铝周报：沪铝短期谨慎看空
2024/4/29 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 山西、河南铝土矿山迟迟未复产，市场预期有所转向。随着几内亚和澳大利亚出货恢复正常、到港逐步增加，进口矿稳步增加。国产矿山迟迟未复产，山西多家氧化铝企业有压减产计划。此外，由于氧化铝品质下降，多家电解铝企业与相关氧化铝企业暂停执行长单，可流通国标现货氧化铝严重紧张，盘面大幅上行。国内电解铝运行产能稳中有增。云南已对省内电解铝企业放开三轮电力负荷，合计释放电力负荷超120万千瓦，折80万吨产能，目前已复产66万吨。同时，四川阿坝铝厂、内蒙古包头希铝等技改、大修产能也在逐步启槽复产，贵州安顺铝业制订启槽复产计划，新建项目内蒙古华云三期计划5月中旬投产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.2%至64.4%。近期以旧换新政策推进，汽车补贴细则出台，政策预期逐步兑现。3月光伏新增装机不佳，光伏需求前景增加不确定性。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，出口预期恶化。库存方面，周内铝锭铝棒社库双双去化，LME库存持续下降。短期铝锭进口受内外价差抑制，但预计中长线俄铝进口将增加作为补充。美国制造业PMI跌破荣枯线、经济现滞胀风险，国内供需预期转弱，短期谨慎看空。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存80.7万吨，周度环比减少3.7万吨。上期所铝锭库存：铝库存22.39万吨，周度环比减少0.46万吨；铝仓单12.81万吨，周度环比减少0.7万吨。LME铝锭库存：周度环比减少0.98万吨至49.42万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少2.65万吨至23.9万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议轻仓过节，主力06合约参考运行区间19500-21000。 氧化铝：冲高后布局远月空单，主力06合约参考运行区间3400-3900。 宏观经济指标03 04宏观热点：当周宏观重要经济数据 国家主席习近平会见美国国务卿布林肯05 ⚫4月LPR利率维持不变 4月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值不变。LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，本月MLF持稳上月，本月LPR也与上月持平。 ⚫多部门联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会 4月26日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会。会议要求，各金融机构要增强责任意识，加强统筹协调，确保政策落实落细。要尽快建立行内工作机制，细化实化目标任务，完善配套制度措施，优化业务办理流程。要加强与行业主管部门沟通，找准工作重点，加快项目对接，积极满足重点领域融资需求。要不断完善综合金融服务，推动金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得实效。 ⚫1-3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长4.3% 国家统计局4月27日公布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%。1-3月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业增长57.2%，电力、热力生产和供应业增长47.5%，汽车制造业增长32.0%。 ⚫国家主席习近平在北京人民大会堂会见美国国务卿布林肯 4月26日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见美国国务卿布林肯。习近平强调，我同拜登总统旧金山会晤时，提出了共同树立正确认知、共同有效管控分歧、共同推进互利合作、共同承担大国责任、共同促进人文交流5根支柱。这是中美关系这座大厦应该有的四梁八柱。大的原则定了，其他问题就好办了。中方愿意合作，但合作应该是双向的。我们不怕竞争，但竞争应该是共同进步，而不是零和博弈。中方坚持不结盟，美方也不要搞“小圈子”。双方都可以有自己的朋友和伙伴，不要针对对方，不要反对对方，不要损害对方。中方乐见一个自信开放、繁荣发展的美国，希望美方也能积极正面看待中国的发展。 美国经济现滞胀风险，欧元区PMI走势分化06 ⚫美国一季度GDP增速不及预期，而通胀仍然顽固，市场担忧美国经济进入滞胀 4月23日周二，美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平。对经济贡献更大的服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，虽然仍位于荣枯线上方，但明显逊于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低。综合PMI仍位于扩张区间，不过50.9的初值低于预期52及3月前值52.1。4月综合PMI单月下跌1.2个点，为去年8月份以来的最大跌幅。房地产市场的先行指标新屋销售在3月意外大幅好于预期，环比大涨。库存充足推动了房价的下跌，3月新房销售全面反弹，3月新屋销售环比涨8.8%，预期涨1.1%，2月前值为下跌0.3%。周四，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。