白糖周报
2024年07月19日 白糖现货持续走弱盘面内驱动力依然不足基本面逻辑： 联系我们 国际因素：糖业相关机构看好全球24/25榨季产糖量。 国内因素：上半年我国食糖进口总量同比增加。操作建议：SR409合约近期有止跌企稳的征兆，但是短期内上下动能依然不足， 农产品研究小组联系方式：0371-65616145 预计下周该合约仍在【6050，6250】区间内震荡运行，操作上建议仍以高抛低吸为主；以目前国内外数据来看，SR501合约下方或仍有空间，因此看空观点暂时不变，但是由于目前几大主产国的新季食糖产量仍面临较大变数，要警惕因天气和政策等因素令盘面有所反弹，我们建议在后市的操作上灵活进行多空转换，不能因为进入糖价下跌周期便持续看空，要关注下跌趋势中隐藏的反弹动力。风险提示：国内外政策扰动；主产国天气；宏观因素。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 半年报20230629《上方压力依然显著糖价重心仍有下降空间》周报20240706《国内库存仍处同期低位外盘糖市利空消息增加》Ø国际方面： 本周ICE原糖跌势明显，根据气象机构的预测数据显示，近期巴西、印度及泰国部分地区迎来降水，这有利于糖料作物的生长，市场对未来食糖的供应担忧有所减缓。同时近期UNICA最新双周数据显示，六月下半月巴西中南部地区产糖量同比增幅达到15.7%，新季丰产预期持续兑现。除此之外，根据印度媒体报道，印度的出口大门有望在9至10月重新打开。综合来看，近期国际糖市偏空信息较多，外盘受此影响应声回落。Ø国内方面： 本周郑糖小幅回落，目前国内食糖处于纯销售期，根据农业农村部最新报告显示，广西部分产区有遭受洪涝灾害的现象，但是对后续甘蔗作物生长的影响仍有待观察。此外，6月国内食糖工业库存仍处历史同期低位，产销率处平均水平，这在一定程度上支撑近月糖价，后续着重关注进口糖的到港情况。 Ø操作建议：本周SR409合约走势偏弱，现货小幅下跌叠加外盘走弱压缩郑糖上方空间，但是考虑到目前食 糖库存和产销率的数据表现，短期内期价或仍将维持区间震荡走势，预计SR409合约下周活动区间在【6050，6250】，操作上建议仍以高抛低吸为主。 1.2盘面回顾 Ø外盘回顾：本周ICE11号糖10合约跌势明显，截至7月18日，该合约收盘价为19.01美分/磅。Ø内盘回顾：本周SR409合约跌势放缓，截至7月19日下午15：00，该合约收盘价为6122元/吨。 请务必阅读文后免责声明 1.3基差数据 Ø期现价差：截止至2024年07月19日，昆明地区白糖基差123元/吨。从季节性角度来分析，当前昆明地区白糖基差较近5年相比略微偏高。 请务必阅读文后免责声明 1.4进口利润数据 Ø截止2024年07月18日，进口糖利润空间为1191.5元/吨。从季节性来看，进口糖利润目前处于历史的平均水平。 请务必阅读文后免责声明 1.5仓单及有效预报 Ø截止2024年07月19日，郑州期货交易所白糖注册仓单16,303张，仓单加有效预报合计16,303张，环比减少147张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。 1.6复盘对比 Ø复盘对比 本周SR409合约下跌势头有所放缓，周内早报中提醒6100元/吨支撑位或有一定支撑，同时本周期价也在上周的预测区间内活动，整体走势基本符合预期。 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø国际方面：本周ICE原糖先扬后抑，前期天气炒作暂告一段落，有分析机构认为新季泰国、印度和欧盟的 白糖增产量可以弥补巴西出口预期不足的缺口。其中经纪和供应链服务商Czarnikow于本周四将2024/25年度的全球糖产量预测上调320万吨至1.897亿吨，同时预计新季全球食糖供应将有880万吨的剩余。但是考虑到巴西仍是全球最大的产糖国和食糖出口国，所以该国后续的压榨进程仍是市场关注的重点，在实际产量尚未明确前，盘面下方或仍存一定支撑。Ø国内方面： 本周郑糖以窄幅震荡为主，由于国内基本面支撑因素较多，内盘较外盘表现较为抗跌。近期国 内白糖购销氛围一般令现货有所走弱，但SR409合约基差仍有一定收敛空间，短期郑糖自身驱动因素较少，主力合约或难以走出单边趋势，预计下周盘面整体波幅仍较为有限，中长期仍以偏空思路对待，但是需要警惕国内外产销数据公布后造成的突发性反弹。Ø操作建议： SR409合约近期有止跌企稳的征兆，但是短期内上下动能依然不足，预计下周该合约仍在 【6050，6250】区间内震荡运行，操作上建议仍以高抛低吸为主；以目前国内外数据来看，SR501合约下方或仍有空间，因此看空观点暂时不变，但是由于目前几大主产国的新季食糖产量仍面临较大变数，要警惕因天气和政策等因素令盘面有所反弹，我们建议在后市的操作上灵活进行多空转换，不能因为进入糖价下跌周期便持续看空，要关注下跌趋势中隐藏的反弹动力。 2.2多空逻辑 Ø国外市场： 1.糖业相关机构看好全球24/25榨季产糖量。本周四，经纪和供应链服务商Czarnikow将2024/25榨季全球食糖产量预测上调至320万吨至1.897亿吨，为记 录最高水平。该机构预计全球消费量为1.808亿吨，这将导致新一年全球食糖市场供应将过剩880万吨。而造成供应过剩的主要原因是其认为泰国、印度和欧盟的产量将会出现增加。同时糖市资讯公司CovrigAnalytics也在最新的预测中将前期的供应缺口调整为过剩，可见目前机构对于新榨季的全球供应预期持乐观表现。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø国内市场： 1.上半年我国食糖进口总量同比增加。据海关总署7月18日公布的数据显示，2024年6月份我国进口糖3万吨，同比上年同期减少31.5%（5月份进口2 万吨、4月份进口5万吨、3月份进口1万吨、2月份进口49万吨、1月份进口70万吨）；1-6月份我国累计进口糖130万吨，同比上年同期增长18.1%，累计进口金额为人民币560993万元。2024年1-6月我国进口糖平均进口单价约为¥4315元/吨（到岸价，不含税），其中5月份平均进口单价约为4007元/吨，4月份平均进口单价约为¥3850元/吨，进口单价呈现逐月小幅上升。前期外盘下跌导致进口利润打开，预计下半年进口糖到港量将有明显增量。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø本周白糖主要信息 Part 3风险提示 3风险提示 Ø国内外主要产糖国政策性扰动Ø主产国天气Ø宏观影响 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
