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Morning session notice 2024年7月17日星期三 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 出现明显调整的关键因素。 会等得太久。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.12个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，并未因矿端紧张出现排产下降。5月锡矿进口数据继续下滑，主因从缅甸和非洲地区进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，5月锡焊料企业开工率环比下降1.89个百分点，主因高锡价使下游企业出现畏高情绪，故订单量有一定下滑。7月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升0.95个百分点，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异，蓄电池企业周度开工率随之上升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存环比持平，smm社会库存周环比有所上升。 沪锡盘面跌势暂缓。基本面目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张已逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费或将继续下滑。上期所锡库存有所下降。当前市场情绪暂时企稳，而锡基本面供弱需偏强的格局支撑其价格，建议偏多思路对待，把握逢低买入机会。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位260000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于19725，涨0.64%。SMM铅现货价格19600~19700均价19650 +125 【重要资讯】 据SMM调研，截至7月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.67万吨，较上周四(7月12日)增加800余吨;较上周一(7月8日)增加0.29万吨。据调研，今日为沪铅2407合约的交制日，根据该合约的持仓量估算，本次交割的铅锭数量近3.5万吨。此前，大部分待交割货源已陆续到达，剩余部分也已抵达仓库，使得铅锭社会库存延续增势。本周，原生铅与再生铅冶炼企业检修与恢复并存，又因河南地区冶炼企业的中下自的计划产量多已完成预售，冶炼企业库存处于低位，短期，社会库存暂无大量补充的来源，后续增势或趋缓。然而，我们仍需要注意铅锭进口利润扩大，7月下旬进口铅的到港情况。 【市场逻辑】 美国零售数据超预期提振美元指数，有色多数回调，沪铅偏强波动。供应来看，原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂开工低迷。下游企业刚需采购或长单为主，散单采购热情有所下降。进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内可能性继续增加，仍要关注下旬实际到港量。国内期货仓单近期波动回升至6.18万吨附近，交仓积极，库存如期回升，后续关注出库后市场供需情况。LME铅库存连续下滑接近21万吨附近。 【交易策略】 铅19500上方偏强震荡，突破前高，上档继续关注2万整数关口，下方支撑升至19200元附近。后续关注现货贸易铅锭供应改善情况，以及中下旬进口资源实际对现货紧张的缓解情况，若量级有限，铅仍可能延续偏强波动为主。 【行情复盘】 沪镍主力合约，收于133050，跌0.37%。SMM价格133300~135200均价134250-900 美国一位高级政府官员周一表示，该国已推动印尼参与一项多国合作，以提升这个东南亚国家的环境标准，两国正就一项关键矿物协议进行讨论。印尼拥有丰富的镍、铜和铝土矿等矿产资源储量，该国期待将自己打造成电池和电动汽车的生产中心。 美国零售数据超预期提振美元指数，外盘有色普跌，镍偏弱整理。供应来看，澳大利亚镍企减产料会令下半年海外镍供应收缩情况延续，但市场认为新增镍产能将弥补空缺。印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，7月内贸价格或有一定回调，而印尼产业政策变化未来将是主要看点，而国内6-7月镍生铁产量环比产量有所增长，但印尼紧张态势仍存。我国精炼镍供应持续增加，近期出口利润收窄，对电积镍支持略有减弱。需求来看，精炼镍近期成交平淡，现货升水回调，市场供应紧张程度有所缓解。近期镍生铁重心趋稳，但成交清淡。硫酸镍近期价格趋稳，但需求仍有待改善。不锈钢7月排产预期下调，最新社库显示库存微增。国外精炼镍波动累库存延续，国内期现货库存略有下滑。 不锈钢主力合约收于13920，跌0.07%。 【市场逻辑】硅铁厂家利润变动不大，内蒙、青海利润在300-500左右，宁夏、甘肃产区生产利润在100-200左右，同比来看利润依旧可观，目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求转入淡季，下游订单量下降，现货价格偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。 【交易策略】硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约收于1457元。 【重要资讯】 现货方面，周二国内浮法玻璃价格偏弱整理，部分厂价格仍有下调，需求疲软，市场观望浓厚。