧面印证我国锑资源的紧缺矛盾。展望中期我国锑新增供给，受制于2009年执行《保护性开采的特定矿种勘查 开采管理暂行办法》。此外，国内近年锑矿找矿、开发进展较为缓慢，同样在 中期长期约束了国内锑资源的进一步释放。 短期供给边际增量需跟踪极地黄金拍卖进展，中期关注塔金项目的爬坡达产进度。1、根据23年拍卖情况与资本开支计划，预计极地黄金24年 拍卖量，较难超预期：1）2023年拍卖量为21与22年累积的金锑矿的集中释放；2）极地黄金旗下奥林匹亚金锑矿22/23年矿石品味有所下降；3）2023年2月17日，俄罗斯极地黄金公司完成了当年锑矿的拍卖，预计涉及8万吨 毛吨矿（锑含量20%），折合1.6万金属吨。2、塔金项目可控制资源量26. 4 1万金属吨，23年计划生产锑5200吨，实际完成率8.9%；24年锑生产是 否能按照计划进行，决定了在行业紧张背景下的锑边际供应。 下游阶段性采购入场，锑现货市场有望在横盘后重新开启上行。6月下旬以来，锑价格在15~16万元/吨区间横盘，主要因：1）第三次全国环保 督查回头看湖南省驻点工作6月9日结束，冶炼厂边际压制放松；2）湖南黄 金子公司新龙矿业本部于6月6日复产；3）锑价突破11万元/吨历史新高后 ，下游采取随用随买采购政策，叠加光伏与阻燃剂进入阶段性淡季，采购节奏放 缓，价格在15~16万元/吨区间横盘。本次新龙矿业事故对锑矿供应的绝对 量影响有限，但在社会库存低水平背景下，伴随下游采购进场，预计锑价有望 进一步抬升。 资料来源：百川盈孚,五矿证券研究所 资料来源：百川盈孚,五矿证券研究所 资料来源：Wind,五矿证券研究所 资料来源：Wind,五矿证券研究所 风险提示 1、高价背景下，下游需求采购不急预计； 2、海外供给边际增大1）俄罗斯极地黄金近期拍卖，拍卖量超去年；2）塔金项目投 产爬坡大增。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市海淀区首体南路9号4楼603室邮编：200120邮编：518035邮编：100037 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of thereport, the original version inChinese shall prevail. InvestmentRating Definitions General Disclaimer MinmetalsSecurities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisory business by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its client notw ithstanding his/her receipt of this report. The report is issued only underpermit of relevant law s and regulations, solely for the purpose of providing information. The report should not be used or considered as an offer orthe solicitation of an offer to sell, buy or subscribe for securities or other financial instruments. The information presented in the report is under thecopyright of the company. Without the w ritten permission of the company, none of the institutions or individuals shall duplicate, copy, or redistributeany part of this report, in any form, to any other institutions or individuals. The party w ho quotes the report should contact the company directly torequest permission, specify the source as Equity Research Department of Minmetals Securities, and should not make any changeto the informationin a manner contrary to the original intention. The party w ho re-publishes or forwards the research report or part of the report shall indicate theiss