供应宽松预期下，碳酸锂价格走势展望

长江期货股份有限公司产业服务总部有色产业中心李旎执业编号: F3085657投资咨询号:Z00170832023-7-13 01近期市场行情回顾 目录 基本面分析 02 后市碳酸锂价格展望 03 近期市场行情回顾01 u经历了今年一季度的主动去库后，正极材料厂的原料库存水平已显著降低，4月底以来电池厂排产数据环比改善，正极材料厂逐步开启补库节奏，下游补库需求令上游企业锂盐库存水平逐步降低，碳酸锂价格触底反弹，锂盐价格重回30万元/吨。近期在上游矿价成本支撑下，下游利润收缩降本压力大，上下游博弈导致价格呈现横盘震荡走势。截至7月7日，工业级碳酸锂报价29.1万元/吨，较年初下跌42.6%，电池级碳酸锂报价30.8万元/吨，较年初下跌39.9%。 碳酸锂产业链介绍01 生产成本测算02 u从生产成本来看，资源禀赋和提纯技术决定了提锂成本，如果不考虑税收等因素，锂盐湖成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。 u南美盐湖和中国盐湖处于行业成本底部区域，总成本在3-5.5万元/吨，澳洲锂矿开发成本高于盐湖提锂，总成本约5-9万元。国内锂辉石原料加加工费总成本在6-7万元/吨，国内锂云母提锂原料成本加加工费总成本在7-8万元/吨。非洲多数锂矿处于开发初期阶段，目前正在开发的锂矿完全成本可控制在10万元/吨以内。 供应端03 u国内自2020年起锂盐产能扩张速度明显加快，锂盐产能开工率长期不足70%，主要是受限于矿端供给。2023年上半年国内碳酸锂产量18.8万吨，同比增加39.3%。 u2022年我国碳酸锂产量37.9万吨，同比增长32.5%，我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，江西、四川、青海三省作为锂云母、锂辉石、盐湖提锂重要产地，合计产量占比为75%。由于锂辉石与锂云母储量较少，未来盐湖提锂占比将逐渐增加。 供应端3.1 u2022年全球锂资源供应总量达到77.2万吨LCE，较2021年供应增量约20.6万吨LCE，矿石提锂与盐湖提锂分别占比60%和40%。2022年海外矿端有所放量，但受各种供应扰动的影响，进展不及预期。海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。 供应端3.2 u2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年。南美盐湖投产集中在2022、2023年，但由于盐湖爬产较慢，满产或要到2024，年内仅能释放部分产能，但利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。预计2023年全球锂盐产量约为98万吨LCE，同比增长27%。 需求端04 u碳酸锂下游需求分为电池需求及传统工业需求，2022年全球锂电池占碳酸锂需求的比例高达80%。锂电池的细分市场主要包括动力锂电池、储能锂电池和消费锂电池等。其中，动力锂电池的下游应用领域主要为新能源汽车；储能锂电池的下游应用领域主要为通信基站备用电源、电力电网储能、家庭电力储能等；消费锂电池的下游应用领域主要为手机、数码等消费电子产品。2022年全球锂离子电池出货量约为958GWh，同比增长91%。 需求端—正极材料4.1 u碳酸锂可用于加工成锂电池正极材料，是整个电池的核心材料。当前市场中主流的锂电池正极材料为磷酸铁锂与三元材料，此外还有钴酸锂和锰酸锂共四类。当前市场中主流的锂电池正极材料为磷酸铁锂与三元材料，此外还有钴酸锂和锰酸锂共四类。根据锂业分会统计，2022年我国锂电池正极材料产量约201.7万吨，同比增长约81.42%，其中磷酸铁锂产量同比增长160.6%，三元材料产量同比增长48.8%。 需求端—动力电池4.2 u动力锂电池是当下乃至未来锂盐下游最主要的应用领域，是新能源汽车的动力来源。2022年我国新能源汽车产销分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。中汽协预计今年中国新能源汽车销量达到850万辆，同比增速为31%，23年1-5月新能源汽车产销同比达到40-50%的超预期增速。从长期趋势看，锂电行业从今年起整体进入成熟期，需求增速维持在相对稳定的区间。 需求端—动力电池4.2 u6月份国内动力电池的产量达到60.1GWh，同比增加46%，其中磷酸铁锂电池产量42.2GWh，同比增加84%。上半年总产量为294GWH，累计同比增长42%。装车量方面，6月动力电池装车量为32.9GWh，同比增加22%，国内动力电池累计装车量152GWh，累计同比增长38%。装车量和产量增速不同步，表明此前产成品库存较高，下游企业主动去库以应对成本压力。 需求端—储能电池4.3 u当前全球储能市场持续高速发展，中国、美国、欧洲为主要增量市场，2022年中国、美国、欧洲新型储能装机合计占比约86%。2022年全球以电化学储能为首的新型储能装机规模超20.4GW，累计装机规模约45.7GW，同比增加80.4%，锂离子电池是目前电化学储能中的主要储能方式。据储能产业技术联盟数据统计，22年中国新型储能累计装机规模达45.7GW，同比增长80.4%，新型储能新增装机规模达13.1GW，同比增长128.2%。2022年全球储能锂电池出货量达到159.3GWh，同比增长140.3%，预计2022-2025年的复合增速达到80%-100%。 4.4需求端—消费电池 u高通胀对全球电子产品消费产生负面影响，2023年一季度全球电脑出货量达到5690万台，同比下降29.3%。据市场调查机构IDC预计，2023年全球个人电脑和平板电脑的出货量将降至4.031亿台，同比下降11.2%。一季度全球智能手机出货量26800万部，同比下降14.5%，IDC预计2023年全球智能手机市场出货量将会低于12亿台，同比下降1.1%。由于居民消费意愿偏低，可能导致下半年产业预期更谨慎。随着物联网、人工智能等多场景应用的普及，终端需求有望逐渐企稳复苏。 库存结构改善4.5 u23年初以来，新能源汽车销售增速回落，终端需求增速下滑，动力电池产销量增速相对低迷，碳酸锂逐渐累库。经历了一季度的主动去库后，正极材料厂的原料库存水平已显著降低，4月底以来电池厂排产数据环比改善，下游需求向好驱动了补库需求，冶炼厂库存降低，库存向下游转移的趋势明显。目前碳酸锂冶炼厂产成品库存压力已部分化解，但总库存仍位于偏高位置。 03 后市碳酸锂价格展望 03后市碳酸锂价格展望 u经历了一季度的主动去库后，正极材料厂的原料库存水平已显著降低，下游需求向好叠加补库需求，材料端产量在6月继续维持相对高的环比增长。下半年中国新能源车市场即将进入季节性旺季，产销仍有乐观预期，且储能领域也将贡献可观增量。锂电行业从今年起整体进入成熟期，需求增速维持在相对稳定的区间。 u2022年海外矿端有所放量，但受各种供应扰动的影响，进展不及预期。海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年，利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。预计2023年全球锂盐有效产能约为98万吨LCE，同比增长27%。 u下半年中国锂盐市场整体由紧平衡转为过剩，基本面转向宽松，锂价或随短期的供需博弈呈宽幅震荡格局，未来中长期价格仍将保持震荡下行态势。 声明声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。