金属期权日报

期权研究 2024年7月15日星期一 【基本面信息】 铜：价格层面，美国经济数据走弱推升美联储降息预期，国内临近三中全会，存在一定的政策刺激预期。产业上看COMEX持仓维持偏高和欧美低库存的结构性问题未解决，COMEX市场价格相对走强对伦铜、沪铜构成较强支撑，不过现货市场相对疲软或将限制铜价反弹高度。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：美国针对通过墨西哥出口的中国钢铁和铝征收关税，对来自墨西哥但非在该国、美国或加拿大熔炼和浇铸的钢铁征收25%的关税，对通过墨西哥到达、在中国、俄罗斯、伊朗或白俄罗斯铸造或熔炼的铝产品征收10%的关税。 锌：上期所锌锭期货库存录得8.16万吨，LME锌锭库存录得25.33万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得20.07万吨，小幅累库。席位方面，国君中信净多增，浙商永安净多减。黄金：美国CPI数据低于预期，显示其通胀出现缓和。今年FOMC票委表态偏鸽派。美国6月CPI同比值为3%，低于 预期的3.1%以及前值的3.3%。6月CPI环比值为转负，为-0.1%，低于预期的0.1%以及前值的0%。美国6月核心CPI同比值为3.3%，低于预期和前值的3.4%。6月核心CPI环比值为0.1%，低于预期和前值的0.2%。 铁矿石： 供应端，在部分矿山新财年开启后，最新一期海外发运量环比回落。港口库存仍在高位难以去化。需求端，本周钢联样本企业日均铁水产量环比降1.03万吨。近期废钢到货继续增加，需关注短流程产量对铁水的影响。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月的多头上涨趋势，冲高回落持续近一个月的震荡下行，跌破21天均线，而后低位盘整震荡，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期区间震荡的行情走势，涨幅0.62%报收于79700。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏下水平小幅波动报收于18.08%（+0.63%）；期权持仓量PC维持在1.00附近小幅波动报收于1.07，表明沪铜近期区间小幅震荡。策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情 变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P76000，S_CU2408P77000和S_CU2408C80000，S_CU2408C82000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期持续多头上涨，高位回落连续空头，形成近三个月以来的倒"V"型走势形态，近一个月以来主要表现为小幅区间弱势盘整震荡，涨幅0.07%报收于20085。期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于13.83%（+1.17%）；期权持仓量PCR弱势回弹 报收于0.86，表明市场行情弱势偏空。策略建议：构建正向日历价差组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，则逐渐平仓离场，如 AL2408，AL2409，S_AL2408P20400@10，S_AL2408C20400@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409C20400@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后走出宽V型，遇前期高点后再次回 落，整体表现为中期趋势向上短期区间大幅波动的行情走势形态，涨幅0.21%报收于24355。期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于17.91%（+0.21%）；沪锌期权持仓量PCR高位震荡报收于1.46，表明 市场行情多头趋势方向上偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24000，S_ZN2408P24200和S_ZN2408C24400，S_ZN2408C24600。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，近两周小幅上升，整体表现为中期趋 势方向向上短期上方有前期高点压力的区间震荡，涨幅0.15%报收于567.82。期权分析：期权隐含波动率围绕下轨道线窄幅盘整报收于16.38%（-0.94%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.98， 市场行情转为震荡偏多。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P552@10，S_AU2408P560@10和S_AU2408C576@10，S_AU2408C584@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近两个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整的市场行情走势形态，涨幅0.85%报收于832.50。期权分析：期权隐含波动率低于下轨道线小幅波动报收于27.19%（-1.22%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.97， 表明市场行情空头减弱，短期有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-840@10，S_I2409-C-850@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构