早盘提示

Morning session notice 2024年7月22日星期一 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 击特拉维夫和以色列腹地的其他地区，以色列已直接入境也门打击胡塞武装。 6、拜登宣布退出下届总统选举，特朗普已与泽连斯基通话承诺“将结束俄乌冲突”。 【市场逻辑】 后市预判：即期市场已经出现回调，将带动期市进一步回落。不过，8月旺季还有一定货量支撑，继续下跌幅度相对有限，预计下周将在5300-5700点之间波动。10月从旺季转入淡季且中欧贸易摩擦升级，有继续回调风险。12月班轮公司会为签订下一年度合约挺价，EC2412与EC2410价差略偏大。EC25合约更多受到地缘局势和中欧贸易关系影响，波动较大。目前来看，和谈没有实质性进展，中东冲突正在升级和扩大，特朗普竞选团队的整体政策是支持以色列，远月合约存在低位反弹的可能性。 【交易策略】 周一以震荡思路对待。反弹时止盈EC2408多单，不建议追空；逢高沽空EC2410；EC25三大合约空单可阶段性止盈，不建议继续追空；套利可以采取“空EC2410/12”、“多EC2504/06”反套策略。继续密切关注巴以谈判进程以及中东局势，及时调整仓位。 【行情复盘】 近一周股指总体反弹，沪指收涨0.37%。期指主力合约分化，IF和IH上涨、IC和IM下跌。成交持仓方面，IF和IH成交上涨持仓下降，IC合约成交持仓均上涨，IM成交持仓均下降。 【重要资讯】 【市场逻辑】 经济数据显示基本面修复放慢，预期走弱仍压制市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政和货币政策利多已完成计价，地产政策效果仍有限。三中全会对市场影响略偏多，未来关注详细政策和政治局会议。外盘影响不大，风险偏好影响略偏多。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。 策略方面，市场持续反弹，可尝试轻仓做多，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，各近月合约临近交割暂无太多机会，关注IM的8月高贴水情况。跨期价差方面，未来继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价仍在持续上升趋势中，寻找机会做多为主，并等待中长期逻辑确认。 【行情复盘】 近一周国债现券收益率维持震荡。国债期货主力合约均上涨。成交持仓方面，四个品种期债均呈现成交下降持仓上升态势。 【重要资讯】 一级市场方面，近一周国债发行速度明显放慢，总发行量和仅融资额均为850亿元。预计超长期特别国债持续发行，供给高峰将延续至10月，继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，6月经济分项表现分歧加大，工业增加值增速回落但稍强于预期，投资增速符合预期但仍在减速，消费加速回落且表现弱于预期。再通胀步伐延续但仍为通缩现状。产出受到内需走弱拖累，基建投资反弹影响尚未体现。央行本周大幅净投放11700亿元流动性，短端资金利率维持低位。政策焦点位于三中全会方面，会议涉及未来改革方向等内容，强调发挥市场机制作用，完善宏观调控，深化财税体制改、金融体制改革，以及落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险的举措。继续关注7月中央政治局会议对具体政策的表态，以及各部委落实政策情况。此外，IMF上调中国今明两年增长预期，警告主要经济体通胀降温慢于预期，但认为全球经济将实现软着陆。总体上看，国内经济修复趋势和再通胀速度减慢，产出跟随需求走弱承压，基建确定性高但地产仍存风险，内需表现有待提升，外需则基本持稳。海外方面，美联储9月降息预期回落至90%左右，但美债收益率、美元指数下行趋势暂不变，人民币汇率转向震荡。地缘政治风险仍以防范美国大选风险溢出为主。市场风险偏好回升。 【市场逻辑】 经济数据显示基本面修复放慢，预期走弱仍支持市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政扩张的供给压力为潜在利空因素，地产政策效果仍有限。三中全会影响偏利空，未来关注详细政策和政治局会议。央行政策和操作影响仍为潜在利空。海外和汇率影响不大，风险偏好回升有利空。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。 【交易策略】 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期或延续震荡行情，暂时保持目前久期和杠杆，并持续关注央行政策和供给压力对超长端影响。期现方面，基差再现回落趋势但不明显，可继续关注。跨期方面，关注TF和TL合约当季-次季价差超过无套利区间上限后的机会。曲线方面，持续走陡趋势不变，继续多短端、空长端 6、7月19日SMM进口铜精矿指数（周）报5.75美元/吨，较上一期回升2.51美元/吨。 操作上，近期铜价估值回归，市场价格连续调整，需求偏弱以及LME库存累积对铜价形成压力，下方78000重要支撑跌破后市场大幅走低，短期关注74000-76000区间支撑情况。 供给端仍然偏强，6月西南水电复产，四川快于云南，产能产量持续增加，7月电价总体继续下降。初见价格负反馈至供给端，尚未影响到总量，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产下降，7月略有增加，实际可能下降，核心在需求成色。 【行情复盘】 上周碳酸锂期货盘面下探后受智利地震影响走高，主力合约2411跌2.02%收于89800元。 【重要资讯】 行业覆盖范围，加快将钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳市场。 