出口产业链上半年业绩高景气，以旧换新补贴力度加大稳定下半年车市内需

2024年7月21日 汽车行业 核心观点： 分析师 截 止7月20日，ZX汽 车行 业 分 类 下 已 有85家 上 市 公 司 发 布2024年度 上 半 年 业 绩预 告， 其 中按 照 中 值 计 算 ， 预 告 净 利 润 同 比 扭 亏 为 盈 的 有9家，同 比 盈 利 正 增 长 的 有44家，同 比 盈 利 下 降 的 有7家，同 比 亏 损 缩 窄 的有12家，同 比 亏 损 扩 大 的 有8家，同 比 转 亏 的 有5家。扣 非 归 母 净 利 润 方面 ，83家 披 露 扣 非 归 母 净 利 润 情 况 ， 同 比 扭 亏 为 盈 的 有9家 ， 同 比 盈 利 正增 长 的 有40家 ， 同 比 盈 利 下 降 的 有7家 ， 同 比 亏 损 缩 窄 的 有13家 ， 同 比亏 损 扩 大 的 有9家 ， 同 比 转 亏 的 有5家 。整 体 来 看 ， 出 口 产 业 链 业 绩 景 气度 最 高 ， 华 为 汽 车 产 业 链 次 之 ，出 口 方 面 ， 乘 用 车 主 机 厂 长 城 汽 车 受 益 于出 口 销 量 高 增 长 ， 盈 利 能 力 大 幅 提 升 ， 上 半 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润65-73亿 元，同 比 增 长377%-436%；客 车 主 机 厂 宇 通 客 车、中 通 客 车、安 凯 客 车均 受 益 于 客 车 出 口 销 量 高 增 ， 宇 通 客 车 预 计 实 现 归 母 净 利 润15.5-17.9亿元，同 比 增 长230%-280%，中 通 客 车 预 计 实 现 归 母 净 利 润0.98-1.19亿 元，同 比 增 长90%-130%，安 凯 客 车 预 计 实 现 归 母 净 利 润0.07-0.09亿 元，同 比扭 亏 为 盈 ； 华 为 汽 车 产 业 链 方 面 ， 受 益 于 问 界 品 牌 热 销 ， 赛 力 斯 上 半 年 预计 实 现 归 母 净 利 润13.9-17.0亿 元，同 比 大 幅 扭 亏 为 盈，核 心 配 套 零 部 件 厂商 沪 光 股 份 预 计 实 现 归 母 净 利 润2.3-2.7亿 元，同 比 大 幅 扭 亏 为 盈，文 灿 股份 预 计 实 现 归 母 净 利 润0.7-0.9亿 元 ， 同 比 增 长403%-547%。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 从 上 半 年 车 市 情 况 来 看，乘 用 车、商 用 车、摩 托 车 出 口 均 有 良 好 表 现，重 视 出 口 业 务 的 主 机 厂 上 半 年 业 绩 有 望 取 得 亮 眼 表 现 ， 国 内 方 面 新 能 源 乘用 车 市 场 竞 争 有 所 加 剧 ， 影 响 短 期 主 机 厂 国 内 业 务 盈 利 能 力 ， 零 部 件 企 业业 绩 亦 受 到 降 价 压 力 传 导 影 响 ， 叠 加 出 口 发 展 滞 后 于 整 车 ， 整 体 业 绩 景 气度 不 及 整 车 板 块，但 客 户 结 构 优 质 的 企 业 经 营 韧 性 更 强。展 望 下 半 年 来 看，一 方 面 ， 受 益 于 中 国 制 造 名 片 在 全 球 声 誉 的 不 断 提 升 ， 出 口 有 望 延 续 高 景气 度 ， 驱 动 出 口 产 业 链 业 绩 向 好 ； 另 一 方 面 ， 政 策 有 望 继 续 成 为 稳 定 车 市内 需 的 关 键 性 工 具 ，7月19日 国 常 会 提 出 加 大 汽 车 报 废 更 新 补 贴 力 度 ， 有望 为 下 半 年 车 市 内 需 稳 增 长 贡 献 重 要 助 力 ， 具 备 品 牌 优 势 、 技 术 优 势 的 乘用 车 主 机 厂 销 量 增 长 潜 力 大 ， 也 为 核 心 零 部 件 供 应 链 带 来 业 绩 增 长 机 遇 。 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 周 度 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为0.37%、0.56%、1.92%。 汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为-2.07%， 涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第25位 。分 子 板 块 来 看 ， 乘 用 车 、 商 用 车 、 摩 托 车 及 其 他 、 零 部 件 、 销 售 及 服务 周 涨 跌 幅 分 别 为-0.41%、-1.53%、-3.39%、-3.43%、-8.15%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务、零 部 件、乘 用 车、摩 托 车 及 其 他、商 用 车 市 盈率 分 别 为57.27x/20.80x/20.62x/17.00x/15.38x。 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 零部 件 、 商 用 车 、 销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.15x/2.06x/1.99x/1.60x/0.51x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 ； 智 能 化 零 部 件推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、 星 宇 股 份 ； 新 能源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻 科 技 、 拓 普 集 团 、 旭升 集 团 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 及 预 期 的 风 险 ；2、 出 口 面 临 政 策 不 确 定 性 的 风 险 ；3、行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第25位，子板块中乘用车跌幅最小..................