华北沙河个别厂大板价高下调1.5元/重量箱，小板出货较昨日转弱，市场观望较浓，目前沙河大板外发优势不足，成交一般；华东今日安徽部分厂价格下调1-2元/重量箱不等，其余厂报价暂稳，交投偏弱，下游开工较低，提货积极性一般；华中市场价格主流走稳，受市场多区域降价氛围影响，中下游维持观望心态，交投氛围不温不火；今天华南部分企业降1-2元/重量箱，多数企业仍在观望，当前华南区域供应压力较大，在需求有限的背景下，企业不断调整出厂价格以提升市场占有率；西南市场价格稳定，厂家整体出货情况一般，中下游按需采购。 【市场逻辑】 华南的雨季已经过去，接下来长江中下游梅雨季即将结束，库存压力最大的华南、华中、华东地区将迎来一年中需求最旺盛的季节。9月合约此前收到梅雨季节的考验，今后一段时期利空因素显著消退，需求有望成为玻璃行情的发动机。现货弱势延续，短期谨慎避险，中期警惕过分悲观情绪。 【交易策略】 短期宜保持谨慎，建议玻璃下游需求企业后期于合意价位逢低采购现货或于期货盘面择机买入套保；期权方面建议前期卖看涨及买看跌头寸止盈。 华北拉丝主流价格在7630-7790元/吨，华东拉丝主流价格在7630-7780元/吨，华南拉丝主流价格在7500-7680元/吨。 【重要资讯】 预计短期震荡偏弱，关注成本端驱动。 【行情复盘】 【交易策略】 期货市场：夜盘，短纤震荡。PF409收于7534，跌0元/吨，跌幅0.00%。现货市场：企业报价坚挺，现货价格7720（-30）元/吨。工厂产销18.54%（-6.15%），产销清淡。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡。随着逐步进入旺季，油价震荡偏强；PTA供需预期走弱，价格将相对偏弱；乙二醇港口去库和流通现货偏紧支撑价格短时偏强。（2）供应端，部分企业为控制库存减停产，行业开工窄幅走弱。滁州兴邦减产70吨/天重启待定，仪征化纤8万吨7月1日停车重启待定，江苏某工厂10万吨短纤转产切片，另外减停120吨/天水刺型短纤一个月；新疆中泰5月30日停车，涉及产能400吨/天，预计下周重启。截至7月12日，直纺涤短开工率84.8%（-0.2%）。（3）需求端，下游需求一般，并且逐步进入淡季。截至7月12日，涤纱开机率为72.0%（-0.2%），随着进入高温淡季并且成品持续累库，开工震荡走弱。涤纱厂原料库8.4（-4.8）天，上周原料补货后，本周以消耗库存为主，以及看淡后市，采购谨慎。纯涤纱成品库存19.9天（+1.4天），处于淡季，缝纫线需求较好，但是涡流纺纯涤纱高位走货困难，导致成品持续累库，后续工厂或让利出货。（4）库存端，7月12日工厂库存16天（+2.4天），产销持续低迷，库存快速累积。 短纤供需趋弱，库存快速累积，同时成本震荡偏弱，如果短纤企业无有效停车降负措施配合，则价格仍有回落压力。 （4）库存端：截止7月10日，华东主港库存3.28（-1.01）万吨，本周期到港2.30万吨，提货3.31万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.25万吨，库存持续下降。 原料端纯苯国内产量回升和港口到货增量，价格高位回落调整。但是，苯乙烯停车降 焦煤需求端对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，焦煤价格当前暂不具备走出趋势性行情的条件，高抛低吸区间操作。 【行情复盘】 焦炭昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.2%收于2283.5元/吨。 【重要资讯】 PVC装置检修较多，但下游需求低迷，社会库存不断创新高，市场面临压力不减。 【行情复盘】 【重要资讯】 烧碱供应略收紧，而需求不温不火，不及市场预期，基本面弱稳。 棕榈油：6月份马棕产量环比下降5.23%，出口环比下降12.82%，月末库存环比增加 2024年6月底，全国在产蛋鸡存栏量12.55亿羽，环比5月增1.0%，同比高6.00%。 2、7月份初农产品整体延续趋势性下跌，基础农产品出现领跌。鸡蛋供给不大的情况下，蛋价出现超预期反弹。期价上，当前08合约大幅反弹后逐步兑现本年度中秋节旺季预期。基本面上，当前蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。一季度老鸡大幅淘汰后令当前在产蛋鸡压力减轻，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，2024年三季度预计在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过此前期价对现货贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，7月份开始南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，近期宏观情绪偏弱，激进投资者逢高做空01为主，谨慎投资者持有买9抛1正套。 【交易策略】买9抛1套利持有。 【风险点】 商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。 【行情复盘】 截至2024年7月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.79万吨，环比上期减少1.52万吨，降幅3.07%。保税区库存6.09万吨，降幅3.62%；一般贸易库存41.7万吨，降幅2.99%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.23百分点；出库率增加0.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.19个百分点，出库率增加1.62个百分点。 沪胶主力合约下探至14300元附近暂时止跌。国内天胶库存继续下降，历史上看8月前后往往见底回升。国际天胶产区新胶上市提速，供应压力正在增长。上周全钢胎企业开工率同比、环比均有下降，而成品库存却在增加。整体看，近来天胶市场供应端利多影响减弱，而需求端并不乐观。RU主力合约也许要在14000-14300元附近反复测试支撑。