2024H1券商资管产品跟踪：细分产品规模普增，近8成集合资管产品录得正收益

证券研究报告|券商资管产品跟踪 细分产品规模普增，近8成集合资管产品录得正收益 2024H1券商资管产品跟踪 投资要点 分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 券商拿“牌”寻求公募化布局速度放缓，大集合参公改造产品再延期。证券公司及其资管子公司寻求公募化热情不减，但由于牌照发放未有实质性进展、公募降佣等政策引导，导致券商“一参一控一牌”的公募化进程被迫放缓，大集合参公改造产品再延期。券商管理的私募资管、公募基金、企业ABS的规模均在不同程度上实现正增长，整体呈现三大特点：加快主动管理转型、加大公募产品布局、优化企业ABS结构。 研究助理：陈慧敏邮箱：chenhuimin@cnhbstock.com 券商资管规模大幅增长，私募增速>专项增速>公募增速，产品结构持续向主动管理调整。根据Wind、中基协统计，截至2024年5月末，证券公司及其资产管理子公司管理业务规模约为8.53万亿元，较2023年末增长8.51%；从产品拆分看，规模增长主要来自集合资管计划（+17.85%）与企业ABS（+7.22%）。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 新发公募基金“数减量增”，受益于主动纯债型发行较热。根据Wind数据以基金成立日统计，2024年上半年，持牌机构新发产品数量25只，同比减少9只，新发规模为185亿元，同比+46.38%，主要是2024上半年内债市走强，机构增加了在政金债等被动指数型债基、以及中长期纯债产品布局。 1、《公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段—2023券商资管年度报告》2024-03-02 债券型产品年化收益领先，部分QDII混合型产品回报亮眼。2024上半年，2024H1券商集合资管产品算术平均收益率为2.94%，中位数为5.00%，78.56%的产品录得正收益，224只产品收益率超10%。分品类看收益均值表现，主动纯债型＞债券型＞混合债券型＞债券指数型，部分参与北交所、科创板员工战配、以及主投低估值成长股、宽基指增策略的产品上半年年化收益超10%。 中长期纯债定开产品收益靠前，红利低波、指增产品较为突出。12家持牌机构管理的公募产品以混合型基金、债券型基金为主，根据Wind数据统计，从2024H1收益表现中位数来看，受益于债市走强、受限于权益市场波动，非货产品中仅债基、FOF产品取得正收益，分别为3.93%、0.75%，部分政金债、中长期纯债型产品年化收益领先，权益类、另类投资类产品收益表现不佳。 风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，因部分数据保留两位小数，可能存在各项产品规模加总数与总规模数有小幅出入，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.业务变化：券商资管规模大幅增长，私募增速>专项增速>公募增速.................................................................................32.1.细分产品：集合资管、不动产持有型ABS增速喜人，中小持牌机构公募产品规模表现高增速.........................42.1.1.私募资管：券商管理规模市占增至45%，集合资管备案数量规模双增........................................................42.1.2.公募基金：新发基金“数减量增”，受益于主动纯债型发行较热.......................................................................52.1.3.专项资管：REITs类贡献超400亿元增量，新发产品机构集中度提升.........................................................73.产品表现：主动纯债和固收类产品表现突出，红利、定开债基产品实现高收益.............................................................83.1.1.集合资管：债券型产品年化收益领先，部分QDII混合型产品回报亮眼.......................................................83.1.2.公募产品：中长期纯债定开产品收益靠前，红利低波、指增产品较为突出.................................................94.总结展望：以“私募+公募”两方面发力构建核心竞争力.......................................................................................................95.风险提示....................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1： 截至2024年5月末，券商资管四类业务规模（亿元）........................................................................................4图2：2024年5月末券商各类业务规模占比及变化（亿元）.........................................................................................4图3：2022Q1-2024M5各机构私募资管规模分布（亿元）............................................................................................4图4： 证券公司及其资管子公司私募资管业务规模平均数及中位数...............................................................................4图5：2015-2024年5月末券商私募资管存量规模及环比变化（分产品类型）..........................................................5图6：2019-2024年5月券商私募资管新增备案规模（分产品类型）...........................................................................5图7：2019-2024年5月券商私募资管存量规模（分投资类型）...................................................................................5图8：2024年1-5月券商私募资管新增备案规模变化（分投资类型）.........................................................................5图9： 截至2024年6月末，12家持牌机构管理的公募基金规模（亿元）..................................................................6图10： 截至2024年6月末，12家持牌机构合计管理的各类型公募基金规模（亿元）............................................6图11：2024H1具有公募管理资格的券商资管发行公募产品数量分布（只）..............................................................6图12：2024H1具有公募管理资格的券商资管发行公募产品合并规模统计（亿元）.................................................6图13：2017年-2024年5月，分类型ABS产品存量规模分布（按基础资产一级分类）.........................................7图14：2024年5月末债权类和REITs类ABS存续规模（按基础资产二级分类）....................................................7图15：2024年1-5月ABS新增备案规模分布（按基础资产一级分类，亿元）.........................................................7图16：2024年1-5月ABS新增备案规模情况（按基础资产二级分类，亿元）.........................................................7图17：2024年上半年券商发行企业ABS规模前10情况...............................................................................................8图18：2024年上半年各券商发行类REITs的规模及数量..............................................................................................8图19：2024H1各类券商集合资管的平均收益和收益中位数..........................................................................................9图20：2024H1债券型券商集合资管平均收益和收益中位数..........................................................................................9图21：2024年上半年12家持牌机构管理公募产品收益表现........................................................................................9图22：2024年上半年12家持牌机构管理的各类型产品中，表现较为突出产品的年化收益（%）........................9 1.市场回顾 政策动态：降佣重塑券商与公募合作模式，互认打开内资资管机构境外布局路径 2024年6月14日，证监会发布《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》（本节简称《征求意见稿》），允许中国香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构。《征求意见稿》落地后，具备境外业务的内地资管机构也可以借助其在不同地区的投研能力、市场覆盖度拓宽投资范围，如在中国香港市场发行全