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议......................................................................................................................................................................................11 一、本周观点更新 截止7月20日，ZX汽 车行 业 分 类 下 已有85家 上 市 公 司 发布2024年 度 上 半 年 业 绩预 告，其 中按 照 中 值 计 算 ， 预 告 净 利 润 同 比 扭 亏 为 盈 的 有9家 ， 同 比 盈 利 正 增 长 的 有44家 ， 同 比盈 利 下 降 的 有7家，同 比 亏 损 缩 窄 的 有12家，同 比 亏 损 扩 大 的 有8家，同 比 转 亏 的 有5家。扣 非 归 母 净 利 润 方 面，83家 披 露 扣 非 归 母 净 利 润 情 况，同 比 扭 亏 为 盈 的 有9家，同 比 盈 利 正增 长 的 有40家，同 比 盈 利 下 降 的 有7家，同 比 亏 损 缩 窄 的 有13家，同 比 亏 损 扩 大 的 有9家，同 比 转 亏 的 有5家。整 体 来 看，出 口 产 业 链 业 绩 景 气 度 最 高，华 为 汽 车 产 业 链 次 之，出 口 方面，乘 用 车 主 机 厂 长 城 汽 车 受 益 于 出 口 销 量 高 增 长，盈 利 能 力 大 幅 提 升，上 半 年 预 计 实 现 归母 净 利 润65-73亿 元 ， 同 比 增 长377%-436%； 客 车 主 机 厂 宇 通 客 车 、 中 通 客 车 、 安 凯 客 车均 受 益 于 客 车 出 口 销 量 高 增 ， 宇 通 客 车 预 计 实 现 归 母 净 利 润15.5-17.9亿 元 ， 同 比 增长230%-280%， 中 通 客 车 预 计 实 现 归 母 净 利 润0.98-1.19亿 元 ， 同 比 增 长90%-130%， 安 凯 客车 预 计 实 现 归 母 净 利 润0.07-0.09亿 元 ， 同 比 扭 亏 为 盈 ； 华 为 汽 车 产 业 链 方 面 ， 受 益 于 问 界品 牌 热 销 ， 赛 力 斯 上 半 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润13.9-17.0亿 元 ， 同 比 大 幅 扭 亏 为 盈 ， 核 心 配套 零 部 件 厂 商 沪 光 股 份 预 计 实 现 归 母 净 利 润2.3-2.7亿 元 ， 同 比 大 幅 扭 亏 为 盈 ， 文 灿 股 份 预计 实 现 归 母 净 利 润0.7-0.9亿 元 ， 同 比 增 长403%-547%。 从 上 半 年 车 市 情 况 来 看，乘 用 车、商 用 车、摩 托 车 出 口 均 有 良 好 表 现，重 视 出 口 业 务 的主 机 厂 上 半 年 业 绩 有 望 取 得 亮 眼 表 现，国 内 方 面 新 能 源 乘 用 车 市 场 竞 争 有 所 加 剧，影 响 短 期主 机 厂 国 内 业 务 盈 利 能 力，零 部 件 企 业 业 绩 亦 受 到 降 价 压 力 传 导 影 响，叠 加 出 口 发 展 滞 后 于整 车，整 体 业 绩 景 气 度 不 及 整 车 板 块，但 客 户 结 构 优 质 的 企 业 经 营 韧 性 更 强。展 望 下 半 年 来看，一 方 面，受 益 于 中 国 制 造 名 片 在 全 球 声 誉 的 不 断 提 升，出 口 有 望 延 续 高 景 气 度，驱 动 出口 产 业 链 业 绩 向 好；另 一 方 面，政 策 有 望 继 续 成 为 稳 定 车 市 内 需 的 关 键 性 工 具，7月19日 国常 会 提 出 加 大 汽 车 报 废 更 新 补 贴 力 度，有 望 为 下 半 年 车 市 内 需 稳 增 长 贡 献 重 要 助 力，具 备 品牌 优 势、技 术 优 势 的 乘 用 车 主 机 厂 销 量 增 长 潜 力 大，也 为 核 心 零 部 件 供 应 链 带 来 业 绩 增 长 机遇 。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第25位，子板块中乘用车跌幅最小 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为0.37%、0.56%、1.92%。汽 车 板块 的 涨 跌 幅 为-2.07%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第25位。个 股 情 况 来 看，本 周 行 业 涨 幅前 五 位 的 公 司 是动 力 新 科、安 凯 客 车、金 龙 汽 车、继 峰 股 份、上 海 物 贸，涨 幅 分 别 为16.24%、15,38%、14.71%、13.21%、8.32%， 跌 幅 前 五 位 的 公 司 是 凯 龙 高 科 、 广 汇 汽 车 、 东 箭 科 技 、文 灿 股 份、金 钟 股 份， 跌 幅 分 别 是19.79%、18.75%、17.37%、14.89%、14.05%。 资料来