车用新材料系列（一）：原材料价格持续改善，镁合金零部件加速应用

车用新材料系列（一）：原材料价格持续改善，镁合金零部件加速应用 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年07月18日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：贾国琛电话：021-23586316 在汽车轻量化大趋势下，镁合金凭借低密度、散热性强、抗震性好等优势渗透率逐渐提升。从镁合金应用下游看，汽车行业是镁合金产品主要应用方向，占比达到了70%。目前汽车上有70+零件可使用镁合金，使用最多的有仪表盘基座、座位框架、方向盘骨架等。 我国镁资源丰富，全球占比超8成。据中国有色金属工业协会镁业分会数据，2023年全球原镁产能为163万吨，产量为100万吨，同比下降9.9%；2023年全球镁消费量105万吨左右，同比下降8.7%。其中我国原镁产能136万吨，近几年基本稳定；原镁产量82.24万吨，同比缩减11.9%；镁合金产量34.52万吨，同比缩减3.5%。从镁资源供应看，我国原镁产能和产量在全球市场中占比均在80%以上。 镁合金零部件当前替换性价比较高。同等刚性条件下，1kg镁的坚固程度等同于1.8kg铝效果。据星源卓镁招股书，镁的加工成本要比铝高15%，综合成本分析，镁铝价比小于1.57时，镁更有性价比。据长江有色金属网数据，2024年7月，国内镁锭均价为19750元/吨，铝价为20243元/吨，镁/铝价格比为0.98，当前性价比较高。 《新国标提升动力电池安全要求，新能源汽车检验新规推出在即》2024.07.15《首批试点城市名单确定，“车路云一体化”发展提速》2024.07.05 国内单车用镁量低，市场增长空间广阔。当前我国汽车镁合金用量与发达国家有较大差距。据尚普咨询集团数据，2023年全年国内单车平均镁合金用量10kg，较2022年增长了66.7%；而北美市场单车平均镁合金用量为18kg，较2022年增长了20%。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》提出2025年、2030年国内单车用镁量具体目标分别为25kg、45kg。据观研报测，2025、2030年我国镁合金汽车压铸件市场需求有望达68、137万吨，2025-2030年CAGR约15%。 【配置建议】 在汽车轻量化大背景下，镁合金应用领域和单车用量有望持续突破和提升，我们建议关注星源卓镁（301398）、宝武镁业（002182），万丰奥威（002085）和铭科精技（001319）。 【风险提示】 下游汽车行业产销规模下降的风险镁价大幅波动的风险镁合金零部件行业竞争加剧的风险镁合金单车用量增长不及预期的风险 正文目录 1汽车轻量化大势所趋，镁合金减重效果显著....................................................41.1汽车轻量化大势所趋，材料轻量化“立竿见影”........................................41.2镁合金轻量化效果显著，政策助力行业发展................................................52.原材料供应稳定叠加制约因素改善，镁合金应用进程加速.....................82.1原料供应稳定，制约因素逐步改善................................................................82.2电动化与智能化推动镁合金零部件需求释放...............................................112.3国内镁合金单车用量低于海外，未来市场空间广阔..................................133行业重点关注公司..............................................................................................143.1星源卓镁(301398)：镁合金行业先行者，产品定制与研发技术领先......143.2宝武镁业(002182)：全球镁业龙头，产业链一体化布局成效显著..........163.3万丰奥威(002085)：镁合金零部件领军企业，积极布局全球市场..........183.4铭科精技(001319)：积极探索镁合金应用，新能源业务占比逐步提升..204风险提示..............................................................................................................21 图表目录 图表1：整车材料中钢材占比超过一半，材料轻量化空间较大........................4图表2：实现汽车轻量化的三种途径....................................................................5图表3：不同汽车轻量化材料对比........................................................................5图表4：镁合金材料优缺点分析............................................................................6图表5：目前在汽车领域使用镁合金的部件........................................................6图表6：政策鼓励镁合金产业应用和发展............................................................7图表7：镁合金产业链............................................................................................8图表8：2008-2024年镁、铝平均价格（元/吨）...............................................9图表9：2008-2024年镁/铝平均价格比..............................................................10图表10：镁合金压铸工艺流程............................................................................10图表11：伊之密3200T镁合金注射成型机........................................................11图表12：镁合金下游应用需求占比....................................................................11图表13：乘用车平均各子系统重量占比............................................................11图表14：镁合金在汽车零部件的应用................................................................12图表15：镁合金变速箱壳体................................................................................12图表16：镁合金电机壳体....................................................................................12图表17：镁合金仪表板横梁................................................................................13图表18：镁合金显示屏背板................................................................................13图表19：2022-2030年国内单车平均镁合金用量及预测情况..........................13图表20：2020-2024Q1源卓镁营收情况.............................................................14图表21：2020-2024Q1星源卓镁归母净利润情况.............................................14图表22：2020-2024Q1星源卓镁毛利率与净利率情况.....................................14图表23：2020-2023星源卓镁各业务收入占比.................................................14图表24：星源卓镁镁合金汽车零部件................................................................15图表25：星源卓镁产品主要应用品牌................................................................16图表26：2020-2024Q1宝武镁业营收情况.........................................................16图表27：2020-2024Q1宝武镁业归母净利润情况.............................................16 图表28：2020-2024Q1宝武镁业毛利率与净利率情况.....................................17图表29：2021-2023宝武镁业各业务收入占比.................................................17图表30：宝武镁业主要客户................................................................................18图表31：2020-2024Q1万丰奥威营收情况.........................................................18图表32：2020-2024Q1万丰奥威归母净利润情况.............................................18图表33：2020-2024Q1万丰奥威毛利率与净利率情况.....................................19图表34：2020-2023万丰奥威镁合金业务产销量.............................................19图表35：万丰镁瑞丁主要客户............................................................................19图表36：2020-2024Q1铭科精技营收情况.........................................................20图表37：2020-2024Q1铭科精技归母净利润情况.............................................20图表38：2020-2