【市场逻辑】 热卷自身跟随黑色整体波动，自身驱动力仍有限，且市场对产量回升后，产需预期一般。三中全会结束，从表述看继续扩大内需，稳定房地产，超预期部分不多，政策预计仍偏积极，进一步细节需关注月底前的政治局会议，但7天逆回购利率已下调10bp。热卷基本面变动有限，维持供需弱平衡状态，需求同比增幅回落，产量下降，库存增幅基本持稳，高产量继续被需求消化，但与此同时高产量也对需求有较高要求，冷热中板整体产需同比增幅持平，库存高位持稳，板材端矛盾未继续放大。下游市场有一定走弱，6月出口环比下降，汽车、家电销售排产同比增幅回落，目前国内制造业仍偏强，但制造业产能利用率维持历史低位，表明生产仍强于需求。热卷现货流动性尚好，同时国内近期政策可能偏积极，因此热卷虽受成本拖累，但不宜继续大幅看跌。 在螺纹新国标切换影响下热卷受拖累，短期3650附近可尝试轻仓做多，上方关注3730-3760元压力。 【行情复盘】 铁矿石上周五夜盘维持稳定，主力合约上涨0.31%收于803.5. 5.美国上周EIA原油库存录得减少487万桶，超出市场预期的减少3.3万桶。上周EIA战略石油储备库存为2022年12月23日当周以来最高；美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存-444.2万桶，前值-192.3万桶。API库欣原油库存-74.6万桶，前值-121万桶。API成品油汽油库存+36.5万桶，前值-295万桶。API成品油馏分油库存+492万桶，前值+234万桶。原油超预期大幅去库，但成品油均出现累库，指向下游需求不佳。 成品油累库指向需求成色不足，叠加美元走强下价格承压，成本端原油偏弱运行。燃料油方面，低硫基本面缺乏有效驱动因素，短期走势跟随成本端；高硫库存上升或指向供给端利空逐步兑现，但旺季需求有所支撑；目前低高硫价差处于历史低位，但短线基本面差异不支持其大幅走扩，中长线可关注价差反弹的套利机会。 【行情复盘】 【重要资讯】 短线做空，中长线关注低位多配机会。 【重要资讯】 【行情复盘】 【交易策略】 短线偏空，继续持有看跌期权多头规避价格回落风险。 【行情复盘】 短纤供需趋弱，库存快速累积，同时成本震荡偏弱，如果短纤企业无有效停车降负措施配合，则价格仍有回落压力。 原料端纯苯国内产量回升和港口到货增量，价格持续回落调整，但随着利空逐步兑现， 22.7亿吨，同比下降1.7%。 【市场逻辑】 从产业逻辑看，现阶段成材表需回升速度放缓，但淡季韧性仍较强，成材库存矛盾不明显。铁水产量上周再度回升，对炉料端价格支撑力度增强。焦煤现货价格近期反弹部分受下游焦化企业需求释放影响。焦企当前仍有部分利润空间，随着焦炭产量的增加，焦企厂内焦煤库存增加，出现对原料端的补库。但国内焦煤产量也开始增加，焦煤坑口库存维持稳定。当前国内焦煤总库存水平偏低，下半年供应端增量有限，价格上涨弹性较好。短期来看钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨后未有进一步提涨，在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。电煤消费进入需求旺季，对焦煤短期价格有提振。终端需求回升预期在逐步增强，对焦煤逢低做多。 【交易策略】 焦煤需求端对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，但低库存和供应弹性较小的情况下焦煤价格下方支撑较强，可关注主力合约1500附近的低吸机会。 【行情复盘】 焦炭上周五夜盘回调，主力合约下跌1.48%收于2161.5元/吨。 【重要资讯】 上半年，全国固定资产投资(不含农户)245391亿元，同比增长3.9%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.5%。分领域看，基础设施投资增长5.4%，制造业投资增长9.5%，房地产开发投资下降10.1%。超长期特别国债、专项债等发行使用为投资增长提供了资金保障。上半年，基础设施投资同比增长5.4%，比全部投资快1.5个百分点，拉动全部投资增长1.2个百分点，目前，2023年增发国债1.5万个项目已经全部开工建设。 【市场逻辑】 现阶段成材表需回升速度放缓，但淡季需求仍具韧性，铁水产量上周回升，对炉料端价格支撑力度增强。对于焦炭现货的近期提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存水平持续下降。而焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿也较强，焦钢进入短期博弈期，成本端焦煤价格走势成为影响焦炭价格的重要因素。当前看焦煤低库存，供应弹性较小，价格有支撑，焦炭成本端暂维持稳定。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月有望迎来增长。今年1-5月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，产量有所回升。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。 【交易策略】 产利润有限。西北主产区企业报价普遍下调，让利出货为主，接单情况好转，可售库存下滑，厂区库存小幅回落，降至24.45万吨，环比缩减2.53万吨。新增东兴、英力特、内蒙宜化、乐山永祥四套检修，叠加前期检修延续，PVC行业开工水平略回落，跌破七成，降至69.23%，损失产量小幅增加。后期仅有一家新增检修企业，加之部分停车装置陆续恢复，预计PVC开工率有望企稳。下游市场需求步入淡季，整体订单不佳，华东、华南及华北地区开工均回落。下游阶段性逢低补货后，市场买气不足，现货实际成交不活跃。华东及华南