农产品早报

2024-07-22 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周五豆粕小幅上涨，夜盘豆粕有所回落，菜粕减仓上涨。北美总体天气较好，但空头基金持仓高位，短期下跌过快，市场担忧空头回补。豆粕周六市场价上调10-30元/吨左右。菜粕周五涨10-50元/吨，广西粉粕2330元/吨，东莞粉粕2410元/吨，上周大豆油厂开机率54%，压榨189.59万吨。预计本周大豆开机率58%，压榨量204.56万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示本周大部分主产州降雨略偏少，本周日开始则预计降雨回归，有分散降雨。大豆带未来一周温度较同期平均水平偏低，下周气温偏高，预计美豆优良率仍较稳定。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 24/25年度南北美供应压力预计较大，大方向偏空。美豆已经走出低于成本区间运行的范式，国内豆粕近两月现实压力较大，但美豆基金空头持仓较大，跌幅已较深，国内可能短期停机挺现货，美豆出口销售回暖，近期菜粕也面临资金市行情，CBOT大豆及国内豆粕市场或处于艰难磨底之时。策略单边暂时观望或低吸短多，配合双卖期权降低成本。 斯小伟 油脂 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 【重要资讯】 1、据ITS及AMPSEC，7月前20日马棕出口仍然维持环比增约30万吨的预估。2、7月18日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口51万吨大豆和15万吨豆粕，均于2024/2025年交付。3、7月19日豆油成交20300吨，棕榈油成交650吨。 周五油脂下跌，菜油偏强，马棕7月高频数据偏好、黑海葵籽及加菜籽产区高温等有所助力，但面临原油震荡、马棕增产及大豆丰产预期等压力。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差09+90（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+140（0）元/吨，华东菜油基差09+40（0）元/吨。 【交易策略】 油脂大方向宽幅震荡，供应端，目前产地及中印棕榈油库存中性，植物油库存低于去年，马棕7月高频数据预示去库。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。前期因国内食安、宏观以及原油回调，油脂下跌较快，但悲观预期过后，因季节性需求较 好，市场交易马棕累库不及预期可能性，市场仍有较大修复可能性，区间低吸为主，突破震荡区间则需要超预期因素的配合。中期关注马棕产量、原油等。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报6122元/吨，较之前一交易日下跌13元/吨，或0.21%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6390-6600元/吨，仅广西南华下调10元/吨；云南制糖集团报价区间为6200-6230元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间为6670-6930元/吨，少数下调10-20元/吨。现货购销气氛偏淡，贸易商及终端以随采随用为主，成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差265元/吨。 外盘方面，周五原糖期货价格下跌，原糖10月合约收盘报18.67美分/磅，较上一个交易日下跌0.34美分/磅，或1.79%。部分市场分析机构上调全球产量预估，因预计印度和泰国产量增加。另一方面，目前需求仍然坚挺，头号出口国巴西7月上半月的糖出口量增长逾50%。 【交易策略】 巴西中南部地区开始出现降雨，以及最新双周报数据增产导致原糖价格从高位回落。国内方面，7月以后国内进口到港预计将明显放量，叠加国内销售进度同比放缓，下半年现货或面临较大压力，建议逢高做空，以及9-1反套。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉9月合约收盘价报14715元/吨，较前一交易日持平。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在15450-16050元/吨，报价持平。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在15600-16450元/吨，报价持平。当前多数纺织企业成品棉纱销售疲软，为节约成本，不少中小纺企开机低位，皮棉原料采购随用随买。 外盘方面，周五美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报70.78美分/磅，较前一交易日下跌1.14美分/磅，或1.59%。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，7月11日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.72万包，创下市场年度低点，较之前一周减少50%，较前四周均值减少76%。其中，对中国大陆出口销售净增0.56万吨。 【交易策略】 7月USDA月度供需报告美棉库销比较6月大幅上调，但美棉优良率较初期大幅下滑，多空因素交织，美棉价格暂时还在关键点位70美分附近震荡。国内方面，目前进口成本有估值支撑，短线向下空间或不大。另一方面上周国内棉花消费和库存数据边际有好转，下游开机率出现止跌，叠加滑准税尚未发放，到了9月旺季不排除可能出现一轮反弹，但短期内单边价格向上驱动不足，向下短期估值也已经到位，策略上建议观望。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价周末稳定为主，局部小涨，黑山报价持平于4元/斤，辛集小涨0.05元至3.98元/斤，东莞涨0.28 元至4.15元/斤，新开产逐步增多，小码供应充足，但天热后产蛋率下降，且部分淘鸡意愿提升支撑供应端平稳运行，需求端因预期转弱而入场谨慎，预计短期蛋价仍有回落可能，但受走低后逢低补货影响，蛋价仍有再涨空间。 【交易策略】 现货探明阶段性高点，供需平衡位偏低，引发盘面回落，远月受供应增加和成本回落的影响亦有偏弱表现，但现货涨价未结束，以及整体估值较低导致盘面易反复；考虑现货涨价进入后半程，叠加老鸡积累和产能回升导致的中长期供需数据偏空，操作上反弹抛空为主，但低位追空需谨慎。 生猪 【现货资讯】 国内猪价周末南强北弱涨跌互现，河南均价落0.2元至18.75元/公斤，四川均价涨0.17元至18.4元/公斤，月内养殖端出栏速度总体略偏慢，随着气温升高，大猪出栏或增加，对猪价有利空影响，但目前养殖端仍有相对偏强的挺价情绪，猪价虽有回落可能，但预计空间不大。 【交易策略】 夏季降重有限配合产能恢复预期，叠加弱宏观环境下需求展望悲观，盘面近强远弱走势分化，类似于年初远月的抢跑走高，当前资金有提前布空远月的迹象，月间盛行正套；但预期交易一方面受制于现货基差保护，当前现货仍有偏强驱动，另外去年减量幅度以及秋季贴膘程度仍有待于未来1-2个月兑现，过早给出预期容易面临修正，当前环境下，低多近月和月间正套仍具有相对的确定性，但远月拉高后有套保价值。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图8:菜籽月度进口（万吨） 图7:大豆月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn