铝周报：现货供应充足 铝价偏弱震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：近期宏观情绪偏谨慎，国内市场静待更多推进性政策落地。基本面上，国内电解铝供应端高位运行，现货供应充足，下游需求端却呈现淡季态势，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 投资逻辑 ■市场分析 铝方面：本周沪铝价格偏弱震荡，截至7月19日当周，伦铝价格-4.18%至2385.5美元/吨，沪铝主力较此前一周-2.17%至19615.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-63.66美元/吨变动至-58.76美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 宏观方面，据SMM讯，本周宏观面受美联储降息预期影响较大，周初随着美国通胀压力减轻及美联储官员发声，市场对美联储加息预期快速升温。但随后支持率上升的总统候选人特朗普表示应在11月大选前避免降息，又导致降息预期回落。国内方面人民银行开展6760亿元逆回购维持流动性平稳、强化预期引导。短期宏观面应重点关注三中全会所出利好及美联储最新降息态度。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 供应方面，据SMM数据显示，国内电解铝运行产能在4334万吨附近，较月初增加10万吨左右，主因云南剩余部分产能全面投产，前期停产产能已全面恢复，国内电解铝运行产能处于历史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地铸锭量增加，国内铝锭供应端相对充足。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求方面，国内铝加工行业开工率维持弱势为主，其中部分工业材企业因铝价连续回撤，终端下单意愿有所好转，但建材方面暂无订单增量。铝板带箔终端提货积极性较差，行业开工意愿下降。线缆整体开工持稳为主。具体来看，截至7月19日当周，铝下游行业龙头企业平均开工率为62.3%，较上周上涨0.1%；其中铝型材龙头企业开工率为50%，较上周上涨0.7%；铝板带平均开工率为70.4%，较上周下跌1.6%；铝箔平均开工率为75.3%，较上周维持不变；铝线缆平均开工率为67.6%，较上周维持不变。 库存方面，截至7月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.70万吨，较上周同期环比增加0.78万吨。截止7月19日，LME铝库存96.01万吨，较前一交易日减少0.38万吨，较上周同期减少1.67万吨。 氧化铝方面，本周氧化铝价格震荡运行，现货价格持稳。截至7月19日当周，氧化铝主力价格周内减少1.14%至3713元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.03%至3905元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的194元/吨变动至176元/吨。 供应方面，铝土矿方面，国产铝土矿价格持稳运行为主，晋豫地区铝土矿没有更进一步的复产消息，北方国产矿现货市场供应维持偏紧状态。据海关总署数据显示，6月中国进口铝矿砂及其精矿1333万吨，环比减少1.6%，同比增长15.4%；1-6月累计进口7735万吨，同比增长7.4%。虽然进口铝土矿供应同比增长，但增量仍难以完全覆盖国产矿减量出现的供应缺口，进口铝土矿现货市场供应仍然紧张。 氧化铝方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周抬升1.17%至84.07%，山西地区氧化铝开工环比抬升2.80%至81.38%，主因山西某氧化铝厂近期通过补充进口矿及少量国产矿石的供应逐步提升其运行产能，涉及年产能约7万吨。广西地区本周氧化铝开工较上周抬升2.46%至90.87%，主因当地某氧化铝厂于6月上旬开始进行焙烧检修，已结束检修工作，运行产能较前期提升约30万吨。贵州地区氧化铝开工较上周抬升1.72%至84.48%，主因贵州某氧化铝厂前期因锅炉故障导致一条产线停止投料，年运行产能恢复至60万吨。 需求方面，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好， 整体来看，基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%..........