业绩边际改善，静待改革提效

锦江酒店（600754）的最新业绩报告显示，公司2024年上半年实现了8-8.5亿元的归母净利润，同比增长50.22%至59.61%；扣非归母净利润则在3.7-4亿元之间，同比增长-0.94%至7.1%。其中，第二季度的利润增速高于预期，主要得益于4月12日完成的时尚之旅资产挂牌转让，确认了4.2亿元的税前投资收益。此外，4月2日，公司计划向海路投资增资3亿欧元，这将有助于降低财务费用，从而推动二季度扣非净利增长。

然而，二季度行业需求受到一定压力，特别是考虑到高基数效应，行业在量价方面的表现均受到影响。但随着三季度“欧洲杯”和“奥运会”的举办，预计将提振RevPAR，同时，海外资产债务重组的财务费用优化，也对三季度形成正面贡献。

从长期视角来看，公司正通过品牌、会员、运营三个方面推进组织改革，旨在提高效率、扩大规模，并在内部治理上寻求提升，以支持未来的经营效益提升。预计2024-2026年的归母净利润分别为13.21亿元、15.53亿元、17.99亿元，对应的每股收益为1.23元、1.45元、1.68元，动态市盈率为19倍、16倍、14倍。鉴于此，维持“买入”评级。

需要注意的风险包括：需求复苏低于预期、新店拓展速度不及预期以及市场竞争加剧等。盈利预测显示，公司营业收入和净利润在未来几年将持续增长，但增长率会逐渐放缓。随着财务费用的降低和资产优化，ROE、PB等财务指标显示出稳定的增长趋势。总的来说，锦江酒店的财务状况和增长潜力被看作是正面的，但同时也存在潜在的风险，投资者应谨慎评估。