而一季度GDP加权价格指数为3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长，显示核心通胀依然顽固。4月26日周五，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的3月核心PCE物价指数同比增速为2.82%，预期2.7%，前值修正值为2.8%。环比增速0.3%，符合预期，持平前值。美国3月PCE物价指数同比增速为2.7%，超出预期的2.6%，前值为2.5%。环比增速为0.3%，符合预期，持平前值。不包括住房在内的服务通胀再次走高，前值同时被上修。其中，运输服务和其他服务是最大的推升因素。美国第一季度GDP增速低于预期，周五公布的3月核心PCE物价指数又超预期，让市场担忧美国经济可能进入滞胀。 ⚫欧元区服务业PMI超预期走强，制造业PMI超预期走弱 4月23日周二，S&PGlobal公布的报告显示，4月欧元区整体PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，高出市场预期的50.7，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。其中，服务业PMI初值从上个月的51.5进一步升至52.9，也超出市场预期51.8，达到11个月来的高点。但制造业持续低迷，欧元区制造业PMI从46.1降至45.6，预期46.5，为4个月来最低，自2022年中期以来一直处于收缩区间。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 山西、河南铝土矿山尚未复产，复产时间仍处于未知状态。河南三门峡地区矿山仍在进行生态修复过程中，每轮督察问题解决均需要时间。山西地区主要矿山仍在安全整顿过程中，山西多家矿企表示并不明确何时能够复产，目前等待有关部门的验收，但验收工作进展的也并不顺利。部分氧化铝厂增加进口矿的使用，等待国内矿山复产。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚DM矿业项目建设正在如期推进，预计5月将会出口第一船铝土矿。几内亚大型矿企二季度的长单报价与一季度持平，散货报价坚挺，但海运费有所回落，几内亚至山东青岛的Cape船型运费环比下跌3美元/吨至25美元/吨。 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8330万吨，环比下降10万吨，开工率80.54%。 截至上周五，氧化铝期货主力06合约上涨7.74%至3787元/吨。国产现货加权价格3439.9元/吨，较上周五上涨132.9元/吨。 由于氧化铝品质下降，青海、内蒙古和新疆多家电解铝企业与相关氧化铝企业暂停执行长单，可流通国标现货氧化铝严重紧张，盘面大幅上行。山西华兴铝业氧化铝因自有矿山供矿紧张，进口矿补充有限，该企业计划下月减产一条生产线，影响产能100万吨。山西河津、交口、兴县等地多家常态运行氧化铝企业有压减产计划，正积极协调集团或总部进行进口矿石调配，保供难度极大。孝义、晋中等地大型氧化铝企业复产不及预期，前期增量进口矿仅能保证原有生产线运行。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.7万吨，环比持平；运行产能4261.4万吨，环比上升12万吨，开工率95.08%。 据ALD，目前云南省已对省内电解铝企业放开三轮电力负荷，合计释放电力负荷超120万千瓦，可保证近80万吨电解铝复产。同时，四川阿坝铝厂、内蒙古包头希铝等技改、大修产能也在逐步启槽复产，新建项目内蒙古华云三期计划5月中旬投产。 美国对越南、马来西亚、泰国和柬埔寨四国的光伏组件等产品给予24个月的免税期，该政策将在2024年6月结束，中方企业多是股东。2024年3月太阳能新增装机量为9.02GW，同比下降32%左右，近两年首次出现同比下降。光伏需求前景面临不确定性。上上周电解铝开工率上周电解铝开工率 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.2%至64.4%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升1.2%至58%。建筑型材板块，华南地区稳定生产，山东地区订单乏力。工业型材板块，部分光伏组件厂节前备库，提振光伏型材需求。整体来看，下游消费韧性依存，节前存在备货需求。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比持平于77%。第一大铝板带出口目标国墨西哥对中国铝产品加征关税，未来铝板带需求增加了不确定性。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比上升0.4%至64.6%。下游线缆企业节前备货，铝杆成交有所好转。国网订单提货集中在4-6月，预计开工率趋于上行。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于50%。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而维持生产，但近期墨西哥对中国铝产品加征关税，部分原生铝合金下游客户的海外市场销售压力陡增。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比持稳于59.8%。下游压铸厂刚需采购，节前备货意愿不强。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存80.7万吨，周度环比减少3.7万吨。 上期所铝锭库存：铝库存22.39万吨，周度环比减少0.46万吨；铝仓单12.81万吨，周度环比减少0.7万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅
